斩获48亿订单，机器人独角兽，势不可挡！

来源：市场资讯

（来源：老张投研）

竟，有一家企业比贵州茅台还赚钱！

他就是，光启技术。

2024年，公司以50%的毛利率实现了40%的净利率，这是什么概念？

在制造业，这一净利率是不可能的三角：

因为，研发要砸钱、营销要烧钱、扩产借钱要付息，这三座成本大山下企业净利率能守住20%已算顶流。

对比贵州茅台毛利率90%，净利率50%，光启技术比茅台少了整整40个百分点毛利，却几乎做到了同等级的净利率。

换句话说：光启技术的赚钱能力比消费品之王—贵州茅台还要略胜一筹。

那么，光启技术为何会有这么强悍的赚钱能力？

光启技术底气来源于，超材料。

2022年，光启技术剥离了汽车零部件业务，将业务重心聚焦于超材料和超材料研发，该两大业务2024年合计占公司营收的比重为99.62%。

超材料，是一类通过人工设计结构实现自然界不存在的超常物理性质的人造复合材料，比如飞机的外衣。

目前，超材料体量最大的应用领域聚焦在军工，增速最快的领域为通信领域，这些尖端领域决定了超材料具备天然的高技术壁垒。

最主要表现为定制化。而定制化意味着超材料不是标准品，无法像大部分制造业一样规模化量产。

但，对光启技术而言，规模化反而是公司最大的护城河。

2020年，公司建立了全球首条超材料生产线，在业内率先实现了超材料产品的规模化生产制备。

同时，公司也是国内唯一一家实现超材料量产并大规模应用于尖端设备的企业，并形成了从材料研发到装备集成的全链条闭环。

上游，子公司光启尖端、洛阳尖端装备以及光启微电子定位超材料设计；

中游，顺德光启尖端、株洲光启与天津光启负责超材料关键零部件制造；

下游，乐山光启、深圳光启则负债整合上中游产品形成终端品。

技术壁垒叠加全产业链优势，共同赋予了光启技术较高的产品溢价。

直观表现就是毛利率。

2020-2024年公司超材料产品平均毛利率为56.27%，超材料研发业务平均毛利率为34.46%。

值得一提的是，凭借强大的产业链优势，公司超材料产品一只脚已跨入人形机器人领域，后续随着人形机器人量产加速，光启技术有望分一杯羹。

高毛利率只是第一步，光启技术如何将其转化为高净利率才是关键。

秘诀就在，销售、研发、财务费用的三大闸门。

第一道闸门：低营销。

光启技术下游客户为航空航天、高端无人机、电子通信等尖端领域，客户认证周期长且粘性高，只要技术过关，企业无需过度“推销”自己。

2020-2024年，光启技术平均销售费用在1500万元左右，占总营收的比重从2020年的3.48%直线下滑至2024年的0.36%。

订单恰是这一低营销的极致体现。

截至2025年10月底，光启技术共斩获47.21亿元的超材料合同，特别是2025年9月以来，公司拿下两份超材料大单，合计金额超30亿元，且均在2026年6月底完成交付，提前锁定明年业绩。

第二道闸门：高研发的自循环。

近五年，光启技术平均研发费用率为7.62%，与佳驰科技（7.51%）、华秦科技（9.15%）近乎持平。

然而，2025年前三季度，光启技术研发费用率降至5.23%，明显低于佳驰科技（13.11%）、华秦科技（20.12%）。

难道是光启技术缺钱了？

2020-2024年，光启技术账上躺着超45亿元的货币资金，是华秦科技、佳驰科技的2倍多。

既然不缺钱，光启技术为何不追加研发，筑牢技术护城河？

这背后的关键不是公司节省研发，而是公司强大的自我造血能力。

一来，研发成果已经转化为业绩回报。

目前，光启技术已累计申请专利6000余件，全球第一。2024年公司无形资产达到4.14亿元，2025年前三季度跃升至5.1亿元，同比增长68.26%，环比增长23.19%。

其中，上半年公司无形资产中内部研发增加了0.57亿元，这意味着，公司部分在研项目已经完成市场验证，具备商业价值。

2025年上半年，公司超材料业务合计营收达9.38亿元，同比增长10.35%，第三季度公司总营收为6.53亿元，同比增速达56.5%。

按照营收结构，可以确定的是公司第三季度营收贡献核心来自超材料。

二来，产品定制化模式下，光启技术可以利用客户拨付的研制经费。

2024年，光启技术签订了3785.3万元的超材料独家研制合同，其客户拨付的研制经费可覆盖前期研发成本，一旦研制成功，技术便可转为可观的业绩。

2024年，公司超材料研制业务收入为2.83亿元，同比增长911.24%。

因此，光启技持续增长的研发投入已经变成了稳定的业务高增长，而业务增长又构成了公司强大的自我造血能力，为持续的研发投入提供保障。

第三道闸门：零有息负债

比低销售、高研发更极端的是，光启技术自2021年以来长短期借款均为零！

不仅如此，公司每年还有约1.6亿元的利息收入，直接抵消了每年的研发费用和销售费用，这才是光启技术最另类的地方。

查看财报，可以清晰地发现公司这部分利息收入来自2017年募集到的68.94亿元。

截至2025年上半年，公司用于银行理财资金达26.9亿元，收到银行利息及现金管理收益净额0.17亿元。

我们注意到，光启技术利息流入不少，生产基地扩建却有些迟缓。

2025年上半年，公司709生产基地工程进度为74.53%，905生产基地为21.32%，906生产基地二期进度只有5.46%。

与此同时，2024年公司营收同比增速不到5%，产能压力大。

既如此，光启技术为何不加快扩产？

受外部土建施工影响，光启技术基地建设进度缓慢。如今，情况有了全新转变。

11月24日，光启技术称709基地二期产能顺利释放。2025年第三季度公司生产量达4.3亿元，同比增长132.35%。

公司905生产基地一期也同步进入投产准备阶段，预计2026年1月投产，叠加在手的近48亿订单，公司明年业绩增长不算难。

至此，一个极致的盈利模式显现：技术壁垒铸就高毛利基础，三大费用闸门锁定成本优势，二者共同造就了光启技术的盈利护城河。

简言之，只要内功深，盈利模式就能用到极致。