美联储12月降息概率跌至三成

2025.11.20

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作者 |第一财经 樊志菁

北京时间周四（20日）凌晨，美联储公布今年10月联邦公开市场委员会（FOMC）政策会议纪要。

纪要显示，美联储官员就12月是否降息存在 “强烈分歧的观点”，越来越多官员认为通胀下降的进展已陷入停滞，可能对继续宽松持谨慎的观点。

截至记者发稿时，芝加哥商品交易所的美联储观察工具显示，12月10日降息概率跌至32.8%，较1个月前的超90%大幅回落。

分歧巨大

在上月的会议上，美联储以10票赞成、2票反对的结果将利率下调25个基点，这也是连续第二次降息。美联储主席鲍威尔在当时新闻发布会上表示，12月降息并非 “既定结论”。

最新会议纪要显示，多位与会者明确反对降息，担忧委员会2%通胀目标的推进工作已陷入停滞。他们同时表示，若通胀未能及时回落至2%，长期通胀预期可能会上升。

官员们在会议中积极寻求折中方案：既要应对数据缺失的问题，又要权衡通胀上升与就业市场下滑的双重风险，甚至警惕若市场对人工智能相关投资 “重新评估”，可能引发股市无序下跌的情况。

美联储就12月是否降息存在 “强烈分歧的观点”，越来越多官员担忧通胀下降的进展。许多美联储官员明确表示，希望美联储在12月维持利率稳定。这些官员称，进一步降息可能会增加高通胀黏性的风险，还可能被误解为美联储对2%通胀目标的承诺不足。

与此同时，“多数”官员表示，利率可能会随着时间推移走低，但其中 “多位”官员称，他们不一定认为12月降息是合适的。部分官员表示将等待数据出炉后再决定是否降息。支持降息阵营的官员认为，降息可以防范失业率大幅上升的可能性。

美联储官员普遍判断，经济前景的不确定性有所上升。他们对政府长期停摆导致难以评估经济状况表示担忧。

今年收官会议前景

按照日程安排，美联储将于12月9日至10日召开今年最后一次会议，决定利率政策。

当前美联储面临多重挑战：官方数据发布中断、现有信息信号矛盾，且美联储主席鲍威尔的任期进入最后几个月，领导层正处于过渡阶段。

自10月会议以来，投资者对12月降息的预期已从超过90%的概率大幅回落。在就业和通胀官方数据仍未发布的情况下，美联储政策制定者的公开言论反映出分歧仍在持续。

值得注意的是，非农报告公布的最新消息进一步加剧了政策宽松的不确定性。美国劳工统计局周三宣布，10月非农将取消，11月就业报告将于12月16日发布，而非原定的12月5日。该机构称，11月就业报告中将包含10月就业数据估算值，但因相关信息未能收集，无法提供10月失业率数据。

这意味着，美联储将在下次会议前无法得到10月以后的任何官方就业市场数据，而对劳动力形势的担忧正是委员会重启宽松周期的关键依据之一。

第一财经此前曾报道，目前在影响最终货币政策表决的票委立场上，寻求暂停降息的人数或已经达到四位。FOMC内部明确表示支持降息的有三位，美联储理事沃勒、鲍曼和米兰。而就业数据的缺席可能会影响持观望态度的票委的决定。

资产管理机构BK Asset Management宏观策略师施罗斯伯格(Boris Schlossberg)在接受第一财经采访时表示，除非经济形势和资本市场发生重大变化，美联储在12月会议上再次降息希望正在变得渺茫。

他进一步分析道，对美联储而言，就业市场尚未发出明显的警告信号，当前物价上行压力的主要来源是关税。不过货币政策无法很好解决关税引发的通胀问题，好消息是到目前为止，关税驱动的通胀尚未呈现加速扩散态势，因此按兵不动可能会避免需求端对物价的传导影响。

微信编辑| 七三

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