年内IPO保荐承销费同比增近四成，头部券商“油水更足”

随着摩尔线程-U（688795.SH）上市、沐曦股份发行结果出炉，今年以来上市新股的保荐及承销费第一和第二高诞生。

12月10日晚间，沐曦股份发行费用明细揭晓，保荐及承销费达到2.67亿元，成为年内上市的公司中保荐及承销费第二高者。创下年内最高的是摩尔线程-U的保荐承销费，达到3.92亿元。

截至12月11日，今年以来共上市了102家公司，加上已披露发行结果的沐曦股份、昂瑞微，券商将获得的保荐及承销费合计58.78亿元，同比增近四成。中信证券、中信建投、国泰海通、华泰联合手握的项目数量较多。

与此同时，投行也遭到严监管，今年以来较多投行受罚。为进一步提高执业标准，有投行人士称，在团队成本构成上，合规与研究投入有所增加，短期看压缩利润但长期有利于增强投行竞争力。

年内IPO保荐承销费近60亿

12月10日晚间，沐曦股份、昂瑞微均披露了在科创板上市的发行结果，保荐及承销费分别为2.67亿元、1.15亿元（其中保荐费前期已费用化200元）。

两家公司均称，参考沪深交易所同等融资规模项目保荐承销费率平均水平，结合服务的工作量等因素，经双方友好协商确定，按照项目进度分节点支付。

沐曦股份的保荐及承销费为年内第二高，保荐人(主承销商)为华泰联合证券。第一高的是摩尔线程-U的保荐承销费，达到3.92亿元。其中，其中保荐费300万元，承销费3.89亿元。

摩尔线程-U的保荐人、主承销商是中信证券。另外，3家副主承销商招商证券、中银国际证券、广发证券也分了杯羹。

摩尔线程-U、沐曦股份首发承销保荐费较高的背后，首发募资总额也较高。摩尔线程-U募资总额为79.996亿元，沐曦股份的总募资额为41.97亿元，在今年上市的公司中分别位居第二位、第五位。

在摩尔线程-U、沐曦股份之后，天有为（603202.SH）的首发承销保荐费位居第三位，为1.76亿元。还有5家上市公司的首发承销保荐费超1亿元，分别为影石创新（688775.SH）、禾元生物-U（688765.SH）、华电新能（600930.SH）、友升股份（603418.SH）、瑞立科密（001285.SZ）。

其余的公司首发承销保荐费都在1亿元以下，今年以来上市的公司中，保荐及承销费垫底的公司均来自北交所，大鹏工业（920091.BJ）、北矿检测（920160.BJ）、宏海科技（920108.BJ）等15家北交所公司的保荐及承销费在1000万元～2000万元之间。

整体来看，截至12月11日，今年以来共上市了102家公司，加上已披露发行结果的沐曦股份、昂瑞微，券商将获得的保荐及承销费合计58.78亿元，较去年同期增加39%。不过，今年以来的上市公司数量也较去年同期增加9家。

那么，这近60亿元的保荐及承销费，将落入哪些券商的口袋？

根据Wind数据统计，中信证券、中信建投、国泰海通、华泰联合手握的项目数量较多。其中，中信证券独立主承销了9个项目，涉及的保荐及承销费合计7.87亿元，联合承销的项目6个。

华泰联合也独立承销了9个项目，涉及保荐承销费合计6.74亿元；国泰海通也独立承销了9个项目，涉及的保荐承销费为4.62亿元；中信建投独立主承销了8个项目，涉及的保荐及承销费合计5.6亿元。这3家券商也与其他券商联合承销了多个项目。招商证券则独立主承销了7个项目，涉及的保荐及承销费合计2.8亿元。

罚单之下如何提高执业标准？

今年以来，券商投行增加首发保荐承销费的同时，也持续遭到严监管，频频收到罚单。

中国证券业协会官网信息显示，保荐代表人分类名单C（处罚处分类）多达286人，其中年内被处罚的人数有74人；保荐代表人分类名单D（暂停业务类）有15人，其中年内被罚7人。

这7人中有2名国金证券的保荐代表人，因为想念食品股份有限公司（下称“想念食品”）首发项目被纪律处分。想念食品于2023年3月份申请在沪市主板上市，但当年11月份便因撤单而被终止审核。

根据2025年3月份披露的纪律处分决定，保荐人在想念食品发行上市申请过程中，未能对发行人与经销商特殊关系予以审慎核查，核查程序执行存在缺陷，未能识别重要内部控制节点并核查执行情况，导致发行人相关信息披露不准确，履行保荐职责不到位。

由此，交易所决定对国金证券予以公开谴责，对程超、宋乐真予以24个月内不接受保荐代表人签字的发行上市申请文件及信息披露文件的纪律处分。此外，想念食品及相关责任人，和天健会计师事务所(特殊普通合伙)及签字会计师，也受到纪律处分。

从仅针对保荐机构的罚单来看，Wind数据显示，以公告日期为筛选条件，今年以来，有19家保荐机构收到了24张罚单。其中国元证券涉及3单，中信建投、国泰海通等涉及2单。

以IPO项目的罚单来看，今年9月份，深交所发布了对中信建投证券的监管函，该券商曾为北京国遥新天地信息技术股份有限公司IPO项目的保荐机构。

经查，发行人存在先确认收入后补内部材料、虚构无商业实质的采购交易并套取资金至体外资金池、部分采购合同未按内部制度规定逐级审批等不规范情形。而中信建投未充分关注发行人收入确认、采购管理方面存在的不规范情形，核查程序执行不到位，发表的核查意见不准确，由此被书面警示。

除了首发项目外，也有些保荐机构因为非公开发行、债券承销发行、并购重组等项目过程中存在违规现象。

比如，就在12月5日，深交所发布了对国泰海通证券的监管函，因为原海通证券曾担任中节能铁汉生态环境股份有限公司并购重组项目独立财务顾问，而原海通证券在执业过程中，对并购标的公司提前确认收入事项核查不到位，从而被书面警示。

面对行业罚单频现，有券商投行人士称，“我们的执业标准、工作流程等按照高标准进行，团队成本构成上，合规与研究投入有所增加，短期看压缩利润但长期有利于增强投行竞争力。”

也有券商人士称，将不断升级执业标准，把好企业“入口关”的同时，进一步提高执业质量和风险把控能力，关注企业在经营与上市过程中容易出现的问题及风险点，通过差异化与规范化相结合的方式有针对性地提供规范辅导，严守风控防线。