华东最大的民营医院，再不IPO就麻烦了

11月12日，民营综合医院明基医院再次递交招股说明书，拟冲击在港交所上市。

在民营医院里，明基医院的实力并不弱。2024年，明基医院实现收入26.59亿元，按收入计是华东地区规模最大的综合民营医院，旗下的南京明基医院是国内第三大民营综合医院，属民营综合医院的第一梯队。

然而，明基医院赴港上市的计划却始终未能如愿。自2024年至今，这已经是明基医院第四次递表。

这几年民营医院整体上IPO成功的少，失败的多。美中嘉和、佰泽医疗得以成功上市；明基医院、卓正医疗、树兰医疗、陆道培医疗等都是多次冲击港交所未果。受医保控费、居民消费收缩等因素影响，连公立医院都缩减开支，过上了苦日子，民营医院更是苦不堪言。

今年上半年，平均每天就有7家民营医院关停。据不完全统计，今年1-9月，全国有超1800家民营医院关闭。资本市场也不敢贸然投资民营医院。

华东最大民营医院，“困”在江苏

明基医院主要的收入支柱就是南京明基医院和苏州明基医院。南京医院是江苏最大的民营综合医院，胰腺、肾脏内科、耳鼻喉、妇产等多个学科都有较强的实力；苏州医院则主要以妇产科、儿科、牙科为主。

近几年来，明基医院是为数不多的能保持盈利的民营综合医院。据机构统计，2024年全国有超过50%的民营医院正在亏损。但2023、2024年，明基医院净利润均达到了超1亿元的水平。

能有这样的发展，很大程度和江苏当地的经济状况有关。华东地区可以说是民营医院发展的沃土。2024年，江苏省居民人均可支配年收入为55415元，高于全国水平。医疗支出上，江苏省门诊和住院医疗服务的平均医疗开支均高于全国平均水平。

整体上，江苏省医疗系统虽然仍以公立医院为主导，但民营医院的增长势头并不弱。2019年至2024年，民营医院的收入年复合增长率还略高于公立医院。明基医院还披露，不久将扩大南京明基医院、苏州明基医院的规模。今年2月，南京明基医院的专科楼投入运营，2027年重点建设特需中心。而苏州明基医院也将打造新的妇幼中心和康复长照中心。

但明基医院的经营成果可能只是特例。即便同在南京，明基医院投资的另一家医院南京银厦健康至今仍处在亏损。在别的地区就更困难了，明基医院曾战略投资广西贵港东晖医院，这家医院至今还没给明基医院带去实际的收益。在一段时间内，东晖医疗还要仰赖明基医院的输血。招股书披露，截至今年6月底，东晖医疗还欠明基医院2000万元的贷款。2022年来，明基医院分占联营公司的亏损持续在每年2300万元左右。

图源：明基医院招股说明书

民营医院，关山难越

财务数据上看，明基医院还是有诸多可圈可点之处，2024年底经营性现金净额还有2.58亿元，已经超过许多民营医院，但仍需要回答老问题：怎么跟强大的公立医院竞争。

国内的医疗资源基本集聚在公立医院，约8成医疗专业人才输送给了公立医院，相较而言，老百姓也普遍更信任公立医院。公立医院，是民营医院行业整体难以逾越的高山。

随着医改政策的实施，即便是公立医院也在医院管理和成本控制上面临较大的挑战。集采、DRG/DIP支付系统等制度下，大部分医院从医保获得的收入都受到了影响。以江苏苏州为例，2024年6月，住院病人次均费用为11362.28元，比2023年次均费下降了328.98元。在整体收缩的背景下，民营医院想要扩大经营更是难上加难。

2022年来，南京、苏州明基医院的患者人均费用虽然仍高于当地的平均水平，但患者住院、门诊的次均支出基本都是连年下降。但好在明基医院有约一半的收入来医保外，这些高附加值业务提供更好的医疗服务，以往是医院盈利的重要部分。

明基医院的盈利压力是摆在明面上的，牙科、眼科这样具有消费属性的科室受到冲击最为明显。明基医院披露，2024年下半年，苏州市医保局下调了DRG报销率，眼科患者就诊次数减少，导致眼科科室的收入贡献减少。产科、儿科也不容乐观。目前来看，明基医院南京、苏州两家医院暂时稳住了收入的增长，但生育意愿以及新生儿数量的下降势必会造成影响，尤其是以妇产、儿科为收入主力的苏州明基医院。

而明基医院的竞争者正在持续增长。2024年，南京明基医院附近有24家医院，苏州明基医院附近则有28家。苏州还在大力推动医疗资源的扩容。力争在“十四五”期间三级医院数量增长50%、三甲医院新增10家。今年医疗机构整体承压的情况下，明基医院在很长一段时间内还会面临挑战。稳住现在的态势，会是明基医院乃至民营医院最大的课题。

撰稿 |杨曦霞

编辑｜江芸 贾亭

运营 | 廿十三

插图 | 视觉中国

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