高盛2026年投资展望：AI领域驱动私募股权结构分化

S基金和延续基金将继续是GP和LP的关键流动性来源。

据IPO早知道消息，11月18日，高盛资产管理发布题为“于复杂环境中捕捉新契机” （Seeking Catalysts Amid Complexity）的2026年投资展望报告。报告突出了以下主题：

公开市场领域，各股票市场差异或将扩大，倾向全球股票多元化配置、基本面与量化策略结合。固定收益强调久期和战略性曲线仓位的多元配置，以应对复杂的宏观信号。证券化、高收益及新兴市场信用产品可能出现良机。

私募市场方面，新交易和退出活动整体环境利好，私募股权基金管理人业绩表现的分散性扩大。私募信贷违约率历史上低于银团贷款，收益仍将高于公开市场收益。严谨的承销发挥关键作用，并且在AI和能源转型驱动下，基础设施领域正在出现新的机会。

公开市场：股票市场由AI、地缘政治和货币政策驱动，基本面与量化策略结合

美国：“七巨头”凭借强大的核心业务和战略再投资继续扩大市场份额，这些公司强劲的盈利能力可能为进一步的增长奠定基础。超大规模企业（包括亚马逊、谷歌、Meta、微软和甲骨文）的人工智能资本支出应在2026年持续。然而，强者更强的趋势并非完全一致，这些大型企业迄今为止表现出的业绩同质性可能出现变化，差异扩大。

高盛资产管理科技投资联席主管Sung Cho表示：“作为基本面投资者，我们将密切关注公司核心业务的状况。不仅是‘七巨头’，企业采用AI的范围正在扩大。AI应用正在快速扩展，尤其是在自动化、客户互动和智能运营等领域。这为那些帮助企业整合人工智能的平台创造了机会。”

高盛资产管理投资组合经理Greg Tuorto表示：“小盘股有望实现增长，尤其在国防、科技、消费以及日益增长的医疗保健领域。然而，较高的波动性和流动性风险需要更优秀的主动管理能力，以识别高潜力的变革型龙头，并且应对主题过热带来的风险。”

欧洲：在国防、能源和金融领域有持续跑赢整体的潜力，目前表现滞后的行业也可能有所改善，这将是更广泛市场改善和资金持续流入欧洲股票市场的的关键。高盛资产管理量化投资策略全球联席主管Osman Ali表示：“基于对欧洲大陆经济在2026年保持增长的预期，量化策略可能有助于驾驭欧洲市场的碎片化、复杂性和低效率。通过构建多元投资组合，投资者可以利用市场细微差异，从市场低效率中获取回报，并通过数据驱动的方法管理风险。”

日本：由温和通胀、稳定货币政策以及新一届政府可能增加财政支持所带来的积极影响应在2026年持续。人工智能、半导体实力和地缘政治变化等全球性趋势，也对日本市场形成支撑。尽管估值已高于历史平均水平，但盈利增长和公司改革仍支持乐观情绪。国内政治和货币波动将需要密切关注。

新兴市场：2025年，美元走弱、油价下跌、通胀缓解以及美联储鸽派立场等多重宏观条件支持新兴市场，2026年有跑赢整体市场的可能。新兴市场股票目前的远期市盈率较美国股票折价约40%，低于长期平均水平。鉴于新兴市场强劲的盈利状况，预计这一折价将收窄。

私募市场：驾驭「交易结构」与「流动性」的复杂性

高盛资产管理全球私募股权联席主管Michael Bruun表示：“强劲的资本市场表现和低融资成本让交易活动升温。鉴于估值仍然偏高，价值创造和运营稳健至关重要，实力强大的公司现在能够吸引战略买家和公开市场投资者的兴趣。”

高盛资产管理全球经典策略主管Harold Hope表示：“展望2026年，我们预计LP对具有吸引力、存续期比私募股权投资较短的老股市场（Secondary Market）投资兴趣依然浓厚。在退出速度仍然缓慢的情况下，S基金和延续基金（continuation funds）将继续是GP和LP的关键流动性来源。”

风险投资和成长型股权：对于拥有闲置资金的投资者来说，有潜在机会配置资金于以往前期估值过高的行业领先公司。在企业希望维持私有状态较长的大趋势下，公司规模和寻求的资本金额显示，企业对成长型股权规模而非风险投资规模的融资轮次的需求正在增长。

私募股权市场结构的分化，与AI、新能源等资本密集型领域的进展相关。这类企业从技术验证转向规模化扩张的周期显著拉长，成长型股权通常由私募股权基金或战略投资者主导，通过注入行业资源与战略协同能力，成为支撑企业跨越周期的关键引擎。相比之下，风险投资更侧重早期技术验证和商业模式探索。企业倾向维持私有状态以保留战略灵活性，这使它们选择能提供行业资源整合能力的成长型投资者。

私募信贷：更有利的并购环境应将激发对信贷融资的更大需求。然而只要信贷供应保持强劲，利差预计将在窄幅波动。并购活动增加预计将推动对夹层方案的需求。私募信贷继续呈现有吸引力的估值，提供比公开市场较高的收益，并且较银团贷款的历史违约率更低。

基础设施：虽然数字化仍然是基础设施的核心主题，其它各主题也都存在机会。以循环经济为例，其中废物处理、水利用和回收，涉及合同化的基本服务，这些服务在很大程度上不受宏观经济波动的影响。

高盛另类投资基础设施投资全球主管Tavis Cannell表示：“在2026年，我们预计AI和数字化、能源生产和传输、全球贸易模式的变化以及老旧基础设施的升级将带来广泛的投资机会。投资者可以捕捉下一波的增长机会，尤其是在中型市场通过积极所有权和价值创造可以释放可观的上行空间。”

本文为IPO早知道原创

作者｜罗宾

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