债市早报：资金面稳中偏松，债市偏强震荡

【内容摘要】12月1日，资金面稳中偏松；债市偏强震荡；转债市场主要指数集体跟涨，转债个券多数上涨；各期限美债收益率普遍上行，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。

一、债市要闻

（一）国内要闻

【新版基础设施REITs项目行业范围清单发布】国家发改委12月1日消息，国家发改委对基础设施REITs发行范围作了进一步拓展，形成了《基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目行业范围清单（2025年版）》，以更好发挥基础设施REITs盘活存量资产、促进投资良性循环的作用。其中，商业办公设施、城市更新设施等作为独立资产类别纳入，消费基础设施资产类别中新增了体育场馆、商旅文体健等商业综合体、四星级及以上酒店。

【财政部、科技部：坚决杜绝违规列支科研经费等行为，严禁违规违法举债，及时对账和清偿债务】财政部、科技部日前印发《关于进一步加强科学事业单位内部控制建设的指导意见》指出，坚决杜绝套取资金、虚报冒领相关费用、违规列支科研经费等行为，坚决杜绝制度外收支和“小金库”，严禁与合作对象间违规利益输送，规范项目结余资金管理，健全结余资金盘活机制，减少资金沉淀。建立健全债务内部管理制度，完善隐性债务风险管控机制，严禁违规违法举债，及时对账和清偿债务，防范和控制财务风险。健全印签（含密钥、数字证书）管理制度，明确各类印签（含密钥、数字证书）的制作、启用、保管、销毁等程序和手续。

【俄罗斯将发行首笔人民币主权债，料助力人民币国际化进程】俄罗斯财政部将于12月2日开始接受投资者认购其首笔人民币计价主权债券。债券分两部分发行，将在俄国内交易。据国际文传电讯社报道，其中3.2年期部分预计将以6.25%-6.5%的目标票面利率进行推介，7.5年期部分的票面利率最高料为7.5%。

（二）国际要闻

【美国11月ISM制造业PMI萎缩幅度创四个月最大，就业进一步收缩】12月1日，美国供应管理协会（ISM）公布的数据显示，美国11月ISM制造业PMI指数48.2，不及预期值49和前值为48.7。该指数已连续九个月低于50的荣枯线，意味着制造业持续收缩。重要分项指数方面，11月新订单指数47.4，前值49.4，显示客户需求整体依然乏力；就业指数44，前值46，疲软的需求状况也解释了11月工厂就业的更大幅度收缩；物价支付指数58.5，前值58；生产指数回升，以四个月来最快的速度扩张，但今年以来的产出表现仍不稳定；制造商原材料的供应商交货时间四个月来首次加快，制造商和客户库存继续减少，但降幅较此前一个月有所放缓。

【日本央行行长强烈暗示12月加息，日本股债双杀】12月1日，植田和男在名古屋发表讲话时释放明显鹰派信号。“我们将在下次货币政策会议上考虑提高政策利率的利弊”，他强调，日本央行“将在12月会议上就利率问题做出正确决定”，“如果经济展望实现，将加息”。同时，他表示，“希望在我们将利率提高至0.75%后，再进一步阐述未来加息路径。很难说离中性利率还有多远”。植田和男讲话后，日本股债双跌。日本20年期国债收益率上行5.5个基点至2.88%，为自1999年6月以来最高位，5年期国债收益率上行6.5个基点至1.375%，10年期国债收益率上行7个基点至1.87%；日经225指数跌超2%。

（三）大宗商品

【国际原油期货价格转涨，国际天然气价格上涨】12月1日，WTI 1月原油期货收涨1.31%，报59.32美元/桶；布伦特2月原油期货收涨1.26%，报63.17美元/桶；COMEX黄金期货涨0.30%，报4267.60美元/盎司；COMEX白银期货涨2.27%，报68.460美元/盎司；NYMEX天然气价格收涨0.64%至4.893美元/盎司。

二、资金面

（一）公开市场操作

12月1日，央行以固定利率、数量招标方式开展了1076亿元7天期逆回购操作，其中，操作利率1.40%，投标量1076亿元，中标量1076亿元。Wind数据显示，当日有3387亿元逆回购到期，因此单日净回笼资金2311亿元。

（二）资金利率

12月1日，资金面稳中偏松，主要回购利率低位运行。当日DR001上行0.29bp至1.306%，DR007下行0.88bp至1.458%。

数据来源：Wind，东方金诚

三、债市动态

（一）利率债

1.现券收益率走势

12月1日，11月制造业PMI指数仍处于收缩区间，显示基本面仍偏弱，但对市场提振有限，债市整体偏强震荡。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券250016收益率下行0.15bp至1.8275%，10年期国开债活跃券250215收益率上行0.10bp至1.9000%。

数据来源：Wind，东方金诚

2.债券招标情况

数据来源：Wind，东方金诚

（二）信用债

1. 二级市场成交异动

12月1日，11只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“22万科MTN005”跌超75%，“23万科MTN001”跌超75%，“23万科MTN002”跌超74%，“19天山置业债”跌超40%；“21万科06”涨超48%，“22万科06”涨超62%，“22万科04”涨超69%，“21万科04”涨超70%，“22万科02”涨超98%，“21万科02”涨超121%，“23万科01”涨超163%。

2. 信用债事件

万科：天眼查显示，万科所持深圳万科发展5.7亿元股权被冻结，期限3年。

奥园集团：公司公告，“H20奥园2”未能按时兑付本息2.67亿元。截至11月30日，“H20奥园2”未按计划兑付本息金额累计约为6.44亿元。

时代中国控股：公司公告，境外债务重组已正式生效。

远洋资本：公司公告，公司及相关人员收到上交所通报批评文书，因信披和募资使用方面存在违规行为。

英皇国际：公司公告截至9月30日止6个月业绩，总收入15.95亿港元，同比增加247.3%；股东应占亏损22.91亿港元，同比收窄33.89%。

中航产融：公司公告，公司受到交易商协会自律处分及上交所债券业务纪律处分，因未按期披露2024年年报及2025年一季报。

（三）可转债

1. 权益及转债指数

【权益市场三大股指集体收涨】 12月1日，A股单边上行，科技题材表现活跃，板块轮动加速，市场量能有所放大，上证指数、深证成指、创业板指分别收涨0.65%、1.25%、1.31%，全天成交额1.89万亿元。当日申万一级行业多数上涨，上涨行业中，有色金属、通信涨超2%；下跌行业中，农林牧渔、环保、房地产小幅收跌，跌幅不足1%。

【转债市场主要指数有所分化】 12月1日，转债市场窄幅震荡，当日中证转债、上证转债分别收涨0.10%、0.19%，深证转债收跌0.01%。当日，转债市场成交额553.29亿元，较前一交易日缩量98.51亿元。转债市场个券多数上涨，401支转债中，212支收涨，177支下跌，12支持平。当日上涨个券中，福蓉转债、福新转债涨超7%；下跌个券中，惠城转债跌逾9%，英博转债跌逾6%。

数据来源：Wind，东方金诚

2. 转债跟踪

12月1日，本钢转债公告即将触发转股价格下修条款。

（四）海外债市

1. 美债市场

12月1日，各期限美债收益率普遍上行。其中，2年期美债收益率上行7bp至3.54%，10年期美债收益率上行7bp至4.09%。

数据来源：iFinD，东方金诚

12月1日，2/10年期美债收益率利差保持在55bp不变；5/30年期美债收益率利差收窄1bp至107bp。

12月1日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行1bp至2.24%。

2. 欧债市场

12月1日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行6bp至2.75%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行8bp、7bp、6bp和4bp。

数据来源：英为财经，东方金诚

3.中资美元债每日价格变动（截至12月1日收盘）

数据来源：Bloomberg，东方金诚整理