为什么选择十年国债ETF（511260）？

目前，十年国债ETF的PCF清单所包含的成分券，主要是剩余期限在7~10年的国债组合。总体来看，十年国债ETF的净值持续呈现创新高的态势，尤其是2020年之后的2021~2024年，持续实现了资本利得与票息收益叠加的较好回报。这也是我们建议投资者适当拉长久期的核心原因，此前，投资者可能更倾向于配置5年期利率债产品，但在当前实际利率下行、盈利水平低位徘徊的背景下，建议适当拉长久期，配置十年国债ETF（511260）。

自2018年以来，十年国债ETF（511260）每年均实现盈利，尤其是2024年，利率下行趋势启动较早，CPI维持低位，加之当年货币政策力度较强，推动收益率顺畅下行；经过2025年的盘整与修复，我们认为2026年的收益表现将优于2025年。

这张PPT为大家对比了10年期与30年期国债的差异。在收益率下行较快、权益市场相对弱势的情况下，不少多资产配置参与者会参与30年期国债交易，且其波动相对更大。因此，当收益率趋向较低水平时，投资者可能会选择拉长久期；但如今收益率已处于低位，、需提示投资者，若希望通过久期获取收益，务必做好风险控制。十年国债目前是久期配置较为合意、具备一定配置价值的利率债产品，且配置该产品的投资者数量充足，投机行为相对较少。

本轮30年期国债相对十年国债的利差有明显抬升，近期虽有所收窄，但从2017年至2025年的整体趋势来看，两者利差仍处于较窄区间。此前市场行情较为一致，2024年收益率快速下行过程中，30年期国债因久期暴露较多，收益表现较好；但目前来看，其利差已反弹至30~40BP。可能有投资者会觉得，既然利差已经反弹到这一水平，是不是可以博弈30年期国债？其实从交易价值来看，确实存在一定修复机会，但从宏观角度分析，目前的利差对于30年与10年的期限差异而言，期限利差的补偿明显不足，历史上2020年两者利差曾达80BP，日常也多在50BP以上。

再看亚洲国家的情况，比如我们常将日本的利率债市场与国内市场对比，其30年期与十年国债的利差大部分时间都在100BP以上。因此，无论是横向对比国际市场，还是纵向回顾历史数据，30年期国债仍偏贵，期限利差保护不足，因此在长久期利率债产品中，我们更推荐大家关注十年国债ETF（511260），将其作为进可攻、退可守的利率配置选择。

可能还有投资者会问，为什么不直接购买十年国债的活跃券？其实机构投资者完全可以通过OTC银行间市场交易十年国债活跃券，但通过十年国债ETF（511260）进行一系列资产配置，无需承担活跃券换券的操作成本。这是因为我国每年会发行3~4期十年国债新券，仅2025年以来，就先后发行了250004、250011、250016等批次，目前最新发行的已至250022批次，每一次新券发行都会导致活跃券更替。对于配置型投资者而言，若直接投资活跃券，就需要频繁进行换券交易，而每一次交易都会产生一定损耗，资产配置的成本相对较高。此外，十年国债ETF的交易效率极高，不仅支持T+0当日交易、提供实时报价，其每日的PCF清单还采用持仓法透明披露，因此是一款一键配置的标准化工具，对投资者而言省时省力。

下面我们再来对比十年国债ETF（511260）与十年国债期货的区别：国债期货需要进行移仓操作，移仓过程可能产生交易损耗，且两者的价差也在不断变化。对于进阶型投资者而言，可以通过交易现货与期货之间的价差进行操作，但对于配置型投资者来说，国债期货并非理想的投资标的。相比之下，十年国债ETF（511260）还能为投资者带来票息收益，且其作为可质押券，投资者可通过加杠杆再融资的方式，进一步提升投资收益率。此外，十年国债期货带有杠杆属性，波动相对更大，因此对于普通投资者而言，若要配置十年国债相关资产，十年国债ETF（511260）无疑是更优选择。

综上，2026年债市政策支撑明确、通胀压力温和，十年国债ETF（511260）凭借久期优势、估值合理性、交易便捷性等核心亮点，成为把握债市机遇的优质工具，建议延续“每调买基”策略，逢低布局分享长期收益。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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