东方钽业回复深交所问询函 详解现金流波动及毛利率增长合理性

来源：新浪财经-鹰眼工作室

东方钽业（证券简称：东方钽业）近日发布《关于申请向特定对象发行股票的审核问询函的回复报告》，就深圳证券交易所提出的经营活动现金流波动、毛利率持续上升、客户供应商依赖、外销收入下滑等问题进行了详细说明。报告显示，公司2022年至2024年营业收入与扣非归母净利润均保持持续增长，但经营活动现金流净额于2024年由正转负，应收账款与存货规模逐年上升，外销收入占比持续下滑。

经营活动现金流由正转负 应收账款与采购支出成主因

报告期内，东方钽业经营活动现金流净额分别为6074.70万元、9150.76万元、-6110.26万元和-23912.14万元（2025年1-9月），呈现先增后降态势。公司解释，2024年现金流转负主要因原材料采购现金支出同比增加27015.27万元（增幅40.29%），同时职工薪酬支出增长29%至18431.89万元。2025年1-9月现金流净额进一步下滑，系应收账款未到回收期（较2024年末增加12345.94万元）及存货备货增加（同比增长19695.27万元）所致。

公司强调，现金流波动主要受销售回款与采购支付时间错配影响，相关因素虽可能持续，但已采取加强应收账款管理、优化客户结构、完善采购计划等应对措施。数据显示，2023年公司收现比81.64%、付现比73.65%，而2024年付现比升至89.93%，2025年1-9月收现比降至69.55%、付现比达98.79%。

主营业务毛利率持续上升 产品结构优化与成本控制见效

报告期内，公司主营业务毛利率分别为16.41%、17.95%、18.36%和18.51%，呈逐年上升趋势。公司表示，毛利率增长主要得益于产品结构优化，高附加值产品占比提升，以及原材料价格波动带来的成本优势。具体来看，2024年钽矿石平均采购价格同比下降10.88%，而公司采用"成本加成"定价模式，原材料价格变动对产品售价的传导存在滞后性，使得利润空间扩大。

对比同行业可比公司，2022-2024年行业平均毛利率分别为19.05%、17.05%、18.53%，东方钽业毛利率水平与行业均值基本一致，其中2024年略低于行业平均0.17个百分点，主要因产品结构与同业存在差异。

外销收入占比逐年下滑 国内市场拓展成效显著

公司国外业务收入占比从2022年的60.21%持续下降至2025年1-9月的35.29%，主要受美国贸易政策变动及国内市场拓展影响。2024年9月以来，美国对中国钽铌产品加征25%关税，公司对美销售收入占比从2022年的26.12%降至2025年1-9月的15.57%。同时，公司加大国内市场开发，国内销售收入占比从39.79%提升至65.93%，高温合金、半导体靶材等高端产品国内需求增长显著。

报告显示，公司外销收入与海关出口数据、出口退税金额、物流运输记录等匹配度较高，2022-2024年外销收入与海关出口数据差异率分别为-0.18%、-0.92%、0.92%。境外客户回款情况良好，2022-2024年末期后回款比例分别为88.83%、88.95%、93.58%，不存在第三方回款情形。

客户集中度符合行业特征 应收账款坏账准备计提充分

2022-2024年前五大客户销售收入占比分别为48.66%、35.38%、38.12%，高于行业均值36.94%、35.12%、33.76%，但公司表示，客户集中度与同行业可比公司不存在重大差异，且前五大客户多为长期合作客户，2024年新增客户主要因中标新项目及市场需求增长所致。

截至2025年9月末，公司应收账款净额达45792.82万元，占营业收入比例57.47%（年化后28.73%），账龄主要集中在1年以内（占比95.74%）。公司应收账款坏账准备计提比例分别为14.08%、10.14%、5.74%和4.40%，高于同行业平均水平，且期后回款表现良好，2022-2024年末回款比例均超88%，坏账准备计提充分。

存货规模持续增长 跌价准备计提比例高于行业

报告期各期末，公司存货账面价值分别为42175.53万元、44114.76万元、49827.41万元和58981.82万元，占流动资产比例维持在27%-42%之间。存货以原材料和在产品为主，库龄99%以上在1年以内，期后销售结转率较高，2022-2024年末库存商品期后结转率均超99%。

公司存货跌价准备计提比例分别为8.17%、6.40%、4.63%和2.94%，均高于同行业可比公司均值2.73%、3.01%、3.33%，主要因公司产线较长，在产品金额较大。报告期内未出现大额存货跌价情形，存货跌价准备计提充分。

在建工程稳步推进 财务性投资占比极低

截至2025年9月30日，公司在建工程账面价值31044.35万元，主要包括钽铌火法冶金产品生产线技术改造项目（12203.29万元）、钽铌湿法冶炼废渣处置场项目（4954.65万元）等。公司表示，在建工程转固严格遵循会计准则，不存在延迟转固情形，利息资本化处理符合规定。

财务性投资方面，截至2025年9月末，公司持有其他非流动金融资产10万元，占净资产比例0.004%，主要为对北京宁夏大厦有限责任公司的投资，不存在金额较大的财务性投资，符合《证券期货法律适用意见第18号》相关规定。

募投项目聚焦主业 产能消化措施明确

公司本次拟募集资金12亿元，用于湿法冶金、火法冶金熔炼及高端制品项目。回复报告显示，募投项目产品与现有业务协同性强，湿法项目生产的氟钽酸钾、五氧化二铌将全部内部使用，火法项目产品主要供应高温合金领域，高端制品项目聚焦半导体靶材等高端市场。公司预计项目达产后每年新增营业收入合计352676.09万元，税后内部收益率介于15%-20%之间。

针对产能消化，公司表示已建立多元化客户体系，2025年9月末在手订单及意向性订单达3.19亿元，同时通过优化产品结构、拓展国内市场、加强与下游龙头企业合作等措施保障产能消化。募投项目新建厂房全部用于自用，不涉及对外出租。

东方钽业在回复中强调，尽管经营活动现金流短期承压，但公司主营业务发展稳健，毛利率持续提升，客户与供应商结构合理，不存在重大依赖风险。本次募投项目将进一步完善产业链布局，提升高端产品供给能力，符合公司战略发展方向。

点击查看公告原文>>

声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完整性进行分辨或核验，因此本文内容可能出现不准确、不完整、误导性的内容或信息，具体以公司公告为准。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。