她做出的129亿独角兽，要IPO了

来源：市场投研资讯

（来源：东四十条资本）

在当代中国互联网的版图上，社交赛道无疑是最为拥挤和固化的疆域之一。

2016年，Soul App凭借一个在当时看来近乎“反潮流”的理念——“不看脸”的“灵魂社交”，硬是在微信、陌陌、探探等巨头环伺的红海中，凿开了一道独特的缝隙。

随着业务的演进，如今的Soul已化身为国内领先的AI+沉浸式社交平台，其基于用户的兴趣和个性，并依托先进的AI模型及算法，打造了一个AI驱动的、温暖的情绪绿洲。目前约3.9亿名注册用户。

在腾讯、米哈游、GGV等资本的押注下，Soul于2021年最后一轮融资后估值来到约20亿美元（以当时汇率估计，约129亿元）。

近日，Soul带着更有说服力的业绩冲击港交所：2024年收入达到22亿元，2025年前8个月收入16.8亿元，同比增长17.8%；经营利润从2023年开始转正，并仍在增长势头中。

她为年轻人打造了一个“树洞”

Soul的开端，源于创始人张璐的一个再普通不过的日常困境：她想发一条个人动态，却不知道发在哪里合适。朋友圈是熟人社会，无法肆意表达；微博又仿佛对空言说，缺乏回应。最终，她只能将内容发到QQ空间，并设置为“仅自己可见”。

这让她深刻感受到，在人人互联的时代，年轻人渴望表达真实情绪、寻找精神共鸣的刚需，却被市场上强调颜值、地理位置和即时约会的社交产品所忽略。于是，一个“让天下没有孤独的人”的理想种子就在她心中种下。

当前41岁的张璐并非典型的互联网产品经理出身，而是一位毕业于中山大学英语文学专业、曾任职于尼尔森和欧洲咨询公司Innext China的职业女性。正是这份看似与互联网技术无关的经历，赋予了她洞察人性需求的敏锐视角。

2015年，张璐在上海创立了任意门科技有限公司，全身心投入这个项目。创业初期异常艰难，她一个人身兼数职，画产品原型，协调外包团队开发。

早期的Soul Demo甚至Bug频出，消息发不出去、界面卡顿是家常便饭。然而，一个张璐意想不到的现象发生了。即便产品如此不稳定，早期用户却表现出了惊人的容忍度和黏性，他们甚至通过发送截图的方式继续交流。这让张璐确信，自己触碰到了一个真实而强烈的社会需求。

带着这份信念，Soul在2016年底正式上线。产品的核心规则在当时显得有些反常理：它不鼓励用户上传真实头像，而是通过虚拟形象和兴趣标签来定义一个人；它弱化地理位置信息，强调基于三观、兴趣和性格的算法匹配。其口号是“三观比五官重要”，试图解决的问题不是“认识谁”，而是“被谁理解”。

这种差异化定位精准地切中了一批渴望摆脱外貌焦虑、寻求精神共鸣的年轻用户，尤其是Z世代的心弦。所以Soul成为了无数年轻人记录真实生活、寻求情感共鸣的“树洞”。

Soul的成长历程也并非一帆风顺。2018年，推出语音匹配功能，成功抓住了“声音经济”的风口，月活跃用户一举突破1000万，迎来了第一个高速增长期。然而，匿名和虚拟的机制在带来自由表达的同时，也带来了巨大的内容治理挑战。

此后，公司抓住了每一个技术风口来丰富自己的叙事。从“灵魂社交”到“社交元宇宙”，再到如今招股书中提及264次的“AI+沉浸式社交平台”。

随着用户的基本盘持续扩大，截至2025年8月，其累计注册用户数已高达3.9亿，日均活跃用户1100万，大多数用户为Z世代。Soul一举从一个反主流的小众创意，成长为服务亿级用户的社交平台。

腾讯和米哈游两大游戏“对头”一同入股

2025年前八个月，Soul营收达到16.83亿元，同比增长17.8%。更关键的是盈利能力的变化：按非国际财务报告准则计量，Soul在2023年实现了经调整净利润的扭亏为盈，并在2024年及2025年前八个月持续盈利。2025年前八个月，经调整净利润达2.86亿元，同比大幅增长73%。与此同时，公司的毛利率长期维持在80%以上的高位。

此前的2021年5月，公司首次冲击纳斯达克，估值一度达到约20亿美元。然而，就在上市前夕，公司却突然主动暂停了IPO进程，官方解释是“收到了其他资本运作的可能性”。几乎与此同时，Soul卷入了与另一社交平台Uki的不正当竞争纠纷。此后，Soul转战港交所，分别于2022年6月和2023年3月两次递表，均因申请材料失效而未能如愿。

从资产负债表来看，截至2025年8月底，Soul发行的可赎回股份及赎回义务的金融负债达到124亿元。如果触发赎回条件，除了要按约定的价格偿还优先股外，公司还需要支付每年8%的单利。这也是公司冲击上市的核心压力。

招股书显示，公司完成过7轮融资，背后明星资本云集。

2016年6月，一家名为泥藕资本的投资机构对Soul进行种子轮融资。随后，Soul获得五源资本与MFund魔量资本等合计20万美元的天使轮投资。

实际上，在“颜值社交”盛行的年代，张璐“灵魂社交”的理念起初并不被主流资本看好。种子轮和天使轮的投资方更多是看到了年轻一代未被满足的精神需求这一潜力。

2018年，A轮融资时，五源资本继续跟进，新加入元生资本等机构。DST入局是Soul的高光时刻。2018年，国际顶级投资机构DST Global的领投，是对Soul当时增长势能和独特定位的极大肯定。这为后续融资铺平了道路。

腾讯的入股是真正的分水岭。2020年，腾讯主导了D轮系列的融资，期间，元生资本、GGV等都出现在跟投名单中。腾讯的加入，不仅为Soul带来了资金，更意味着战略资源和潜在流量入口。这笔投资后，Soul的产品功能（如虚拟礼物、会员体系）明显丰富，商业化加速。虽然腾讯是最大股东，但“不参与日常管理”的模式，保留了创始团队的独立性。

在冲刺美股时，游戏巨头米哈游以8900万美元配售加入股东阵营，也引人遐想。这被外界解读为两者在“虚拟身份”和“沉浸式世界”的元宇宙构想上找到了共鸣。当时，Soul正主打“社交元宇宙”的叙事。

IPO前，腾讯是Soul最大外部股东，持股比例为49.9%，拥有公司25.7%投票权；张璐持股32%，拥有65%投票权。此外，米哈游持股5.47%，元生资本持股5.34%，五源资本持股4.1%，GGV持股1.7%。

创业明星纷纷下注“AI陪伴”

Soul当前所处的环境并非是一个集体奔赴IPO的“热潮”，而是一个高度分化的成熟市场。

上一代陌生人社交巨头，目前正面临增长乏力、用户流失的困境。

而Soul则属于“机遇新”但“成熟度中”的象限。它的核心机遇在于抓住了“情绪经济”这一快速增长的新需求，并通过高粘性的虚拟社交和AI赋能，成功实现了用户付费——Soul约90%的收入来自“AI驱动的情绪价值服务”，包括虚拟物品和会员。

情绪经济的爆发，主要源于现代人，尤其是年轻一代在快节奏、高压社会下的心理补偿需求。它也是消费升级的体现，当基础物质需求被满足后，消费向追求社交货币、身份认同和自我实现等高层次情感需求演进。

在AI技术日新月异的进展下，情绪经济也衍生出了AI虚拟陪伴的火热，资本和创业明星们也在频频下注。

国内大模型独角兽MiniMax于2022年上线了一个沉浸式AI虚拟陪伴社区，星野。在产品体验上，星野注重多模态交互和社交场景。用户不仅可以定制AI伙伴的形象、声音和人设，还能进行语音聊天，甚至进入虚拟商城、派对等社交场景。2024年8月媒体报道显示，上线不到一年用户突破千万，发展迅速。

海外的明星创业公司Character.ai也是一例。来自谷歌的两位创始人用AI打造了一个高度自由的UGC角色聊天与创作平台。2023年融资1.5亿美元，估值来到10亿美元。

AI陪伴硬件上，2025年初，主营智能穿戴的芬兰公司Oura，宣布完成2亿美元的D轮融资，估值达到52亿美元。

最近的今年6月，前B站游戏工作室负责人，也是前红杉中国投资人蔡懋离开B站，创立了AI陪伴产品“无限谷”。根据媒体报道，在产品尚未正式上线的阶段，公司已完成来自真格基金领投的天使轮、IDG资本领投的Pre-A轮两轮融资，筹集资金超千万美元，目前无限谷估值已近7000万美元。

它们的探索，与Soul的“AI+情绪社交”路径类似，均压中了同一趋势：那就是AI正从工具演变为情感连接的主体，满足人类深度的陪伴与社交需求。