超百亿估值硅基OLED巨头IPO过会 视涯科技拟募资20.15亿扩产

《科创板日报》12月24日讯（记者 陈俊清） 今日（12月24日），上交所上市委审核委员会2025年第67次审议会议通过了视涯科技股份有限公司（下称：“视涯科技”）的科创板IPO申请，保荐机构为国泰海通。该公司IPO申请于2025年6月26日获受理，经历两轮审核问询后，得以过会。

此次IPO，视涯科技拟募资20.15亿元。其中，16.09亿元将用于超高分辨率硅基OLED微型显示器件生产线扩建项目；4.06亿元用于研发中心建设项目。据其最新披露的招股书，该公司预计首次公开发行并在科创板上市时，公司的市值不低于100亿元。

在上会现场审议环节来看，上交所就硅基OLED微显示屏市场空间及XR发展趋势、视涯科技尚未盈利及业绩预计前瞻性信息，以及竞争对手产能扩充，是否存在产能过剩风险等主要问题进行了现场问询。

XR设备硅基OLED产品出货量全球第二

据介绍，视涯科技是微显示整体解决方案提供商，核心产品为硅基OLED微型显示屏，并为客户提供包括战略产品开发、光学系统和XR整体解决方案等增值服务。该公司已形成覆盖0.3英寸至1.4英寸不同尺寸、不同规格的产品阵列。

视涯科技在招股书中表示，目前，该公司已成为全球第二、境内第一的微显示整体解决方案提供商，并已实现对字节跳动、影石创新、雷鸟、联想等全球一线终端厂商的出货。

根据弗若斯特沙利文报告，2024年行业内已实现百万级出货的厂商仅索尼与视涯科技，2024年索尼在全球XR设备硅基OLED产品出货量排名全球第一， 约占全市场出货量的50.8%；公司出货量排名全球第二、境内第一，约占全市场出货量的35.2%。

值得注意的是，截至目前，视涯科技连续多年尚未盈利，但营业收入有所增长，且亏损幅度收窄。最新财务数据显示，2025年前三季度，该公司核心产品硅基OLED微型显示屏销售收入实现规模放量。其前三季度实现营业收入2.93亿元，较上年同期增长54.67%；实现归母净利润-1.67亿元，较上年同期减亏10.25%。

对于今年整体业绩情况，视涯科技在招股书中表示，预计2025年度营业收入同比呈增长趋势，预计增幅为64.25%至82.11%；扣非净利润亏损同比收窄，预计减亏幅度为15.67%至18.91%，经营业绩不断改善。

视涯科技面临客户集中度较高的问题，招股书显示，2022年至2025年上半年，该公司前五大客户营收占比均保持在60%以上，且第一大客户营收占比均超过30%。2025上半年，该公司第一大客户雷鸟占当期销售收入比例为31.31%。

从产能方面来看，2022年至2025年上半年，视涯科技总产能利用率分别为70.28%、73.70%、92.03%和98.92%。产能利用率整体有所增长，主要系该公司总产量有所提升。2025年上半年，该公司硅基OLED微型显示屏产量69.38万块，销量63.46万块，平均销售单价为203.91元/块。

随着技术革新与场景需求涌现，当前XR领域已成为硅基OLED主要市场，XR设备主要可分为AR设备与VR设备两类。根据弗若斯特沙利文报告，应用于VR设备上的硅基OLED显示屏出货量将由2022年的111.6万块增长至2024年的183.8万块，2024年至2030年实现爆发式增长，2030年达到2.96亿块，年复合增长率133.2%，并将成为VR行业市场份额最大的微显示技术。

锁定未来产能 在手订单3.06亿元

从行业竞争情况来看，视涯科技在招股书中表示，目前，XR领域行业厂商主要包括索尼与视涯科技。传统领域行业厂商主要包括索尼、视涯科技、京东方、eMagin（已被三星收购）等。其中，索尼是全球领先的硅基OLED微显示屏制造商，目前在XR领域硅基OLED出货量排名第一，三星、京东方均在积极布局高性能硅基OLED微显示屏但目前市占率较低，索尼与视涯科技形成直接竞争关系。

产品技术实力对比

根据CINNO行业报告，硅基OLED未来市场空间的主要增量将集中在XR领域。根据CINNO行业报告，硅基OLED在XR领域的市场规模占比预计将由2024年的26.7%占比提升至2030年的67.2%。

目前，国内众多厂商纷纷宣布扩建硅基OLED产线。

公开信息显示，京东方在云南建设有一条8英寸和一条12英寸产线，其中8英寸线已完成建设，截至2024年底，京东方12英寸硅基OLED产线仅完成一期建设；睿显科技于今年3月在长沙建设12英寸硅基OLED微显示器生产线，计划总投资30亿元；2025年4月，浙江宏禧科技有限公司全资子公司安徽宏禧微显科技有限公司“硅基OLED微型显示器模组（一期）项目”产线正式开工建设，该项目为12英寸硅基OLED微型显示模组项目，一期投资20亿元，达产后可年产12英寸晶圆7.2万片，实现年产值30亿元。

对此，视涯科技在今年12月第二轮问询中表示，尽管国内众多厂商纷纷宣布扩建硅基OLED产线，但由于产线建设周期较长，从规划到实际形成有效产能通常需要数年时间。下游主要以XR设备整机厂商为主的客户对微显示屏的核心技术指标及可靠性有着极为严格的要求，因此只有经过下游客户验证并实现规模化量产的产线才能够被计入有效产能。

此外，行业存在极高的技术壁垒，且产业链下游客户对硅基 OLED 屏幕的认证周期较长。这使得当前各厂商公开披露的总产能看似可观，但真正能满足消费级市场需求的有效产能实则较低。与此同时，市场需求正持续爆发增长。因此，作为新兴行业，硅基OLED在未来将长期面临有效产能不足以匹配市场需求的局面，这将导致供不应求的市场格局逐渐形成。

招股书显示，视涯科技已与字节跳动等XR领域战略客户签署协议，锁定公司2026年起数百万量级的硅基OLED微显示屏产能，有望带动公司未来业绩进一步增长。根据产能锁定协议，上述战略客户预计将于2026-2027年度分别向公司采购数百万块的硅基OLED微型显示屏，各年度预计形成收入数亿元。截至2025年6月末，该公司在手订单金额已达3.06亿元。

对于未来的市场格局，视涯科技表示硅基OLED行业的头部企业与其他企业之间的差距将进一步拉大，形成明显的分层态势及马太效应。头部企业将在硅基OLED市场中占据主导地位，而行业内其他企业则需要通过差异化竞争和技术创新，寻找新的市场机会或后发制人，才能在激烈的市场竞争中占得一席之地。

股权结构方面，顾铁持有视涯科技控股股东上海箕山100.00%股权，通过上海箕山及其控制主体可合计控制视涯科技29.36%的股份。结合特别表决权的设置安排，顾铁通过上海箕山合计控制表决权比例为61.79%，为该公司实际控制人。

此外，上市公司精测电子、歌尔股份，以及长江招银、深圳招银等国有资本均为持股 5% 以上的股东。工商信息显示，在视涯科技持股5%以下的股东中，还包括中国互联网投资基金（有限合伙）、大疆全资子公司上海飞来信息科技有限公司、合肥产投集团旗下合肥市新站产业投资有限公司、合肥市产业投资引导基金有限公司、小米长江产业基金、上市公司激智科技、上海航空产业股权投资基金合伙企业（有限合伙）等知名投资机构。