承包两代人青春的旺旺集团，市值缩水1100亿

说起有关“童年回忆”的零食，80、90后们一定不会对“旺旺”陌生。

凭借着“你旺我旺大家旺”的魔性口号，早年间的旺旺仙贝刚一敲开大陆市场的门，就成了年货必备，以及两代人的童年记忆，至今仍稳坐零食行业的头部位置。

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说起有关“童年回忆”的零食，80、90后们一定不会对“旺旺”陌生。

凭借着“你旺我旺大家旺”的魔性口号，早年间的旺旺仙贝刚一敲开大陆市场的门，就成了年货必备，以及两代人的童年记忆，至今也仍稳坐零食行业的头部位置。

其创始人家族，也以此步入了台湾富豪榜前十之列。

然而情怀，却没能长久“旺”下去，这个曾经市值高达1700亿港元的零食巨头，如今已经缩水了1100多亿。

去年中国零食行业规模达1.34万亿元，但CR5仅5.9%，在高度分散的市场里，旺旺以1.01%的市场份额排名第五。

旺旺在中国市场刚起步时，便选择了主攻二三线城市及乡镇市场，通过“联销体”模式快速搭建经销商网络，同时，依托央视黄金时段的广告轰炸，将一切有关“旺旺”的口号迅速打响，仅用10年就实现了年营收突破30亿元，1996年就完成了在新加坡的上市。

加之旺仔牛奶也凭借独特的甜香口感与卡通形象，成为了儿童乳制品市场的爆款，不仅曾经销量突破百亿，还带动了旺旺集团营收连续十年两位数增长。

但真正让旺旺如日中天的，还是一场关于“重新上市”的豪赌。

旺旺与康师傅、统一，长期以来，都被称为台资的快消“三剑客”，然而同为台资企业，利润率也差不多，但同年在香港上市的康师傅，其市盈率却比旺旺高出两倍。

因此旺旺决定从新加坡退市，再重新去香港上市。

但在此之前，需要将先回购新加坡股市中的流通股，这一操作，所需要的资金高达8.5亿美元。

当时的旺旺，向全世界有实力的12家大银行，贷款了这笔巨额资金,日息是0.18%，相当于每天一睁眼，就要还上100万人民币的利息。

这笔借贷，也成为当时整个亚洲，金额最大的一笔交易。

200天之后，旺旺成功在香港重新上市，估值也最高膨胀到了1700亿港元。

其创始人蔡衍明，不仅登顶了福布斯台湾富豪榜，还连续三年蝉联首富。

此阶段的旺旺，还同步拓展了QQ糖、碎冰冰等拳头单品，形成“米果+乳饮+糖果”的全品类矩阵。

不过自打奶茶产业横空出世，童年记忆里的那罐旺仔牛奶，就已经很少再作为成年消费者们的日常饮料，但从业务结构上来看，乳品及饮料类，仍是旺旺的营收支柱。

今年上半年，其占总收益比重达53.49%，旺仔牛奶虽出现了低个位数下滑的情况，但依然是核心的现金流产品；而涵盖仙贝、雪饼等明星产品在内的米果类与休闲食品类，则分别贡献了19.18%和26.47%的营收。

因此，业界也一直流传着关于旺旺“吃老本”的说法。

尤其是旺仔牛奶、仙贝、雪饼等经典产品，一直是企业毛利率的保证，优先通过配方迭代（比如零糖版旺仔牛奶）与场景延伸（节日礼盒）维持好基本盘，去年，旺旺的传统品类依然贡献着超过八成的营收。

但在新品牌的设立上，往往也瞄准了咖啡、能量饮料等细分赛道，孵化出了邦德咖啡、劲爆能量饮料等新品牌。

去年，旺旺的新品牌矩阵营收超50亿元，邦德咖啡单品牌营收突破18亿元。

不过尽管旺旺看似仍保持着行业头部地位，但增长压力，也是日益凸显。

纵观眼下整个零食市场，几乎都在进行渠道改革，但这也是一把双刃剑，零食量贩的渠道虽一定程度上拉动了销量，但也削弱了产品的定价能力，导致乳品及饮料类毛利率下降，而新兴品牌虽增长迅速，但也尚未形成规模化支撑，仍需持续投入培育。

从一包米饼到横跨多品类的快消帝国，拿现在的情况和以前做对比，旺旺确实显得“没什么长进”，但商业世界一向都是逆水行舟，陷入停滞也是难免。

毕竟作为童年回忆，这位零食巨头，至少还保持着每年46%的毛利，只是 挣得不再如以前那么多而已。

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