大宗商品贸易：铜正处于由“绿色革命”定义的新周期。

全球经济发生翻天覆地的变化，需要新的工业革命，大概率这次就是人工智能。

人工智能比拼的核心就是电力，电力中分为发电和传输，这两样是超级无敌的吃铜机器。 铜的来源主要是，优质的矿产铜和回收的废品铜，其中回收铜每年占总使用量的30%左右。

现在，特高压传输、水利发电站、储能、新能源车使用的铜，都是优质的矿产铜，这就是为什么矿产铜的价格涨幅大于回收铜。

近些年，矿产铜品位越来越低，从1%下降至0.5%，全世界主产铜区在刚果和智力（地缘风险也不断增加）。

如果想开发一个新的铜矿，周期大概在10年左右，是远水解不了近渴的，铜现在的需求越来越大，叠加有色金属20年的大周期，别看现在高，未来会涨到你无法想象。

1、铜未来的需求量

2、美元指数下降、全球通货膨胀、金银比、金铜比、金油比，都会来的

3、高品位的铜矿越来越少 铜矿一定是铜矿，千万别去选择铜加工企业。

“AI革命是电力战争，电力战争是铜的战争”

1. 需求侧：结构性而非周期性增长
2. 传统需求：电网、建筑、家电等。这部分需求与全球经济周期相关，增长平稳。
3. 新兴需求：这是驱动铜价未来预期的核心。
4. AI与数据中心：一个大型数据中心的用铜量是传统建筑的数倍。AI算力集群需要巨大的电力输送和散热系统，这两者都是“吃铜大户”。
5. 新能源：光伏、风电、储能系统、电动汽车的用铜强度远高于传统化石能源和燃油车。一辆电动车的用铜量大约是燃油车的4倍。
6. 电网升级：全球范围内的电网老化改造和特高压等高效输电网络建设，都需要海量的铜。
7. 关键点在于，这些新兴需求是结构性、长期性的，它们共同构成了一个巨大的、持续增长的“铜需求池”，这与过去由单一行业（如中国基建）驱动的周期性需求有本质区别。
8. 供给侧：刚性约束与长周期
9. 品位下降：如您所说，全球铜矿品位从1%降至0.5%，意味着要生产同样多的铜，需要开采和加工两倍的矿石，这直接推高了成本和环境负担。
10. 投资周期长：10年的新矿开发周期是行业共识。这意味着，即使今天铜价暴涨，资本立刻涌入，新的供给也要到2030年后才能进入市场。这造成了供给反应的严重滞后性
11. 地缘政治风险：智利、秘鲁（劳资纠纷、社区问题）、刚果（金）（政治风险）等主要产铜区的供应不确定性，为全球供应链注入了额外的风险溢价。
12. 宏观与金融属性：完美的风暴
13. 美元周期：铜以美元计价。美元指数进入下行通道，会直接降低其他货币购买铜的成本，刺激需求，从而推高铜价。
14. 通胀对冲：铜是重要的工业金属，在全球央行可能开启降息周期、流动性充裕的背景下，它被视为对抗潜在通胀的有力工具。
15. “再商品化”叙事：在AI和能源转型的宏大叙事下，市场开始将铜视为一种“新时代的石油”，是一种战略资源。这种叙事的变化会吸引更多金融资本配置铜资产，进一步推高其金融属性。

重要补充与潜在风险

以下是几个需要警惕的方面：

1. 技术替代风险：这是铜价“涨到无法想象”的最大潜在挑战。
2. 材料替代：在部分领域，铝正在重新成为铜的替代品（例如部分电缆）。虽然铝的导电性较差，但在技术和工艺改进下，其成本优势会显现。
3. 技术革新：例如，更高电压的输电技术可能会减少单位输电量的用铜；无线充电技术的普及可能会减少部分线缆需求。虽然短期内难以颠覆，但长期不可忽视。
4. 经济衰退风险：尽管新兴需求强劲，但铜价仍无法完全摆脱全球经济周期。如果主要经济体（尤其是美国、中国）陷入深度衰退，传统领域的铜需求会大幅萎缩，可能暂时压倒新兴需求的增长，导致价格承压。
5. 回收体系的进化：您提到回收铜占30%。如果矿产铜价格持续高企，会极大刺激回收技术的进步和回收体系的完善。理论上，社会库存的铜就是一座“城市矿山”，高价格会加速这座矿山的开采。
6. “远水”也可能来：虽然新矿周期长，但全球矿业巨头（如必和必拓、力拓、自由港麦克莫兰）正在积极并购和开发新项目。资本的力量会努力填补供需缺口。一旦多个大型项目获批，市场会对远期供给产生预期，从而抑制价格的无限上涨。

结论：拥抱资源端，保持动态观察

在商品牛市中，利润会向上游资源端集中。加工企业会受到原材料价格上涨和下游客户压价的双重挤压，利润空间不稳定。

“铜的超级周期”叙事具有很强的逻辑支撑，尤其是在AI和能源转型的宏大背景下。

驱动铜价长期上涨的核心矛盾——“指数级增长的结构性需求” vs “成本递增且反应滞后的刚性供给”——是真实存在的。

投资策略上，应重点关注：

• 拥有大型、高品位在产铜矿的龙头企业：它们能直接受益于价格上涨。
• 拥有巨大资源储量和增长潜力的公司：即便开采周期长，其资源价值也会重估。
• 注意分散地缘风险：不要过度集中于单一地区。

同时，必须保持动态观察，密切关注技术替代的进展、宏观经济数据的转向、以及全球主要铜矿项目的资本开支情况，这些因素都可能改变当前叙事的节奏和强度。