Mysteel解读：2025年11月中国进口动力煤3201.5万吨 环比增长但同比降幅持续扩大

海关总署最新数据显示，2025年11月中国进口动力煤3201.5万吨，环比10月增长6%，但较去年同期大幅下降22%。这一数据反映了当前中国动力煤进口市场呈现“环比在修复，同比有收缩”的特征，以下将对数据进行具体分析。

一、11月进口动力煤3201.5万吨，除澳煤外均有不同程度的增长

11月进口量环比增长主要得益于国内终端在冬季备货窗口期临近时进行的结构性补库。分过国别来看，11月中国共进口印尼动力煤2001.4万吨，环比上月增长9%。在中国市场上“迎峰度冬”传统需求释放下，电厂为保证库存安全及成本可控，多选择于11月进行常规采购，印尼煤以高性价比在进口量中独占鳌头。11月我国进口澳煤535.3万吨，环比上月下降11%，进口俄煤330.5万吨，环比上月增长8%，其中俄煤进口量基本维持平稳，但澳洲是本月唯一月进口量环比下降的国家，主要原因则是国际市场对高卡煤的需求有所收缩，尤其是中国市场上，与国内煤价相比进口高卡煤差价优势微弱，叠加中国非电用户错峰生产也在很大程度上抑制了终端大规模采购高卡煤的意愿。值得一提的是11月我国进口蒙古国300.1万吨，环比上月增长28%，此次进口量的大幅增长主要源于蒙古国国内在年底弥补全年出口缺口，因此产量大幅攀升，中国进口量也随之上升。

数据来源：钢联数据

综上来看，中国对进口煤的采购依然是针对特定来源及热值的结构性补库，终端电厂的整体库存依然处于历史同期高位，采购行为严格遵循“控量、压价”原则，并未形成大规模集中采购潮，且对比往年同期进口数据来看，进口连依旧处于收缩态势。

二、国内外价差逻辑重塑下1-11月累计进口量减量明显

2025年1-11月，中国累计进口动力煤约3.13亿吨，同比减少5345.7万吨，降幅达14.6%。这一根本性转变，标志着中国动力煤进口市场已进入由国内政策主导的新阶段。

数据来源：钢联数据

回溯本年历史价格走势，国内煤价及终端需求表现是构建进口煤市场的决定性因素，当进口煤到岸价格到达一定的区间内，终端的大规模拿货才会发生，反之则以刚需少量采购为主。例如本年度高卡澳煤在全球因素影响下多次冲高，但因无法满足中国用户对“价差”的心理预期，最终并未转化成进口增量。中国买家从被动地接受价格转化为主动拒绝不合理的价格，也是导致全年进口减量的直接原因。

三、预计12月动力煤进口量或有增长但整体增量有限

价格方面，进口煤价仍将面临国内外的双重压力。国际方面主要出口国为争夺亚太市场，报价博弈加剧下或存松动可能；国内市场上，保供稳价政策仍在持续，内贸价格回到合理区间后，将进一步限制进口煤的涨价空间。

进口量方面，随着12月步入尾声，终端电厂首轮冬季备货基本完成，当前库存充足，与此同时临近年底，部分行业生产放缓，用煤需求基本维持稳中偏弱状态，考虑到后续寒冬影响以及个别需求释放，预计12月动力煤进口量较11月持平或小幅增长，同比降幅或继续扩大；预计2025年中国进口量在3.5亿吨，同比约减少5500万吨。短期来看需求端尚缺乏强劲驱动，后续具体需关注天气变化对终端需求的刺激作用及内贸价格变动对进口煤的边际影响。

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