北京
在投资中，我们经常会听到“对冲”这个词。
听起来好像很高大上，那到底什么是对冲呢？
最近到了吃大闸蟹的季节，但螃蟹性寒，容易刺激肠胃。
于是我们搭配了驱寒的生姜和黄酒。
用姜酒的热性对冲掉螃蟹的寒性，降低拉肚子的风险，留下享受螃蟹这个收益。
这就是一个最简单的“对冲”。
再回到投资中来。
对冲一词，源自英文“Hedge”，翻译成中文是：筑起篱笆，让自己少受外界的伤害。
在金融学里，对冲就是用反向或替代性资产，来抵消风险暴露。
这里的反向或替代性，其实说的都是一件事：资产之间的相关性。
还记得这个初中数学课上学过的知识吗：
若二者同涨同跌，即为“正相关”；
若二者一涨一跌，则为“负相关”。
若二者变化没啥关系，则为“不相关”。
常见的对冲方式主要有两种：
1、利用负相关性进行资产配置
买走势相反的资产，当一类资产下跌时，另一类资产上涨，对冲掉all in单一资产下跌的风险。
例如，股票与债券通常呈现负相关的“跷跷板效应”。
同时买这两类资产，可以降低投资组合的整体波动。
2、利用正相关性进行多空操作
当两类资产同涨同跌时，通过一头做多一头做空，对冲掉共性风险。
例如，白银与黄金价格走势高度同步。
通过“做多白银、做空黄金”，可以对冲掉二者共同的美元汇率风险，赚取“白银比黄金强”的钱。
表面看，对冲是在“做加法”——买卖更多的资产。
实际上，对冲是在“做减法”——减少不确定性、剥离掉风险。
那么，如果买了多个资产，但它们之间弱相关或者不相关呢？
此时，在金融学里就不叫对冲了，而叫——分散。
尽管对冲和分散都是为了降低风险，但二者的实现方式却有本质区别。
分散，是“把鸡蛋放在不同的篮子里”。
因为篮子风格迥异、没什么关系（弱相关），从而降低单一篮子的风险。
对冲，则是“给某个篮子加个保护垫”。
它并不追求篮子的多样性，而是针对特定风险进行精准防护，防止发生意外时鸡蛋被打翻。
分散通过投资多个相关性较低的资产，从而降低整个组合的波动。
而对冲，则可以通过“反向头寸”，规避、甚至完全对冲掉咱们不想要的特定风险。
解释完「对冲」，再来说说「宏观」是什么意思。
在投资中，宏观就是“站得高看得远”。
它不分析公司好坏，不研究量价关系，而是关心“经济增长、利率、通胀、政策、地缘政治”等更为宏大的指标。
宏观私募通常会覆盖全球主要经济体，并投向股票、债券、商品、外汇等多种资产。
解释完了这两个词，现在，我们把它们合体。
宏观对冲，就是基于宏观分析预判未来经济环境，进而确定不同国家、不同类别的资产和投资比例，期望冲掉特定风险，获得绝对回报。
但有一点要特别说明！
现在大家在市面上看到的宏观对冲产品，其实不是只做对冲，也会去做分散配置。
因为跨市场、跨资产的多资产组合，都很难只做对冲或只做分散。
我们举个实操的例子：
某宏观对冲基金经理判断，未来一年亚洲经济将强于欧洲经济。
有了这个宏观判断后，他会同时做三件事：
做多亚洲股指、做空欧洲股指，对冲掉全球经济整体波动风险；
做多亚洲国债、做空欧洲债券，对冲掉全球信用环境变化风险；
做多亚洲货币，做空欧元，对冲掉全球流动性风险。
最终的投资组合中，通过对冲和分散，降低了希望降低的那部分风险，实现绝对收益。
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