绿债扩容强根基 “双碳”赋能开新局

来源：滚动播报

（来源：经济参考报）

在“双碳”目标持续深化推进的背景下，绿色债券作为衔接绿色产业与金融资源的核心工具，2025年在中国市场实现了规模与影响力的双重突破。

可以看到，截至11月末，中国绿债市场不仅在全球市场中占据了核心地位，更呈现出从“增量扩张”向“提质增效”转型的鲜明特征。政策体系的不断完善为市场发展注入了强劲动力，但发行主体覆盖不足、中外标准衔接不畅等短板仍待攻克。

规模领跑全球

2025年以来，中国绿债市场在全球绿色金融发展放缓的大背景下逆势增长，规模总量与市场活跃度均实现显著提升，资金投向呈现出鲜明的战略导向性。

就市场规模来看，中国已稳居全球绿债发行的第一梯队。根据券商测算，截至2025年11月末，中国境内市场贴标绿色债券的累计发行规模达5.16万亿元，存量规模突破2.41万亿元。其中，11月单月的一级市场发行规模达1720.90亿元，二级市场交易规模为1525.64亿元，展现出了强劲的市场流动性。

此外，就年度发行情况来看，来自联合资信的数据显示，截至2025年10月末，国内绿债的发行规模为8012.27亿元，同比增长55.72%。在全球市场中，这一表现尤为突出，来自英国伦敦证券交易所集团（LSEG）的数据显示，截至2025年10月下旬，全球绿色债券总发行额约为5060亿美元，同比下降了11%，而中国占比达20%，位居全球首位。

记者观察发现，2025年以来，国内绿债市场呈现出了两大特征。一是资金投向高度聚焦核心绿色领域。安永大中华区ESG可持续发展主管合伙人李菁指出，当前绿色债券募集资金主要集中于清洁能源产业、基础设施绿色升级及节能环保产业三大板块，合计占比高达83%，累计投入规模已达3.6万亿元，与中国能源结构优化、工业低碳转型等国家战略高度契合。

二是融资成本优势凸显，市场吸引力持续增强。中证鹏元绿融高级分析师王鼎表示，绿色债券融资成本较普通债券低0.5至1个百分点，叠加ESG投资理念的普及，投资者基础正不断扩大。

市场亮点纷呈

不可否认，中国绿债市场的快速发展，离不开政策体系的持续完善与精准引导，同时，市场在标准化建设、国际接轨、赛道拓展等方面呈现出的诸多亮点，也让政策与市场形成了良性互动。

需指出，2025年《绿色金融支持项目目录（2025年版）》的发布成为关键节点，该目录优化了绿色金融支持的项目类型和标准，建立了统一的绿色项目认定体系，有效解决了此前绿色项目界定模糊的问题。

李菁指出，绿色金融顶层路线指引的快速完善，显著降低了金融业的实践门槛与试错成本，这是中国绿色金融实现跃迁式发展的根本原因之一。

同时，政策层面还在积极推动国内标准与国际接轨，中欧《可持续金融共同分类目录》及其升级版《多边可持续金融共同分类目录》的落地，就通过建立中欧认可的绿色经济活动清单，逐步消除了中外绿色标准差异带来的市场障碍。

可以看到，受到政策“保驾护航”的影响，国内绿债市场发展可谓亮点纷呈。例如，市场正从“增量”向“提质”转型加速，随着业界对绿色项目的环境效益评估、信息披露要求不断提高，以及强制性环境信息披露制度的逐步落地，绿债市场正从规模扩张向质效提升转变。

再比如，绿色金融协同效应显著，绿债与绿色信贷形成互补。中国人民银行发布的2025年二季度金融机构贷款投向统计报告显示，截至2025年6月末，中国绿色信贷余额达42.39万亿元，年增14.4%，居全球首位，绿债与绿色信贷共同构成了中国绿色融资的两大核心来源，为绿色产业发展提供了全方位资金支持。

未来前景可期

尽管2025年中国绿债市场发展取得了显著进展，但在发行主体覆盖、境外投资者参与、标准衔接等方面仍存在短板。

具体而言，一是发行主体覆盖广度依旧不足，中小企业与地方融资平台参与度偏低。王鼎指出，地方融资平台是地方绿色项目落地的重要载体，民企和中小企业是绿色金融的活力担当，但目前两者参与绿债发行的比例较低，主要受制于信用资质较弱、发行流程繁琐等问题。二是境外投资者参与程度尚有限，市场开放度有待提升。李菁表示，目前掣肘境外投资者参与中国绿债市场的障碍主要包括中外标准差异尚未完全消除、部分债券环境信息披露透明度不足、跨境投资渠道不够便利等。三是环境效益评估与信息披露的精细化程度依旧不足。部分债券在环境数据公开范围、频率和可比性方面尚显欠缺，这也会在极大程度上影响投资者对项目绿色效益的量化验证与信任。

当前，业界普遍判断，中国绿债市场仍极具增长潜力，结合当前的增长态势，预计2025年全年的绿债发行规模将突破9000亿元，2026年有望继续保持15%至20%的同比增速，存量规模将向3万亿元迈进。

展望后续，“绿债的发行主体将进一步向多元化迈进，政策层面料通过优化激励机制、完善风险缓释工具、简化发行流程等方式，引导地方融资平台、中小企业和民营企业积极参与一级市场发行。”一位券商固收部门负责人向记者表示，“另一方面，市场的开放度也将显著提升，随着《多边可持续金融共同分类目录》的推广、跨境投资渠道的完善以及信息披露透明度的提高，境外投资者参与比例料稳步提升，成为市场增长的新动力。此外，资金投向更加精准多元为大势所趋，除传统核心领域外，绿色建筑、碳捕捉利用与封存（CCUS）等新兴绿色赛道大概率将获得更多资金支持，进而助力完善绿色金融的产业覆盖体系。”

总体而言，2025年中国绿债市场在规模与质量上均实现了阶段性突破，政策赋能与市场需求形成了强大合力。尽管仍存在部分结构性短板，但随着标准化建设的深化、市场开放的推进以及参与主体的扩容，中国绿债市场有望在绿色金融全球竞争中持续占据领先地位，为“双碳”目标实现提供更加强劲的金融支撑。