指增产品“工具化”崛起

【导读】指增产品“工具化”崛起，公募指数增强迈入“产品矩阵”竞争新时代

中国基金报记者 曹雯璟

2025年，指数增强基金迎来爆发式增长，无论是数量还是规模均超越过去三年的总和；近九成增强指数型ETF实现正超额收益，部分产品业绩表现突出，展现出显著的“增强”效应；头部量化与非头部公司齐发力，形成前所未有的“机构梯队入场潮”。

业内人士表示，公募指数增强业务逐渐从小众策略演进为核心工具型产品，基金公司加大力度打造体系化产品矩阵，以匹配不同风险偏好投资者的多元化配置需求。

规模与业绩齐飞

Wind数据显示，截至12月12日，今年以来新成立指增基金168只，合计募集规模达924.76亿元，数量和规模均超过过去三年的总和。业绩方面，近九成增强指数型ETF实现正超额收益，年内最高超额收益达22%。

对于指数增强基金大发展的主要原因，永赢基金指数与量化投资部总经理蔡路平表示，首先，市场环境提供沃土。A股市场今年呈现明显的结构性分化特征，这为通过量化策略获取超额收益提供了有利环境。今年中小盘风格表现亮眼，以中证500指数、中证1000指数、中证2000指数等中小盘宽基指数为基准的增强产品更容易取得超额收益。

其次，量化投资技术发展与新指数提供助力。随着量化模型和AI大模型的快速发展，基金公司能够构建更综合全面的选股模型，提供不同类型的Alpha收益来源，捕捉多元的市场投资机会。同时，稳健可靠的全流程风险控制也提升了超额收益的稳定性。

最后，投资者认知与渠道发力。随着市场教育和产品业绩的持续验证，投资者对指数增强产品的认知从过去的“可选项”变成“必要项”。头部代销平台逐步将业务重点转向指数增强基金，推出“指数+”等服务平台，推广核心宽基指增产品，也为指增类的产品发展提供了良好的生态。

“指数增强基金今年迎来大发展，投资者认知的改变可能是重要原因。场外指数增强基金作为工具化产品，对于投资者而言具备较高的配置价值，尤其是在当前A股市场超额收益空间相对丰富的情况下，该类基金得到越来越多投资者和销售机构的认同。一些头部基金销售平台今年也开始重点发力和布局指增品类，他们背后有庞大的投资者群体，这种布局也是基于对用户的调研分析以及对其需求的洞察。”博道基金量化投资总监杨梦谈道。

机构加速入场

今年，公募指数增强业务出现爆发式增长，这一领域正从小众策略升级为公募基金核心工具型产品。

据蔡路平介绍，宽基指数逐渐成为布局主战场。今年新发产品和规模扩张主要集中在主流的宽基指数，以沪深300指数、中证500指数、中证1000指数等主流宽基指数为基准的指增产品是发行规模扩张的最主要来源。此外，新兴指数热度也非常高，如中证A500指数和科创综指，多只产品首发规模超10亿元。

此外，今年的指数增强业务带有明显的机构加速入场、头部与非头部公司齐发力特征。“不仅量化能力强的公司在积极布局，擅长主动权益的公司也开始重视并加入，产品申报数量大幅增加。”蔡路平表示，头部公司凭借强大的量化投研实力，在宽基指数上继续巩固优势，并积极布局中证A500等新指数。非头部公司将指增产品视为其完善产品线、提升资产管理规模AUM的重要突破口，纷纷加大资源投入进行申报和发行。策略分化上，基金公司开始在新能源、稀有金属、芯片，以及红利策略等细分领域布局增强型产品，以寻求差异化的超额收益来源。

构建层次清晰、工具属性

鲜明的产品矩阵

在指数增强基金大发展过程中，各家基金公司在布局和打法上有所不同，但目标都是形成差异化竞争优势。

永赢基金对于指数增强基金的布局和打法体现了该公司独特的思考。据蔡路平介绍，总体业务布局思路分为两大类：常规规模宽基指增和特化基准指数指增。前者主要采用多策略方法论，为投资者提供更分散、更稳健的超额收益来源，匹配看好A股Beta而长期持有的客群。

而特化基准指增产品主要包含A50指数增强以及科创板类的指数增强产品，避免超额主要来自指数下跌、上涨时反而跑输的情况，让投资者在指数上涨过程中既能赚Beta收益，也能拿到Alpha回报。

博道基金则构建了层次清晰、工具属性鲜明的“指数+”产品矩阵，包括“标准指增系列”“灵活指增系列”“Smart Beta增强系列”“量化固收系列”。

“我们追求的是长期稳定的超额收益，运用‘双均衡’框架，即方法论层面均衡（传统多因子模型与AI全流程框架多因子模型各占一半）和因子配权均衡（基本面类因子和均值回复类因子各占一半），避免因方法论的偏重或者过度暴露于单一因子风格而在市场转向时遭遇巨大回撤。今年我们的模型在风控和组合优化端做了重大升级，希望进一步提高超额收益的稳定性。”杨梦谈道。

谈及未来指增业务发展，蔡路平表示，公司会逐步推出常规宽基指增业务，通过优化成份股比例以及策略比重，适度放宽跟踪误差限制，为投资者提供资金效率更高的常规宽基指增方案。同时，特化指增业务会进一步紧跟市场动向，推出具备长期投资价值的指数以及配套的指增方案。

编辑：杜妍

校对：宿纪元

制作：舰长

审核：陈墨 许闻

注：本文封面图由AI生成

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