长城固收：债市总体或仍处于顺风期

上周整体债券收益率在小区间窄幅震荡，10年期国债新券收益率在1.80%~1.81%之间震荡。短端1-3年期国债也基本在1bp的小区间内盘整，期限利差保持稳定。

从10月的经济数据来看，基本面有一定压力，但央行早已提示过，在经济转型的重要时期，不宜过分关注总量数据的变化。中期角度，预期资金面会保持整体宽松，债市总体或还是顺风期。

市场热点

1、10月份经济数据公布，部分经济指标如工业增加值、社会消费品零售总额的同比增速有所放缓。同时，全国70城房价数据显示，各线城市商品住宅销售价格环比和同比均下降，但一线城市二手房销售价格环比降幅略有收窄。

2、央行发布2025年第三季度中国货币政策执行报告指出，要平衡好短期与长期、稳增长与防风险、内部均衡与外部均衡、支持实体经济与保持银行体系自身健康性的关系，强化宏观政策取向一致性，做好逆周期和跨周期调节，提升宏观经济治理效能，持续稳增长、稳就业、稳预期。

3、上周特朗普签署了临时拨款法案，持续一段时间的美国联邦政府停摆结束。尽管僵局暂解，但停摆已对美国四季度经济增速产生负面影响，加之其带来的经济数据缺失等不确定性，市场对美联储12月降息预期已大幅降温。

市场回顾

资金面

上周资金面较月初转紧一些，资金利率周内先紧后松，但整体中枢有所抬升。上周公开市场操作净投放6262亿元，但考虑到政府债净缴款达4000亿元以上，资金面仍有小幅转紧。DR007/R007周内稳定在1.46%/1.49%上方。

本周前三天迎来缴税走款期，预期央行可能会出手呵护流动性，资金面小幅波动，略微转紧，资金利率大概率仍是先紧后松态势。

票据市场

11月第2周，票据利率基本保持稳定。截至11月14日，较11月7日，6M国股行直贴票据利率下降1bp至0.68%。月中票据利率窄幅震荡，对于11月信贷需求情况仍需要进一步确认。

同业存单

上周存单收益率小幅上行，1年期国股存单收益率略微上行0.5bp至1.635%。主要原因在于上周银行存单到期压力大，进而导致发行力度有所加大，单周净融资-427亿元。本周存单到期压力继续加大，为8347亿元，较前一周的6697亿元提升不少，预计1年期存单仍可能小幅上行。

可转债市场

上周转债市场延续前期震荡偏强走势，中证转债指数随权益市场冲高后小幅回落，最终收于491.71点，全周累计上涨0.52%，较前一周0.86%的涨幅有所下滑。目前转债市场点位已处于高位区间，市场情绪也再度来到年内高点，但考虑到权益市场仍有支撑，市场有较强的韧性，预计本周转债市场依旧是高位震荡行情。

资料来源：Wind，长城基金，以上数据仅供示意，不预示其未来表现，不构成实际投资建议，投资需谨慎。

风险揭示函（上下滑动查看）

风险提示：基金投资有风险，投资者购买本基金前，请仔细阅读本基金《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。本资料仅为宣传用品，不作为任何法律文件，任何资讯均以最新版本为准。本产品由长城基金发行和管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金管理人提醒，每个公民都有举报洗钱犯罪的义务和权利。每个公民都应严格遵守反洗钱的相关法律、法规。

免责声明

本通讯所载信息来源于本公司认为可靠的渠道和研究员个人判断，但本公司不对其准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。此通讯并非对相关证券或市场的完整表述或概括，任何所表达的意见可能会更改且不另外通知。此通讯不应被接受者作为对其独立判断的替代或投资决策依据。本公司或本公司的相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经长城基金管理有限公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，且不得对本通讯进行任何有悖原意的删节或修改。基金管理人提醒，每个公民都有举报洗钱犯罪的义务和权利。每个公民都应严格遵守反洗钱的相关法律、法规。投资需谨慎。

喜欢这篇点个赞，告诉我们你在看！