“久违的美元LP回来了”！中国AI爆发成重要驱动力

近期，多家创投机构成功募集美元基金的消息引发业内广泛关注，不少从业者直呼“久违的美元LP（有限合伙人）回来了”。一度沉寂的美元基金正重新焕发活力，这背后既有政策红利的有力驱动，更得益于技术创新的持续突破。业内人士普遍认为，美元基金重新聚焦中国资产，得益于中国当前人工智能（AI）领域的爆发式行情，这是全球资本都不愿错过的重要机遇。

美元基金募资密集 外资加速来华布局

11月以来，美元基金募资进入集中爆发期：11月11日，砺思资本（Monolith）宣布美元VC二期基金与人民币VC一期基金募资终关，双币基金总规模达4.88亿美元（约合35亿元人民币）；紧接着11月13日，源码资本也宣布完成新一期成长基金募资，总规模达6亿美元，涵盖人民币和美元双币种。

11月14日，市场还传出蔡崇信旗下蓝池资本（Blue Pool Capital）正为其首只直接私募股权基金“Riverside”募集7.5亿美元（约合53亿元人民币），将重点布局全球消费、金融及科技领域；更早前的10月15日，康桥资本宣布旗下瑞桥信贷二期美元基金（RBF II）完成募集，总规模达5亿美元，该基金为亚洲规模领先的医疗健康领域信贷基金，将在全球范围内助力医疗创新及行业可持续增长。

实际上，这一波募资热潮并非偶然。早在今年7月，彭博社就曾报道，包括源码资本、砺思资本、黑蚁资本、顺为资本、光速光合、启明资本、英特资本等在内的一批业绩优异的中国基金，均在推进美元募资工作。

与此同时，外资机构加速在华布局的步伐也不容忽视：今年3月，泰国开泰银行在华设立全资子公司开泰远景（上海）私募基金管理有限公司，专注一级市场S基金（私募股权二级市场基金）投资；5月，凯德投资宣布在中国设立首只在岸母基金，规模50亿元人民币，并引入国内保险巨头作为LP；7月，KKR旗下境内私募投资实体开德时璞（上海）私募投资基金合伙企业（有限合伙）完成中国基金业协会备案，其LP包括新加坡曹宝记、施罗德等国际资本。

聚焦AI赛道 超募与长周期成亮点

梳理砺思资本与源码资本的两起大额募资案例，记者发现了几个显著特点：第一，这两只新设基金的投资方向都明确将AI作为核心投资赛道。其中，源码资本聚焦“AI+”相关领域及算力产业链等核心环节；砺思资本则专注投资整个AI产业链，覆盖从技术研发到商业化落地的全链路机会。

事实上，两家机构在AI领域早有布局且战绩亮眼。砺思资本自2021年11月成立以来，短短4年时间已投出多家优质企业，包括处于上市进程中的沐曦股份，以及AI领域知名企业月之暗面；源码资本则在2024年B轮阶段就精准布局具身智能头部企业宇树科技，提前卡位AI核心赛道。

第二，砺思资本的新基金还出现了超募的情况，两只基金均获得超初始目标160%左右的认购意向，总认购金额约6.3亿美元，但为保持克制的投资纪律，机构选择主动缩减募资规模，最终确定总规模4.88亿美元。

第三，源码资本此次新基金设置了超常规的基金存续期。常规私募股权基金期限多为7年—10年，通常包含3年—5年投资期和3年—5年退出期，而源码资本此次推出的双币种基金以25年存续周期（5年投资期+20年退出期）刷新行业认知，这一定程度上体现出LP对中国市场的长期信心。

第四，从LP的结构来看，砺思资本的投资者涵盖欧洲、中东、东南亚等地区的长期基金，多元化的LP结构为基金提供了稳定的资金来源。

创投业内人士普遍认为，在当前市场环境下，能够成功募集美元基金，核心得益于机构过往亮眼的投资业绩，扎实的业绩表现成为全球资本信任的重要背书。

AI领域成全球资本配置必选项

不难看出，美元基金此次重回中国市场，恰逢中国AI产业规模爆发、技术突破频现之际，相关领域的资产潜力，让他们看到了中国资产长期被低估的价值。“近期美元基金密集募资的现象，背后是明确的市场转好信号。”烯牛数据创始人李锦香认为，当前全球资本格局已发生变化，各国资本普遍看好中国科技资产，尤其是AI资产。

李锦香进一步分析，从全球竞争格局来看，AI领域已形成中美两极主导的态势，但两国同类资产估值存在巨大偏差。以具身智能赛道为例，中国企业如宇树科技、智元机器人、银河通用等最新一轮估值约一两百亿元人民币，而美国对标的企业最新估值达390亿美元（约合2800亿元人民币），二者存在显著的估值差距，这让中国AI资产成为全球资本眼中的“价值洼地”。

根据烯牛数据，2025年8月，我国人工智能领域共发生投融资事件163起，披露融资金额76.8亿元，位居全行业融资金额第三位。与2024年同一时期相比，投融资事件数量增加了66起，融资金额下降了43%。不难看出，资本对优质项目的单笔投入更显阔绰，但对项目的筛选要求也更为严苛。

在东方富海董事长陈玮看来，全球人工智能领域的竞争主要聚焦于中国和美国。尽管美国在基础设施尤其是算力方面具备一定优势，但在应用领域，中国更具独特优势。他指出，中国在多个垂直领域特别是To B领域，拥有丰富的应用场景，且涌现出大量优秀的创业人才，他们在算力连接、效率提升等细分方向不断突破。

“对于以财务回报为目标的美元LP来说，配置中国市场仍是必选项，尤其是富豪家族办公室这类纯粹追求财务回报的投资者，在规避直接投资风险后，对中国消费、下沉市场等领域的投资标的仍保持较大投资兴趣。”陈玮说。

随着全球资本对中国科技资产的认知不断深化，以及AI产业的持续迭代升级，中国私募股权市场的美元募资热潮有望持续升温。在全球资本的加持下，中国AI及相关领域的创新企业或将迎来更充足的资金支持，为行业高质量发展注入强劲动能。

责编：岳亚楠

校对：祝甜婷