华龙证券：前三季度水泥及玻纤盈利大幅提升 高端材料有望带动相关行业估值修复

智通财经APP获悉，华龙证券发布研报称，2025年前三季度建材行业营业收入小幅下滑，但盈利能力改善，尤其水泥及玻纤行业盈利能力大幅提升。展望四季度，预计水泥行业将通过加强行业自律和错峰生产力度，持续推进价格上调，以提振盈利水平；关注浮法玻璃旺季供需侧改善积极变化，以及光伏玻璃挺价情况；高端玻纤需求有望带动玻纤盈利能力大幅改善，地产政策的持续出台也有望带动行业估值修复。

华龙证券主要观点如下：

水泥行业：重点研究的12家水泥上市公司在2025年前三季度实现营收2612.72亿元，同比下滑8.98%，实现归母净利71.95亿元，同比增长134.64%。展望四季度，虽然水泥行业进入全年需求最高峰，但受市场资金短缺影响，预计水泥需求环比三季度仅小幅提升。考虑到多数地区水泥企业在三季度的盈利表现普遍不佳，企业改善利润的意愿较为强烈，预计四季度行业将通过加强行业自律和错峰生产力度，持续推进价格上调，以提振盈利水平。

中长期来看，水泥行业供给侧改革力度加大，行业供需格局有望改善。个股关注水泥龙头华新水泥(600801.SH)、上峰水泥(000672.SZ)、海螺水泥(600585.SH)。

玻璃行业：从玻璃行业上市公司的整体情况来看，2025年前三季度行业业绩呈下滑趋势，重点研究的12家玻璃上市公司共实现营业收入885.20亿元，同比下滑2.92%；实现归母净利76.87亿元，同比下滑9.65%。从三季度单季来看，玻璃行业业绩有所改善，2025年三季度单季重点研究的12家玻璃上市公司共实现营业收入316.86亿元，同比增长10.31%；实现归母净利22.74亿元，同比增长50.06%。

(1)浮法玻璃：2025年前三季度，浮法玻璃行业需求持续疲软，价格整体呈下行走势。展望2025年四季度，往年来看，四季度属于传统旺季，关注需求改善情况及供给侧积极变化。个股方面关注行业龙头旗滨集团(601636.SH)。

(2)光伏玻璃：2025年前三季度光伏玻璃市场波动幅度较窄，供需成为影响价格的主要因素，阶段性政策导向占据上风。三季度开始“反内卷”行动开展，光伏玻璃行业先是自律减产后是集体拉涨，将行业价格拉回至成本线以上，四季度多以挺价为主。个股方面关注行业龙头福莱特(601865.SH)。

玻纤行业：2025年前三季度，重点研究的5家玻纤上市公司共实现营业收入401.72亿元，同比增长24.22%；实现归母净利总计44.62亿元，同比增长81.25%。受益于玻纤价格回升，行业盈利能力得以改善，2025年前三季度主要玻纤上市公司平均毛利率为25.09%，同比提升2.18个百分点。高端玻纤需求的持续提升有望带动行业盈利能力持续改善，个股方面关注行业龙头中国巨石(600176.SH)、中材科技(002080.SZ)、宏和科技(603256.SH)。

消费建材行业：从跟踪的4家防水行业上市公司情况来看，2025年前三季度共实现营业收入470.27亿元，同比下滑4.05%；实现归母净利34.42亿元，同比下滑23.78%。从管材行业上市公司的情况来看，我们跟踪的6家管材行业上市公司2025年上半年共完成营业收入127.53亿元，同比下滑6.16%；实现归母净利4.52亿元，同比下滑50.63%。

从跟踪的7家其他主要消费建材上市公司的情况来看，2025年前三季度共完成营业收入296.42亿元，收入同比下滑8.93%；实现归母净利13.66亿元，同比增长12.40%。三季度，中央部委进一步完善稳市场政策的顶层设计，地方限购松绑、公积金优化等配套措施密集落地，房地产政策延续高强度发力态势。随着盘活存量用地规划逐步落实，保障性住房与高品质住房建设推进，行业库存压力有望逐步缓解。

地产政策持续出台有望带动行业估值修复和基本面改善，建议关注：伟星新材(002372.SZ)、北新建材(000786.SZ)、三棵树(603737.SH)、东方雨虹(002271.SZ)、坚朗五金(002791.SZ)。

风险提示

宏观环境出现不利变化；所引用数据来源发布错误数据；基建项目建设进度不及预期；市场需求不及预期；重点关注公司业绩不达预期；房地产宽松政策不及预期。