腐败案后临危受命 临沂城投新任管理层的三重压力

作者 | 城投君

腐败案阴影下新管理层临考

2025年11月6日，山东省纪委监委公开通报3起招标投标领域腐败问题典型案件，其中临沂城市建设投资集团有限公司(以下简称“临沂城投”或“公司”)原党委书记、董事长王健严重违纪违法案。

2023年4月至2024年1月，王健任职期间，接受山东某建设公司实际控制人赵某的请托，通过授意中标单位二次分包、向第三方招标代理机构打招呼、提供倾向性意见等方式，为请托人在工程承揽方面提供帮助，先后多次收受请托人所送钱款共计624万元。王健还存在其他严重违纪违法问题，2025年8月，受到开除党籍、开除公职处分，其涉嫌犯罪问题被移送检察机关依法审查起诉。

日前，临沂城投发布人事调整公告，王新华正式接任集团董事长职务，石启立被任命为总经理。王健案的违纪事实直指城投公司的核心业务-工程建设。这不仅暴露了公司内部治理的漏洞，也可能意味着部分历史项目的成本虚高和工程质量风险。在腐败案件被查处后，新管理团队的首要任务便是修复内控体系，重振市场与投资者信心。如何确保规模庞大的基础设施和房地产项目的合规、高效运营，是对王新华和石启立领导能力的直接考验。

营收：同比降两成主营业务承压明显

临沂城投是临沂市最重要的基础设施建设和国有资产运营主体，主要从事临沂市内的基础设施建设、棚户区改造、公共交通运输、供热发电、房地产开发、建材工业、贸易等业务。当前公司注册资本20亿元，实缴资本15.8亿元，临沂市人民政府国有资产监督管理委员会为其控股股东和实际控制人。

公开数据显示，临沂城投2025年三季度营业收入54.75亿元，同比上涨3.82%，利润总额1.6亿元，净利润5695.14万元，同比下降23.59%；总资产1019.58亿元，总负债659.2亿元，资产负债率64.65%；净资产360.38亿元，经营现金流量净额-15.64亿元。

临沂城投2024年年度营业收入81.53亿元，同比下降20.32%，利润总额3.12亿元，净利润2.61亿元，同比下降8.34%；总资产985.43亿元，总负债619.17亿元，净资产366.27亿元，资产负债率62.83%，经营现金流量净额7.02亿元。

2024年公司营业收入81.53亿元，保持增长。建材工业产品收入为14.04亿元，下降31.65%，营业成本为11.59亿元，下降30.1%，主要系木业、装配式住房和铝合金门窗业务的业务规模下降所致。房地产开发业务营收10.66亿元，毛利率为22.13%，下降43.98%，主要原因系受房地产行业波动影响，该业务营业收入减少的同时营业成本增加。绿色能源业务营收6.74亿元、采矿业营收0.27亿元、其他业务板块营收49.82亿元。公共交通运输板块主要包括铁路投资建设、公交运营和公路客运业务。2022年以来，从事公路客运和公交运营业务的子公司先后不再纳入公司合并范围，受此影响，公司公共交通运输板块收入明显下降。随着贸易业务规模的拓展，公司贸易业务收入逐年大幅增长。其他业务主要包括农业、商业保理、服务业务等，较为多元。

盈利方面，2024年综合毛利率8.41%，公司毛利润和综合毛利率均持续下降。

资产：近千亿规模但流动性不足

2024年公司总资产985.43亿元，流动资产513.6亿元，非流动资产资产471.83亿元，结构由以非流动资产为主转为以流动资产为主。流动资产中变现能力较弱的存货和应收类款项占比较高，资产流动性较弱。公司流动资产主要由货币资金、应收账款、其他应收款和存货等构成。2024年公司货币资金75.79亿元，有所波动，以银行存款为主。2023 年末，公司货币资金中受限资金为48.37 亿元，主要为用于担保的定期存款、银行承兑汇票保证金和保函保证金，受限资金占比58.69%，受限比例较高。公司应收账款31.06亿元，主要为应收工程款和保里款，近年来有所波动。公司其他应收款71.61亿元，主要为对临沂市国有企业单位和政府部门的往来款。公司存货300.33亿元，保持增长，是公司资产的最主要构成部分。公司存货主要包括基础设施和棚户区改造项目开发成本、房地产项目开发成本以及库存商品、原材料等。

公司非流动资产主要由长期股权投资、投资性房地产、其他权益工具投资、固定资产、在建工程、无形资产和其他非流动资产等构成。公司投资性房地产主要为对外出租的房屋建筑物及招拍挂取得的土地使用权，采取公允价值模式计量。固定资产持续下降，主要为房屋建筑物、机器设备和运输工具等。公司无形资产主要为土地使用权、探矿权和采矿权，均已取得权证，规模持续降低。其他非流动资产主要为预付工程、设备和土地款，近年来有所波动。

2024年公司受限资产163.23亿元，包括货币资金39.23亿元、存货51.09亿元、固定资产2.62亿元、无形资产0.9亿元、投资性房地产69.39亿元。受限资产占总资产的16.56%。

债务：短期偿债压力是最大风险点

2024年临沂城投负债规模持续增长，负债结构由以非流动负债为主转为以流动负债为主。公司总负债619.17亿元，流动负债344.58亿元，非流动负债274.59亿元。有息债务为426.52亿元，同比上涨14.61%。公司信用类债券229.2亿元，银行贷款144.046亿元，非银行贷款26.66亿元，其他有息负债26.6亿元。一年内到期的有息负债为194.34亿元。并口径存续的公司信用类债券中，公司债券余额110亿元，企业债券余额0亿元，非金融企业债务融资工具余额119.2亿元，且共有75.2亿元公司信用类债券在2025年5至12月内到期或回售偿付。

2024年，公司一年内到期的非流动负债129.29亿元，同比增长39.88%，主要系一年内到期的应付债券增加所致。公司全部债务及资产负债率增长较快，短期有息债务规模较大，短期偿债压力较大。

2024年公司对外担保9.93亿元，被担保对象均为国有企业。

现金流：高度依赖外部“输血”

临沂城投2024年年度营业收入81.53亿元，利润总额3.12亿元，净利润2.61亿元，同比下降8.34%。

2024年临沂城投经营现金流量净额为7.02亿元，主要来自于供热发电、房地产开发、建材工业、贸易等业务等形成的现金流入；经营活动现金流出主要系主营业务付现成本以及支出往来款形成。2025年三季度经营现金流已转为-15.64亿元的大额净流出，波动较大。2024年公司投资性现金流量净额为-45.04亿元，主要为公司投资于自建自营基础设施项目形成，近年保持大规模净流出。2024年筹资性现金流量净额为40.47亿元，筹资活动现金流入主要系发行债券和银行借款等收到的现金，筹资活动现金流出主要系偿还债务本金、利息形成。整体来看，公司资金来源主要依赖于筹资活动“输血”。

从短期偿债能力指标来看，近年来，临沂城投流动比率和速动比率均波动下降，考虑到资产中变现能力较弱的存货和应收款类占比较高，流动资产对流动负债的保障程度较弱。公司货币资金对短期有息债务偿还的保障程度不断下降。从长期偿债能力指标来看，公司长期债务资本化比率有所波动，EBITDA 对全部债务的保障程度较弱。

作为临沂市最重要的基础设施建设和国有资产运营主体，临沂城投在股权划拨、债务置换和项目专项建设资金等方面获得股东及相关方的有力支持。尽管公司主要偿债能力指标相对较弱，但考虑到公司承担了临沂市范围内的基础设施建设和国有资产运营，业务区域专营性很强，业务稳定性及可持续性很强，备用流动性较为充足，整体来看，公司自身的偿债能力很强。

同时，临沂城投在建及拟建基础设施建设、房地产开发等项目投资规模较大，面临较大的资本支出压力；公司流动资产中变现能力较弱的存货和应收类款项占比较高，资产流动性较弱；公司全部债务及资产负债率增长较快，短期有息债务规模较大，短期偿债压力较大。王健案的发生，对于临沂城投新任管理层而言，其任务艰巨性不言而喻：短期内，如何平稳度过2025年的债务偿付高峰是生死攸关的考验；中长期看，如何优化业务结构、提升资产运营效率、真正增强自身“造血”能力，将决定这家千亿级国企能否走出困境，实现高质量发展。

数据来源：公司年报、公司债券年度报告、公司主体与相关债项跟踪评级报告、公司债券受托管理事务报告、公开债券募集说明书及行业研报等公开数据。