科技主线开始分裂

周一 A 股大涨的格局，或许在上周五美国交易结束时，依然注定。

上周五，美股表现不俗，尤其是科技七巨头。其中英伟达大涨 3.93%。

当然，当天市场真正的热点，是美光 (MU)。当日股价大涨 6.99%，收于 265.92 美元。创出这波新高了。

当日，美光发布了 2026 财年第一季度财报（截止 2025 年 11 月）及业绩指引，季度营收达到 136 亿美元，同比增长 57%，远超华尔街预期的 129 亿美元，美光对下一季度的营收指引更给出了 183 亿至 191 亿美元 的惊人预测。

美光属于当下 AI 浪潮下存储领头羊，它表示它家的 HBM（高带宽内存，AI 芯片的关键组件），产能已售罄至 2026 年以后，且传统数据中心 SSD 需求也在爆发。

这个指引，说明这波 AI 浪潮中，“卖铲子” 逻辑还是靠谱的，所以美光大涨，同主题的英伟达也是大涨。

之前也说过，最近 A 股尤其成长板块，是看美股 AI 泡沫论发展的脸色。

就上周五而言，至少芯片、存储这些底层 “铲子股” 的信心恢复了，市场至多担心的是类似买显卡造机房的甲骨文和用机房提供大模型服务的 OpenAI 们能不能赚回服务费。

从这个角度说，美股的 AI 浪潮，主线开始分裂。

当然，这种分裂，对 A 股硬科技，显然是大利好。

因为 A 股硬科技当下是通信和芯片两大支柱，通信主要是光模块，和存储异曲同工之妙；芯片虽然性能差点，但是在卡脖子背景下，享受的待遇和英伟达差不多。

毕竟，我们的主线中，大模型概念股不是主流，货真价实的 MiniMax 也是去港交所上市，提供 AI 云服务基建和有大模型的阿里巴巴也在港交所，无碍 A 股。PS：阿里巴巴周一表现一般，仅上涨 0.76%。

于是，周一 A 股整体上涨 1%，科创和创业两大板块领涨。红利和微盘热点快速退潮。

而成长 100，大涨 4.28%。

从三风格来看，继续是收敛态势。

40 日收益差都处于 0 轴附近收缩。

以行业来看，更明显。

与美光最类似的通信设备大涨 4.67%，半导体也是上涨 2.97%，而一向被视为大模型应用映射的动漫游戏则下跌 0.6%，这种 AI 概念的分化，与美股总体一致。

不过难能可贵的是，周一虽然小登股大涨，但老登中也不乏表现尚可的，比如房地产、旅游、化工。

从广发刘晨明提出判断主线风险的乖离率的乖离率来看，通信设备再次站上 5%，半导体设备一线之隔。往年，科技主线往往元旦后发动，这次会否提前？这或许还要看美股是否相助。

不过，美股虽然上周五在美光利好消息下很是走强，但其实宏观面却并非特别宜人。

受到上周五日本央行加息影响，上周五美国 10 年美债是上涨的，周一期货交易时间，也是继续上涨，最新值 4.161%。

作为股票估值的长期无风险利率参考，10 年美债利率上涨，对成长股是特别不利的，既是估值层面的，也是未来 AI 基建股们举债投资会导致利息开支增加。

所以如果市场从美光的财报激动中走出来，如果接下来继续聚焦 10 年美债，纳斯达克恐怕还会有反复，这点也要提防。

当然，美股投资者，已经开始憧憬 “圣诞钟” 效应 (Santa Claus rally) 了 —— 即美股历史上往往在 12 月最后五个交易日及次年 1 月前两个交易日上涨，今年该行情将于 12 月 24 日开始。根据道琼斯市场数据，标普 500 指数在这段时期上涨的概率为 77%，平均回报率为 1.3%。

更重要的是，如果圣诞钟效应未能如期而至，就会成为重要的预警。这一效应，是《股票交易员年鉴》(Stock Trader’s Almanac) 创始人，已故的耶鲁・赫希（Yale Hirsch）最早提出的，这位提出并推广该概念的市场分析师曾这样形容：“倘若圣诞老人未能如期造访，空头可能就会涌上百老汇与华尔街。”（纽约证券交易所位于曼哈顿下城百老汇街与华尔街交汇处，闻名遐迩。）换言之，如果股票在通常表现强劲的这一时期未能上涨，可能意味着投资者在迎接新年之际仍保持谨慎态度。

正因此，接下来到年末的几个交易日，美股何去何从，对于 2026 年的走向，也会具有相当的指向作用。毕竟，在如此高胜率时段，如果股市未能上涨，可能意味着投资者在迎接新年之际仍保持谨慎态度。