江河集团（601886）：双主业驱动的跨国巨头，BIPV引领绿色建筑新风向

江河集团（601886）：双主业驱动的跨国巨头，BIPV引领绿色建筑新风向

一家承接沙特王国塔幕墙工程、控股澳洲最大眼科连锁的跨国企业，在2025年11月17日以94.95亿市值静立于A股市场——江河集团的股价像其打造的摩天大楼幕墙一样沉稳，但6.56%的股息率与14倍PE的组合，让这场价值投资显得“低调而坚实”。

本文首发日期：2025年11月18日

一、公司基本面：从“建筑幕墙”到“医疗健康”的双轮驱动

江河集团（601886）的本质是 “地标建筑的皮肤科医生”与 “眼健康的光明使者”。通俗来讲，它一方面为全球地标性建筑（如沙特王国塔、武汉绿地中心）“穿外衣”，提供建筑幕墙及光伏建筑一体化（BIPV）解决方案；另一方面，通过旗下澳洲最大眼科连锁品牌Vision及国内机构，提供专业的眼科医疗服务。这家成立于1999年的企业，已发展成为建筑装饰与医疗健康双主业协同发展的大型跨国集团 。

核心业务与场景化解读：

建筑装饰业务（营收占比超93%）：这是公司的基石。旗下“江河幕墙”是高端幕墙领域的龙头，你看到的许多高端写字楼、机场、体育场馆的“玻璃外墙”可能就出自其手。例如，世界第一高楼沙特王国塔的幕墙工程、武汉绿地中心的幕墙均由其参与承建 。公司还积极拓展光伏建筑一体化（BIPV）业务，将太阳能发电功能集成到建筑幕墙或屋顶中，为建筑提供绿色电力 。

医疗健康业务（营收占比约6%）：主要通过旗下澳洲Vision品牌和国内“江河泽明”等机构，提供屈光（如近视矫正）、视光、眼底病等眼科诊疗服务 。这部分业务虽然当前占比不大，但受益于人口老龄化和青少年近视防控需求，是公司重要的增长点。

护城河与行业地位：

技术与品牌壁垒：在幕墙领域是绝对的龙头，参与制定多项国家标准，承建了众多国内外地标性建筑，品牌认可度高 。2025年上半年，公司建筑装饰业务新增订单蝉联行业榜首 。

全球业务网络：业务遍布全球二十多个国家和地区，在北京、上海、广州、武汉等地设有研发和生产基地，并成功开拓中东、东南亚、澳洲等海外市场 。

全产业链协同：通过旗下江河幕墙、承达集团（室内装饰）、梁志天设计集团（室内设计）等品牌，具备从设计、制造到施工的全链条服务能力 。

成长潜力与风险：

催化剂：绿色建筑政策推动BIPV市场发展；海外订单增长强劲，2025年上半年海外订单占比达38% ；眼科医疗市场需求持续增长。

隐忧：2025年上半年营收同比有所下滑，部分项目产值转化存在延迟 ；医疗业务需要持续投入以扩大规模效应。

二、市场标签：稳健蓝筹与成长概念的结合

实至名归的标签：

✅ 建筑幕墙龙头：高端幕墙市场占有率领先，地标项目经验丰富 。

✅ BIPV概念股：积极布局光伏建筑一体化，享受绿色建筑政策红利 。

✅ 高股息股：近三年累计分红可观，当前股息率（TTM）达6.56%，具备吸引力 。

需谨慎看待的标签：

⚠️ 高成长股：营收增速平稳，2025年上半年营收同比有所下降，更偏向稳健型公司 。

⚠️ 眼科医疗龙头：医疗业务营收占比仍相对较小，处于培育和发展阶段 。

三、管理层：创始人领航，团队稳定

实控人刘载望：作为公司的创始人和董事长，自1999年公司成立以来长期掌舵，战略眼光长远，带领公司从幕墙业务成功拓展至双主业 。

团队稳定性：核心管理层较为稳定，对公司业务和发展战略有深入理解。公司还成立了集团技术创新领导小组，以强化技术优势 。

四、股东结构：股权相对集中，机构关注度提升

股权性质：无国资背景，实控人刘载望及其一致行动人持股比例较高，股权结构相对集中稳定 。

机构持仓：前十大股东中包括香港中央结算（沪股通）资金，以及公募基金如交银趋势混合、博时主题行业混合等，显示机构投资者有一定关注 。未见国家队（汇金、证金）或社保基金重仓。

五、财务健康度：盈利稳健，现金流改善

2025年关键数据（基于2025年半年度报告及最新行情）：

2025年上半年营收93.39亿元，归属于上市公司股东的净利润3.28亿元，同比增长1.69%；扣非净利润3.34亿元，同比增长21.43%，显示主业盈利能力增强。

截至2025年9月30日，每股收益0.58元，每股净资产6.35元。

公司持续加强回款，经营现金流净额同比改善。

退市风险：营收规模庞大，连续盈利，概率极低。

六、估值评估：低PE高股息，具备安全边际

相对估值：

当前市盈率（TTM）14.34倍，低于建筑装饰行业平均水平，存在一定折价。

市净率1.32倍，估值水平较为合理 。

历史百分位：股价8.38元处于52周区间（4.51-8.50元）的相对高位，但距年内最高点8.50元尚有空间 。

合理市值思考：

公司当前市值约94.95亿元。若未来BIPV业务放量及医疗业务稳步成长，业绩有望提升，带动市值修复。

七、操作策略：价值为锚，趋势为辅

建仓参考：当前股价处于年内相对高位，可考虑在7.5-8.0元区域（对应市净率约1.2倍附近）寻找支撑，或待其放量突破8.50元前高后右侧跟随。

止盈/止损纪律：

短期若能有效突破8.50元压力位，可上看至9.0-9.5元区域。

若股价回调跌破7.8元关键支撑，需警惕进一步调整风险。

走势推演：

短期（1个月内）：若市场继续青睐低估值高股息资产，或公司发布超预期订单/业绩利好，股价可能尝试挑战前高8.50元。若大盘情绪转弱或行业基本面不及预期，股价或回踩8.0元附近寻求支撑。

中期风险：海外项目执行及回款风险；BIPV市场拓展速度不及预期。

结语：双轮驱动的稳健之选

江河集团的本质是 “基本盘稳固，新业务具备潜力的行业龙头”。其建筑幕墙业务提供坚实的业绩基础和现金流，BIPV与医疗健康业务则共同描绘了未来的成长空间。

投资者策略：

价值型/收益型投资者：可将其作为高股息、低估值配置选项，长期持有分享公司发展成果。

成长型/趋势型投资者：需密切关注其BIPV订单落地情况及医疗业务扩张进度，放量突破关键阻力位可视为右侧信号。

数据来源：江河集团2025年半年度报告、公司公告、交易所披露信息、权威财经平台数据（截至2025年11月17日）。本文内容仅供参考，不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

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