宁德时代询价转让定价376.12元，询价转让“井喷”背后意味着什么？

来源：郭施亮

宁德时代联合创始股东突然宣布减持，转让价下限为公告日前20个交易日股价均价的70%，拟转让的股份数量约占总股本的1%。从最新消息显示，宁德时代初步确定的询价转让价格为376.12元/股，仅较11月17日收盘价格折价3.8%，受让方为16家机构投资者。

在宁德时代联合创始股东宣布大额减持的消息之后，宁德时代周一股价出现了大幅下跌的走势，但全天跌幅从5.35%缩小至3.30%。376.12元/股的询价转让价格，远高于市场预期，而且受让方多达16家机构投资者，反映出市场对宁德时代的购买需求依然旺盛，股价承接能力依然较强。

宁德时代此次减持，并未采取直接从二级市场减持的方式，而是采取了询价转让的方式。从今年A股市场的公开数据显示，截至今年10月13日，已有128家上市公司发布了139次询价股份转让计划。

询价转让为何“井喷”？

询价转让的突然走红，与它非直接在二级市场减持有着密不可分的联系性。所谓询价转让，即上市公司大股东通过市场化询价机制向机构投资者转让股份的减持方式。

根据询价转让的规则，从最大程度上保障了二级市场投资者的切身利益，降低大额减持对股价的冲击影响。

例如，在询价转让的规则中，最低转让比例不低于总股本的1%，价格下限为公告日前20个交易日均价的70%以及受让方需要锁定6个月时间等。其中，受让方需要锁定6个月的规则，有利于避免利益输送等行为。

与大宗交易没有强制锁定期的规则相比，询价转让有强制锁定的要求，对二级市场股价的冲击影响比较有限。

此外，通过询价转让的方式，对上市公司来说，可以按照一定的折价率引入战略投资者，改善上市公司的股东结构。最重要的是，与大宗交易和二级市场直接买卖的方式不同，询价转让只限合格机构投资者参与，个人投资者无法参与其中。

或许，我们可以这样理解，通过询价转让的方式引入的战略投资者，并非关注上市公司股价的短期走势，而是更关注上市公司的长期表现。然而，通过大宗交易或二级市场买卖的投资者，可能更注重中短期的价格波动，对股价走势更容易构成一定程度的冲击影响。

询价转让的走红，反映出上市公司间接减持的需求旺盛。从今年1月至10月中旬，A股询价转让的金额接近600亿元。自2020年以来，询价转让的金额呈现出逐年上升的趋势，每一年询价转让的次数与金额大幅增长，询价转让逐渐成为上市公司的主要减持方式。

在实际操作中，虽然询价转让把二级市场股价的冲击影响降到了最低，但随着询价转让的规模逐年增长，并且已经形成了一定的规模效应，那么询价转让对市场的影响也会不断提升，特别是对股市构成心理层面上的冲击影响。

在牛市环境下，对优质上市公司而言，即使在高位进行询价转让，但也不愁受让方。然而，对普通上市公司来说，如果选择在高位进行询价转让，那么未必会受到机构投资者的青睐。由此一来，询价转让的方式，更有利于优质上市公司、优质股权，满足了这些公司大股东的减持需求。

宁德时代初步询价转让的定价为376.12元/股，该定价比市场想象的价格乐观，反映出不少资金仍然看好宁德时代的发展前景。随着受让方的确定，市场又会把减持风险延后至六个月以后，六个月之后机构投资者会否选择大额抛售，仍存一定的变数。询价转让规则虽然较大宗交易、二级市场买卖等方式更显成熟，但对受让方的后续减持行为，仍需要进一步规范，相关配套措施仍需要不断完善，从最大程度上保护普通投资者的切身利益。