25亿！CPE源峰出手收购

来源：猎云精选，文/韩文静

继星巴克中国“易主”后，汉堡王中国也被卖了。

11月10日晚，中国私募股权机构CPE源峰、汉堡王母公司RBI相继发布消息称，双方已达成战略合作，将成立合资企业汉堡王中国。

CPE源峰将向汉堡王中国注入3.5亿美元（约24.9亿人民币）初始资金，交易完成后，CPE源峰将持有汉堡王中国约83%的股权，RBI将保留约17%的股权。

该笔交易预计将于2026年第一季度完成，具体时间将依据监管审批程序进展而定。

“卖身”这则重磅炸弹，把沉寂多时的汉堡王又重新拉回人们视野。随着这一战略合作的落地与交易的推进，汉堡王中国的控股权将正式移交至CPE源峰麾下。

汉堡王找到新买家

汉堡王并非完全退出中国市场，而是与CPE源峰成立一家合资企业。

CPE源峰将向汉堡王中国注入3.5亿美元的初始资金，用于支持其餐厅门店扩张、市场营销、菜单创新以及运营能力提升。

同时，汉堡王中国旗下全资关联企业将签署一份为期20年的主开发协议，获得在中国市场独家开发汉堡王品牌的特许权利，为长期发展奠定制度基础。

双方共同制定了雄心勃勃的增长目标：根据整体规划，将汉堡王在中国市场的门店规模从目前的约1250家，拓展至2035年的4000家以上，并实现可持续的同店增长。

这份激进目标的背后，是汉堡王中国长期以来的“成长困境”。作为全球第二大汉堡连锁品牌，汉堡王的中国之路始终步履维艰。

汉堡王1954年诞生于美国佛罗里达州的迈阿密，以“火烤”汉堡为特色，迅速成为全球知名的快餐品牌。2005年，汉堡王进入中国，但它进入中国市场的时间比肯德基、麦当劳晚了十几年，错失了快餐行业在中国的早期发展红利。

与此同时，随着本土品牌迅速崛起，华莱士、塔斯汀等品牌通过低价策略和本土化产品创新，快速抢占下沉市场，形成对汉堡王“内外夹击”的竞争格局。

业绩数据可以直观反映了汉堡王中国的困境：2023年、2024年及2025年上半年，汉堡王中国的系统销售额（即直营与加盟店销售总额）分别为8.04亿美元、6.68亿美元、3.09亿美元，呈现下滑态势。

2024财年，中国汉堡王门店的单店平均年销售额（ARS）仅为40万美元，在RBI全球市场中排名垫底——同期法国市场单店年销售额达380万美元，西班牙和意大利市场为160万美元，澳大利亚市场近260万美元，差距悬殊。

门店数量上的差距更为显著：2024年末，肯德基中国门店超1.16万家，麦当劳中国达6820家，而汉堡王中国仅1474家，不足麦当劳的四分之一、肯德基的八分之一。

为何是CPE源峰？

汉堡王中国的股权重组并非一蹴而就，而是经历了长达八个多月的“真空期”。

在很长的一段时间里，土耳其TFI集团长期全权代理汉堡王在中国的运营。今年2月，汉堡王母公司RBI集团结束了与土耳其TFI集团在中国市场的合作，以约1.5亿美元的价格收购了对方手中的股权。此后，RBI集团开始招募新的本地合作伙伴。

随着招募进程推进，汉堡王的股权出售也逐渐明朗。

今年10月底，据彭博社报道，知情人士透露，私募股权公司红杉中国HSG与源峰基金CPE正竞相收购汉堡王中国业务的控股权。

最终，CPE源峰凭借在连锁消费领域的深厚积淀和全链条赋能能力脱颖而出，成为RBI集团的理想合作对象。

CPE源峰董事总经理毛卫表示：“汉堡王是全球知名品牌，长期以来备受中国消费者青睐。此次投资彰显了我们对汉堡王在中国长期增长潜力的信心。依托我们在中国的深耕和对本土消费者的深刻洞察，我们致力于让更多中国消费者品尝到汉堡王独具特色的火烤汉堡。”

作为收购方，CPE源峰并非普通买家。自创立依赖，CPE源峰便聚焦“长坡厚雪”的消费赛道，相关领域投资金额累计约100亿元，打造了覆盖餐饮、零售、医疗健康、美容护肤等多个细分领域的投资矩阵。

收购汉堡王之前，CPE源峰已投资了包括蜜雪冰城、爱尔眼科、老铺黄金、泡泡玛特、美丽田园、雍禾植发、丝域养发在内的多家行业标杆企业。

在餐饮领域，CPE源峰的投资案例极具代表性。2020年12月，其与高瓴资本、美团龙珠联合投资蜜雪冰城，这也是蜜雪冰城发展史上唯一一轮外部融资。

在零售领域，2024年6月，老铺黄金在港股上市，CPE源峰作为基石投资者之一，与腾讯、南方基金共同参与了该轮融资，共同助力品牌拓展高端黄金珠宝市场。

CPE源峰在连锁消费服务领域丰富的投资经验，显然是汉堡王最为看重的。未来，CPE源峰将在投资后为汉堡王中国全面赋能，重点覆盖产品升级迭代、品牌营销升级、线下门店拓展、线上渠道重构、数字化体系建设及财务优化等关键运营环节，助力其实现跨越式成长。

外资消费品牌，寻找“中国合伙人”

汉堡王中国引入CPE源峰的资本与运营支持，并非孤立案例，而是外资消费品牌在中国市场的战略转型缩影。

近年来，从餐饮到零售、从美妆到运动服饰，越来越多国际品牌选择通过出售中国业务股权、引入本土资本的方式，破解增长瓶颈，适配中国市场的复杂竞争环境。

今年11月，星巴克宣布以40亿美元出售中国零售业务60%股权给博裕资本，双方成立合资公司运营中国内地8000余家门店，并计划未来将门店规模拓展至20000家，依托本土资本的渠道资源与运营经验深化下沉市场布局。

今年8月，据彭博社消息，法国运动零售品牌迪卡侬（Decathlon）正计划出售中国子公司约30%的股权，初步估值区间达10-15亿欧元（折合人民币约100亿元）。

更早之前，麦当劳的中国业务重组已成为外资品牌本土化转型的成功范本。

2017年，麦当劳以21亿美元的价格出售中国公司80%的股权，与中信股份、中信资本控股、凯雷投资集团完成股权转型并成立新公司“金拱门”。此后在中国资本运作下，麦当劳中国加速门店扩张，实现规模翻倍，同店销售额持续增长。

外资消费品牌寻找“中国合伙人” 的浪潮背后，是中国市场竞争逻辑的转变：本土资本不仅能提供资金支持，更能带来对中国市场的深刻理解、供应链资源的整合能力以及本土化运营的实战经验，成为外资品牌在中国市场破局的“关键变量”。

随着本土品牌崛起、消费者需求多元化、渠道结构碎片化，单纯依靠全球品牌势能与标准化运营已难以立足。从麦当劳到星巴克，再到汉堡王，外资消费品牌与本土资本的结合正在形成新的行业范式。