Mysteel解读：USDA报告姗姗来迟，棉花市场如何演变？

导语：时隔近两个月，经历了美国方面停摆，USDA棉花供需数据终于姗姗来迟，11月14日报告出炉，报告中向上修正了产量、消费量、期末库存等几个关键数据发布，新报告的出炉短期对棉花市场情绪与价格波动造成影响，对后续棉花市场供需格局又会起到怎样的影响呢？

2025/26年度11月的全球棉花供需展望显示，与9月份相比，产量、消费量、贸易量和库存均有所增加。全球棉花产量预计将增加240万包，其中中国将增加100万包，美国将增加约90万包，巴西将增加50万包。全球贸易量将增加30万包，消费量将增加5万包。期初库存将增加超过40万包，这主要反映了多个国家的2024/25年度贸易数据的更新。由于这些变化，全球期末库存量增加了约280万包，达到7590万包。

表 全球棉花供需平衡情况

单位：万吨

2021/22年

2022/23年

2023/24年

2024/25年

2025/26年

期初库存

1585.23

1545.99

1652.7

1598.3

1621.8

产量

2489.61

2535.68

2450.7

2597.0

2614.4

进口

934.41

819.67

959.1

936.9

958.2

消费

2520.22

2452.40

2503.4

2591.8

2588.3

出口

934.36

800.72

965.4

923.8

958.0

期末库存

1545.99

1651.00

1598.3

1621.8

1653.2

产量上调 供应宽松格局加剧

从产量数据来看，报告中分别上调了美国、巴西、中国棉花主产区的产量数据，强化了供应宽松的预期。美国方面，得益于今年得州罗有利地天气条件，为美国增产提供了较好的生长条件；中国方面，虽然在采摘前新疆出现了不利天气，量从当前市场情况来看，籽棉采摘量接近2000万吨，棉花丰产也是板上钉钉的事实；巴西方面，面积的扩种以及单产的增加均使得巴西棉花产量再创新高。供需格局整体维持宽松局势。

消费改善乏力

虽然目前全球贸易形势有所缓解，市场情绪也整体偏多，但消费改善仍缺乏自驱力。从报告中可以了解到，全球消费较上次略有向上修正，但整体增幅有限，全球几大棉花消费大国，均没有亮眼表现，中国纺织服装10月份出口额同比下降12.6%，虽然11月份中美互降关税，进口美棉加征关税降至10%，为纺织服装出口和棉花进口带来利好的预期，但关税调整的利好传导需要时间周期，且全球消费复苏乏力，短期内难以带动棉花需求大幅提升。

综上所述，此次报告并没有给市场带来较好的消息，市场难以突破全球棉花宽松的供需格局，受供需面影响，短期棉花市场或仍将维持震荡局势。后续市场需关注全球纺织需求的实质性回暖、中美贸易利好的持续释放以及主产国天气等影响。

免责声明：Mysteel力求使用的信息准确、信息所述内容及观点的客观公正，但并不保证其是否需要进行必要变更。Mysteel提供的信息仅供客户决策参考，并不构成对客户决策的直接建议，客户不应以此取代自己的独立判断，客户做出的任何决策与Mysteel无关。本报告版权归Mysteel所有，未经许可，禁止转载，违者必究。