集采+减持”开启3个月下跌行情，心泰医疗(02291)提前开启2026“保通战”？

11月19日，心泰医疗(02291)盘中最低价触及17.95港元。这是自今年4月22日单日上涨49.26%之后，该公司股价首次跌破18港元。

智通财经APP观察到，此后其股价仍下探不止。12月8日，心泰医疗收盘价17.20港元，距近期的阶段性低点17.01港元仅一步之遥。实际上，心泰医疗的这段下行周期始于8月26日，而这就得从其大股东减持说起。

控股股东减持，场外持币观望

8月26日港股盘前，心泰医疗发布了一则“控股股东减持”的公告，称其控股股东乐普医疗“于2025年8月26日通过大宗交易出售合共1114万股本公司H股，每股价格为22.79港元，占本公司于本公告日期已发行股份总数的约3.21%(出售事项)”，并表示，“乐普医疗对本集团的业务运营充满信心，出售事项旨在提升本公司股票的流动性。”

公告披露后，立即在当日引发了场内持筹者的抛售。8月26日，心泰医疗股价开盘后迅速走低，1分钟内股价跳水近9%;半小时内股价最大跌幅超过12%。最后公司股价全天低走，最终收跌12.75%，27.60港元开盘价成为心泰医疗当日最高点及其之后的阶段性高点。

至此之后，心泰医疗开启了一段持续至今的长达3个多月的下行周期。从技术面来看，8月26日大跌直接将公司股价从BOLL线上轨暴力拉低至下轨，然后“七连阴”带动BOLL线持续向下扩大开口。

虽然之后心泰医疗股价有2个交易日反弹迹象且股价短暂触及BOLL中轨，但未观察到明显的成交量放大支持，未能形成有效实体K线突破，在技术面上属于BOLL线指标“假突破”。因此在随后的更长的“11连阴”后，心泰医疗股价重返BOLL线下轨，而后在波动收窄的BOLL线中下轨之间持续下跌。

虽然在减持公告中，心泰医疗表示其控股股东“对本集团的业务运营充满信心，出售事项旨在提升本公司股票的流动性”，但从量能上看，心泰医疗仅减持公告发布当日成交量达到1616.42万股，并在开始下跌周期的前三个交易日成交量连续过百万股，之后心泰医疗日均股票成交量均低于100万股，期间单日最低成交量仅有10.7万股。

通常来说，持续的市场交投低迷、无量下跌，反映出场内持筹者对股票价值增长信心不足，以及场外持筹者一致的观望态度。

不管从技术面还是量能角度，心泰医疗股价均未出现短期反弹迹象。而股价和市值的持续波动走低，也开始动摇心泰医疗的港股通地位。

据智通财经APP数据显示，恒生指数和港股通下一轮定期调整时间在明年3月，检讨结果公布时间在2月25日，检讨周期则为2025年1月1日至2025年12月31日。目前心泰医疗该检讨周期内日平均市值为68.85亿港元，仅较目前60.71亿港元市值门槛高出8.14亿港元。考虑到现已时至12月上旬，距离港股通最新一轮调整考察期结束仅有约20多天时间，因此心泰医疗只要市值不出现突发的剧烈波动，便可以在新一期调整中维持港股通地位。但若不能在后续实现股价和市值反弹，心泰医疗的“出通”风险或许会一直对其造成困扰。

集采来袭，是机遇还是“洪水猛兽”?

在心泰医疗控股股东宣布减持前一周，8月19日，四川省药械招标采购服务中心和内蒙古自治区医药采购网发布通知：结构心脏病封堵器类医用耗材历史采购数据填报工作正式启动。而后10月22日，福建省医保局发布《关于公开征求<结构心脏病封堵器类医用耗材省际联盟集中带量采购方案(征求意见稿)>意见的通知》。

11月12日，福建省医保局再发布《结构心脏病封堵器类医用耗材省际联盟集中带量采购公告》(第1号)(第2号)，正式宣布本次结构心脏病封堵器类省际联盟集采由福建省牵头开展，联盟省份覆盖全国。文件中明确此次集采覆盖范围：全国各省(自治区、直辖市)组成采购联盟，开展结构心脏病封堵器类医用耗材省际联盟集中带量采购。并且，只要是2024年使用结构心脏病封堵器及其输送系统类医用耗材开展手术的医疗机构，均需参加此次集采。

上述举措意味着今年由福建省牵头的省际联盟集采已上升为全国联采。

由于截至10月，四川、山西、内蒙古等地已完成了历史采购数据填报工作，而海南也明确参加福建联盟的结构心脏病封堵器集采项目，因此市场普遍认为此次或是目前针对“结构心脏病封堵器类医用耗材”品类最全、覆盖范围最广的一次省际联盟集采，其将形成的规模效应或推进封堵器耗材全面降价。

实际上，此次并非结构心脏病封堵器类医用耗材首次纳入集采。早在2023年，河北省牵头三明联盟集采和京津冀“3+N”联盟集采便分别将“房间隔缺损封堵器”和“左心耳封堵器及其输送系统”纳入集采范围。去年12月，安徽省集采中，又将“动脉导管未闭封堵器、房间隔缺损封堵器、室间隔缺损封堵器、左心耳封堵器”纳入其中。

据智通财经APP了解，封堵器是结构性心脏病介入治疗的重要器械。在产品端，心脏封堵器主要包括先心病封堵器、心源性卒中防治封堵器。在市场规模上，据测算，2025年中国心脏封堵器(含先心病封堵器、心源性卒中封堵器)市场规模超过60亿元，且保持两位数的高速增长。

而从市场格局来看，目前先心病封堵器领域已经实现国产替代。据弗若斯特沙利文数据，早在2021年的中国先心病封堵器市场中，心泰医疗、先健科技市场份额分别占据第一、二位，整体国产化率达到95%;而在心源性卒中封堵器领域，进口品牌仍占据主导地位，2022年《中国医疗器械蓝皮书》数据显示，我国左心耳封堵器市场中，波士顿科学市场份额占比 67%，先健科技占比25%。

参考河北联盟集采到安徽集采，两次集采的中选产品平均降价幅度从64.9%降至33.29%，降幅趋于温和。

回到心泰医疗，从其业绩来看，公司今年上半年先天性心脏病封堵器产品收入为1.61亿元，占当期总收入的48.7%，较上年同期的1.29亿元增长24.8%，且占同期总收入的比例稳定在50%左右。可见，先心病封堵器为目前心泰医疗的核心收入来源。

在此背景下，集采结果的好坏或将直接影响心泰医疗的后续业绩。若此次全国联采结果显示降价幅度符合预期，心泰或能借此加速自身产品的市场渗透率，反之则可能在短期明显冲击公司利润。事实上，目前心泰医疗日均股票低成交量反映的正是场外持币者的观望态度。而此轮全国联采结果出炉之日，或许便是心泰医疗较为关键的变盘节点。