七位实控人集体筹划让位，华蓝集团业绩回暖期谋易主

（图片系AI生成）

昨日，华蓝集团（301027.SZ）公告称，因筹划公司控制权变更，公司股票自11月18日起继续停牌，预计停牌时间不超过3个交易日

笔者注意到，华蓝集团上市不足5年便筹划易主，这一动作或许酝酿已久。早在一个月前公司就曾透露“将有序开展并购重组”，而去年底实控人团队已尝试转让股份，虽最终终止，却也为今日易主埋下伏笔。

另外，此次控制权变更节点正值公司业绩初现V型反转，尽管应收账款问题仍存，但凭借广西基建领域的深厚积淀与新能源业务的良好前景，市场对接盘方身份充满期待，国资成为热门猜想。

股价提前异动，实控人退意早显

筹划控制权变更消息披露前，市场资金已提前“闻风而动”。

华蓝集团11月13日披露公告，公司实际控制人雷翔、赵成、吴广意、钟毅、莫海量、邓勇杰及李嘉正在筹划控制权变更相关事宜，可能导致公司控制权和实际控制人发生变更。

数据显示，截至11月13日收盘，华蓝集团股价报19.85元/股，单日上涨8.59%，近两个交易日累计涨幅达14.75%，其中，13日大涨8.59%，至19.85元最新市值为29.2亿元。股价在停牌前显著“抢跑”。

回溯过往，实控人退意并非无迹可寻。去年12月底，雷翔、赵成等与健行厚德签署了《股份转让协议》，拟通过协议转让的方式向健行厚德转让其合计持有的公司无限售流通股股份758.7万股，占公司总股本的5.131%。

虽然后续该交易因“客观条件变化”终止，但已清晰传递出实控人寻求退出的信号。值得一提的是，当时股份的协议转让价格为12.38元/股，而停牌前前公司股价已涨至19.85元/股，今年来累计上涨23.6%。

结合公司在10月22日调研中提及“有序开展并购重组”等信息，市场普遍认为，此次控制权变更应是经过精心筹划的战略部署。华蓝集团公告表示，目前各方正就具体交易方案进行论证磋商。

随着公司进入停牌期，接盘方身份成为市场焦点。鉴于华蓝集团的核心业务（产业园区、城市更新、学校医院建筑设计等）与地方政府投资关联紧密，且公司在广西基础设施建设中扮演重要角色，加之广西当地政府对上市公司应收账款问题高度重视并推动化债，目前有分析认为，具备资源协同效应的央企或寻求产业布局的地方国资成为接盘方的可能性较大。

新能源转型初显成效应收账款仍是隐形炸弹

华蓝集团此次筹划控制权变更，恰逢公司业绩回暖期。

作为以工程设计、国土空间规划为核心的综合型工程技术服务企业，华蓝集团在2021年7月登陆创业板后，业绩却逐年走低，2024年更是陷入亏损。

财务数据显示，2021年至2024年，公司归母净利润分别为1.28亿元、5472万元、1977万元、-1380 万元，盈利能力持续承压。

业绩下滑的原因是多方面的。一方面，公司业务高度依赖基建投资，受市场环境影响，项目承接与实施进度放缓，2024 年核心业务板块全面下滑，其中工程咨询收入降幅达 51.00%，工程总承包管理收入下降 41.26%。

另一方面，公司主要客户为政府部门、事业单位及房地产企业，回款周期长的问题突出，2024 年因销售回款不及预期计提信用减值准备1.22 亿元、资产减值准备1310万元，进一步拖累了业绩。

转机出现在2025年前三季度，公司业绩初现V型反转。前三季度营业收入同比增长24.64%，净利润同比大增142.28%至992.2万元，其中第三季度净利润单季达2786万元。

根据财报，华蓝集团业绩回暖主要得益于两大因素：一是政府化债推进，设计类业务项目进度加快，收入确认增加；二是光伏电站全部完工，光伏发电收入同比大幅增长。

尽管如此，华蓝集团仍面临不小挑战。截至2025年前三季度末，“老大难”应收票据及应收账款规模仍有7.29亿元，同期再度计提各项减值准备4542万元，回款压力尚未完全缓解。不过好消息是，广西各级政府的化债措施已起到积极作用，多年未结算项目陆续办理结算，新立项项目的设计费支付周期也明显缩短。

另外，公司新能源业务虽进入收获期，但体量尚小：2025年上半年光伏EPC新签合同额仅1585万元，合同能源管理签约额2070万元，且海外哈萨克斯坦项目尚未形成稳定现金流。若此次顺利易主，接盘方即使意在“双碳”赛道，仍需投入大量资金与资源，成本回收周期可能拉长。

（文｜公司观察，作者｜杨欢，编辑｜曹晟源）