心脉医疗“换帅”震荡，价格冲击、利润承压寻找新平衡

来源：华夏时报

本报（chinatimes.net.cn）记者郭怡琳 于娜 北京报道

一则人事变动公告引起资本市场关注，在企业双重承压时董事长却因“个人原因”请辞。

2025年12月15日傍晚，上海微创心脉医疗科技（集团）股份有限公司宣布，公司董事长Jonathan Chen与董事霍庆福双双辞职。这家曾经的高增长明星企业，在经历主动脉支架价格调整、集采压力逼近、高新技术企业资格被取消后，来到了战略调整的十字路口。

对此，和君咨询研究院史天一接受《华夏时报》记者采访时表示，“心脉医疗此时换帅，可能是控股股东‘微创系’在行业面临价格调整与集采压力的背景下，为强化内部管控与战略协同所进行的主动调整。新任董事长孙洪斌拥有深厚的财务背景，其上任可能意味着公司将更注重财务管控与运营效率，以应对当前挑战，同时继续推进海外市场拓展以寻求新的增长点。”

双双辞职

12月15日，心脉医疗宣布，召开的第三届董事会第十一次会议正式接受了Jonathan Chen和霍庆福的辞呈。公司董事长Jonathan Chen（中文名：陈志敏）、董事霍庆福均因“个人原因”，辞去所有职务，且不再担任公司任何职位。

接替董事长职位的是孙洪斌，一位有着丰富财务背景的高管。据悉，他拥有上海交通大学经济学学士学位，作为中国注册会计师协会成员和注册金融分析师，孙洪斌的职业履历涵盖毕马威华振会计师事务所助理经理、大冢（中国）投资有限公司财务总监及总经理，以及上海微创医疗机器人（集团）股份有限公司董事长等职位。

除新任董事长，董事会还提名了两位新的非独立董事候选人：梁敏女士和刘旭东先生。梁敏曾是心脉医疗的监事会主席，而刘旭东则拥有近25年医疗行业营销经验。据悉，梁敏，1985年出生，曾任强生（中国）医疗器材有限公司高级销售代表等职，现任微创投资控股有限公司海外商业负责人和微创机器人董事。刘旭东，1975年出生，现任上海微创微联微通健康管理有限公司常务副总经理。

值得注意的是，刚刚辞任的JonathanChen担任心脉医疗董事长的时间并不长。2023年11月，心脉医疗创始人、董事长彭博退休，此前担任微创医疗首席国际业务官、洲际心律管理委员会主席和洲际骨科执行委员会委员的Jonathan Chen接任心脉医疗董事长，距今只有2年时间。

刚刚过去的2024年，心脉医疗经历了剧烈变化。这次人事变动或标志着心脉医疗在面临转向。

公司的核心产品被国家医保局公开问询，价格降幅达到40%，这一调整直接冲击了公司的盈利能力。据市场数据，2024年心脉医疗营业总收入12.06亿元，同比仅微增1.61%；归母净利润为5.02亿元，同比微增1.96%。与过去几年多数超过30%的高速增长相比，变化极为明显。

进入2025年，压力持续显现。上半年公司实现营业收入7.14亿元，同比下降9.24%；归母净利润3.15亿元，同比下降22.03%。从业务结构看，主动脉支架类产品受价格调整影响最为明显，营收5.14亿元，下降15.74%，毛利率从77.77%降至70.31%。

(来源：公司财报)

此外，公司还面临高新技术企业资格被取消的问题，导致需要补缴逾六千万税款。这一系列变动，使得心脉医疗的业绩增速从过去的高增长骤降至历史最低点。

价格风暴

事实上，主动脉支架价格调整的影响正在逐步显现。2024年下半年，国家医保局启动了对主动脉支架的价格治理，直接影响到心脉医疗核心产品的定价和利润空间。据公司财报数据，2025年上半年主动脉支架类产品毛利率下降了7.46个百分点。这一降幅直接拖累了公司整体毛利率，从去年同期的76.57%降至69.19%。

如果说国家医保局的谈判是惊雷落地，省级联盟乃至大范围的集采则是高悬在心脉医疗头上的“达摩克利斯之剑”。今年2月，河北医保局发布《关于开展胸主动脉支架、腹主动脉支架两类医用耗材产品介绍的通知》，拟对胸主动脉支架、腹主动脉支架两类产品进行集采。

据悉，这是省级层面首次单独将两类主动脉支架纳入集采范围。尽管截至目前，具体方案和覆盖范围尚未正式公布，但其威慑力已然形成。对此，相关从业者普遍认为，这是具有风向标意义的信号，集采扩围至主动脉支架只是时间问题。

“河北的尝试很可能被其他省份效仿，或最终促成更大区域甚至全国范围的专项集采。对于心脉医疗而言，这意味着其核心市场可能面临新一轮、更深层次的价格压力。公司必须在保证产品质量与创新领先的同时，将成本控制能力锻造到极致，以应对可能到来的、更为惨烈的价格竞争。未雨绸缪的供应链优化、生产效率提升，已成为关乎生存的必修课。”一位不便具名的券商分析师接受《华夏时报》记者采访时坦言。

而面对国内市场的价格压力，心脉医疗将海外市场作为重要突破口。2025年上半年，公司海外收入达1.23亿元，同比增长95.22%，销售收入占比提升至17.25%。截至目前，心脉医疗的国际业务已拓展至45个国家和地区。公司全资子公司Lombard的自研产品Aorfix腹主动脉支架已进入19个国家。

此前心脉医疗董事兼总经理朱清博士曾公开表示，心脉医疗实施多元化战略，产品走中高端差异化路线，通过自主品牌的方式，从研发、注册、制造、品牌和营销等全方面出发，为全球提供整体解决方案。

据弗若斯特沙利文分析，按产品出厂价计算，2021年中国主动脉腔内介入支架市场规模为24.0亿元。主动脉介入领域产品大多具有研发周期长、投入大、注册复杂的特点，产品技术壁垒短时间内难以打破。我国主动脉介入治疗市场中，美敦力、戈尔、心脉医疗和先健科技等综合市场份额超过90%，其中心脉医疗约占30%以上，拥有国内唯一获批上市的可在胸主动脉夹层外科手术中使用的术中支架系统。

在此背景下，机构仍持谨慎乐观态度。华安证券认为，公司2025年能够完成2024年底发布的股权激励方案（2025年净利润不低于6亿元）。东北证券则指出，公司是国内主动脉支架领域头部厂商，主动脉产品市占率领先，近年加速布局外周介入领域。银河证券在研报中表示，心脉医疗自主核心产品性能已部分达到国际先进水平，国内外市场持续顺利拓展，未来有望逐步成长为全球心血管领域领先企业。

责任编辑：姜雨晴 主编：陈岩鹏