瓣膜王者下一程：爱德华生命，2026年增长密码

12月4日，当美股仍在美联储降息迷雾中徘徊时，全球结构性心脏病治疗领域的绝对霸主爱德华生命（Edwards Lifesciences），向市场清晰地勾勒出2026年的增长路径。

这家拥有65年深厚积淀的瓣膜巨头，凭借一份扎实的蓝图和令人信服的临床数据，再次证明了其在动荡市场中的定力。

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来源 | 颐通社（ID：Medisophy）

▍心脏瓣膜王者的2026进击

财报显示，爱德华为2026年设定的目标，在审慎中透露出自信。

公司2026年营收目标锁定64-68亿美元区间，按固定汇率计算有望实现8%-10%的稳健增长。

尽管收购计划将产生一定的摊薄效应，公司仍预计调整后每股收益达2.80-2.95美元，营业利润率提升约100个基点，彰显规模效应与成本管控能力。

公司CEO Bernard Zovighian在投资者大会以“蓄势待发，制胜长远”表态，源自这份扎实的财务底气。

作为公司“现金牛”，经导管主动脉瓣置换术（TAVR）业务仍是根基。

尽管全球TAVR市场正步入成熟期，爱德华仍给出了46亿至49亿美元的销售预测，而6%-8%的增速看似温和，实则在红海市场中展现了经营韧性。

从Sapien 3 Ultra Resilia瓣膜的抗钙化技术在全球加速渗透，到针对无症状主动脉瓣狭窄（AS）患者的蓝海探索，再到即将揭晓的中度AS患者PROGRESS研究数据，深耕十五年的Sapien平台，正以海量临床证据持续定义TAVR标准。

这种优势，短期内恐无人能够撼动。

真正让投资者眼前一亮的，是TAVR之外的第二增长曲线正在成型。

在投资者大会的展示资料中，一个覆盖“全瓣膜”疾病的治疗矩阵清晰可见。

经导管二尖瓣和三尖瓣治疗业务（TMTT）预计实现35%-45%的爆发式增长，销售额达到7.4亿至7.8亿美元。

这一业务承载着爱德华在心脏瓣膜介入领域最深远的布局。

针对功能性二尖瓣反流的新一代Pascal系统，将在2026年第四季度登场，这背后持续积累的随访数据正为商业化铺就证据链。

全球首个经导管二尖瓣置换系统Sapien M3，有望在2026年初斩获FDA批文，成为颠覆传统二尖瓣治疗范式的重要里程碑。

三尖瓣战场同样紧锣密鼓，2026年第二季度将有更多Evoque系统临床数据发布，这款新一代三尖瓣置换产品的正式上市时间，锁定在2027年下半年，意图抢占先发优势。

在外科瓣膜阵地，爱德华选择以差异化创新开拓市场份额。

专为三尖瓣位置设计的Triformis瓣膜，计划于2026年下半年登陆美国，作为全球首款定位该细分市场的外科瓣膜，将直接填补临床空白。

Resilia组织技术持续渗透外科瓣膜全线产品，通过提升生物瓣膜耐久性构筑技术护城河。

投资者日首次亮相的植入式心衰管理产品组合，尽管据预测要到2028年方能产生实质性收入贡献，却清晰传递出爱德华向心衰慢病管理领域延伸的战略意图。

更具想象空间的是TAVR-AR疗法。

全球超过800万主动脉瓣反流（AR）患者，目前仍困于开胸手术的单一选择，爱德华通过收购JenaValve与内部研发双线并进，剑指这一颠覆性市场机会。

故事的转折点，就出现在对JenaValve的收购案上。

这笔9.45亿美元的交易本应是爱德华进军AR市场的绝杀。全球AR患者苦等微创疗法多年，JenaValve的Trilogy系统是唯一进入美国关键试验的AR专用TAVR器械。

但今年8月6日，美国联邦贸易委员会（FTC）的一纸诉状让剧情陡生变数。

FTC指控爱德华在已收购JC Medical的基础上再吞JenaValve，将垄断整个TAVR-AR市场。

目前，美国境内仅有两家企业正在开展针对单纯AR患者的专用TAVR系统关键性临床试验，即JenaValve与J-Valve。

爱德华在2024年7月完成了对J-Valve开发方JC Medical的收购（大中华区权益由健适医疗保留），并在同月宣布收购JenaValve（沛嘉医疗仍享有大中华区权益）。

美国FTC认为，这一连续并购将使市场集中度过高，形成事实上的单一主导者。消除竞争等于扼杀创新，等于患者要为更高价格买单。

尽管诉讼仍待定，爱德华却选择将稀释影响直接计入2026年每股收益指引。

这种“边打官司边推进”的姿态，既显示了管理层的审慎乐观，也透露出对临床需求的底气——毕竟，800万AR患者不是小数目。

今年3月，奥地利最高卡特尔法院裁定该交易无需申报，而此前德国联邦卡特尔局也已终止审查，这为交易在欧洲的通过扫清了障碍。

这场监管博弈的最终结果，将直接决定爱德华能否在2026年启动AR市场的颠覆性创新。

▍确定性溢价下的医疗科技龙头

爱德华的竞争力，建立在难以撼动的基石之上。

覆盖全疾病谱的产品矩阵、由超过15年临床数据支撑的定价能力、以及通过PARTNER等系列研究构建的极高临床证据壁垒。

在医疗科技板块估值承压的当下，这家心脏瓣膜王者用清晰的2026年蓝图和TMTT业务愿景，向市场展示了一个确定性的逻辑。

当人口老龄化撞上微创化浪潮，当刚性需求遇见临床证据护城河，增长就不再是预测，而是结构性的必然。

即便JenaValve收购案最终折戟，仅凭现有产品线，爱德华仍有超额完成指引的潜力。

在板块估值承压的当下，这位“心脏瓣膜王者”的进击之路，或许正提供一个审视顶级医疗资产价值的独特窗口。

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