段永平往事：步步高生出多少“小霸王”？

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作者|深水财经社 纳兰

1995年8月28日，广东中山的盛夏格外燥热。小霸王电子工业公司厂长办公室里，34岁的段永平将一份辞职信放在怡华集团总经理陈建仁面前。

窗外，是他亲手从年亏200万带成年产值10亿的工厂，车间里“小霸王学习机”的组装线还在高速运转，这款游戏学习机正占据着全国近80%的市场份额，成为段永平一手打造的商业奇迹。

不过这场谈话没有剑拔弩张，最终两人达成一份“君子协定”。段永平承诺，一年内不与小霸王在国内竞争同类产品，小霸王则赠予他一辆奔驰作为感谢。

15分钟后，段永平带着6名核心骨干走出厂区，身后是他创造的商业神话，身前则是一片待开辟的新战场。

三个月后，东莞长安镇，步步高电子有限公司正式挂牌，一个影响中国消费电子行业数十年的商业帝国，自此埋下种子。

一、小霸王之父

1989年，28岁的他刚从中国人民大学硕士毕业，放弃了北京稳定的工作来到广东，接手了中山市怡华集团旗下濒临破产的日华电子厂。当时的工厂负债累累，年亏损高达200万元，员工人心涣散，是名副其实的“烂摊子”。

这也成为这位商业奇才施展才华的第一个试验场。

1991年，他将工厂更名为“中山市小霸王电子工业公司”，果断砍掉杂乱的产品线，聚焦当时尚属空白的家用游戏机市场。

但他敏锐地察觉到家长对“游戏”的抵触情绪，于是推出“小霸王学习机”，将键盘与游戏手柄结合，主打“学习编程、练习打字”的功能，完美契合了“望子成龙”的社会心理。

为了打响品牌，段永平做出了一个震惊行业的决定，他砸下40万元拍下央视黄金时段广告。在那个电视尚未普及的年代，“拥有小霸王，走遍天下都不怕”的广告语迅速传遍大江南北。

1994年的市场调查显示，小霸王成为中国人最熟悉的电脑品牌，知名度甚至超过联想和IBM。短短四年时间，小霸王的年产值从0飙升至10亿元，净利润突破8000万元，段永平用一场漂亮的翻身仗，成为了行业公认的“无冕之王”。

但小霸王的巨大成功之下，公司内部管理和利益分配的矛盾开始暗潮汹涌。

后来段永平的说法是，在他接手之初，陈建仁曾承诺给他及团队30%的股权，可随着企业壮大，这一承诺先后缩水为20%、10%，最终沦为一纸空文。

更让他无法接受的是，怡华集团频繁抽调小霸王的利润补贴其他亏损业务，1994年他提出股份制改革、让核心员工持股的方案，也被集团大股东拒绝。

其实这就是利益分配问题，在利益面前，谁也不会是正人君子。

“我向团队承诺过股权分红，集团的变卦让我成了失信的人。”段永平在2025年11月的雪球访谈中回忆道，“承诺可以改，说明未来还会改，没有任何可信度可言。”

1995年，当他预判大股东承诺的10%的股权承诺也终将作废时，终于下定决心离开。后来用一个比喻来解释为什么会不相信大股东，“刮瓶盖刮出‘谢’字，就知道不能再往下刮了”。

二、初创步步高

1995年9月18日，距离离开小霸王仅20天，段永平在东莞长安镇租下一间厂房，步步高电子有限公司正式成立。

此时的他，手上握着从朋友处借来的2000万元启动资金，身边跟着6名核心骨干——其中就有后来创办OPPO的陈明永和vivo的沈炜，这两人当时已是小霸王的“四大天王”级高管。

按照与小霸王的约定，段永平不能在一年内涉足游戏机和学习机市场。但这并没有困住他，反而让他跳出固有赛道寻找新机会。

经过市场调研，他将初期产品线锁定在无绳电话和学生电脑上，这两个领域当时竞争尚不激烈，且技术门槛与团队能力高度匹配。

段永平延续了在小霸王的成功经验，但又做出了关键升级。在营销上，他依旧敢下血本。

1996年底，刚成立一年的步步高以8123万元拍下央视天气预报后的广告位，这个价格比当年很多同行的全年营收还高。

在产品上，他坚持“精品策略”，无绳电话主打“低故障”特性，学生电脑强化学习资源整合，虽然定价比同行高20%，却凭借品质迅速打开市场。

1996年，步步高无绳电话获得邮电部首个入网许可证，当年销量就突破百万台。学生电脑也凭借精准的定位，在教育电子市场站稳脚跟。

更关键的是，段永平从一开始就解决了小霸王的核心症结——股权问题。他推出全员持股计划，中层以上管理人员持股比例高达45%，自己仅保留约20%的股份，彻底激发了团队的积极性。

1997年，随着“君子协定”到期，步步高正式进军学习机市场，与小霸王展开正面交锋。

此时的小霸王，已因核心人才流失出现颓势，而步步高则迎来了关键的援军，小霸王的24家核心经销商集体投奔步步高。这些经销商带走了完整的销售网络和客户资源，让步步高迅速构建起覆盖全国的渠道体系，短短半年就将终端网点铺到了乡镇一级。

渠道和人才的双重加持下，步步高的业绩呈爆发式增长。

1997年，中央人民广播电台的市场调查显示，步步高学习机市场份额跃居全国第一；无绳电话仅用两年时间就做到全国销量第一；同年进军的VCD领域，也在1998年底跻身行业前三。

这一年，离开小霸王仅两年的段永平，带领步步高完成了对老东家的全面超越。

三、开枝散叶

1999年初，当步步高的年营收突破10亿元，成为电子行业的新巨头时，段永平做出了一个震惊业界的决定，他将公司的数字视听、通信、教育电子三大业务分拆为三家独立公司，分别由陈明永、沈炜和黄一禾负责。

这一决策在当时引发诸多质疑，好好的巨头为何要四分五裂？

“当时业务越来越大，继续捆绑会导致资源分散，每个板块都做不精。”段永平后来解释，“而且三个业务的发展逻辑不同，数字视听要追潮流，通信要稳技术，教育电子要贴用户，独立运营才能更灵活。”更重要的是，他希望给跟随自己多年的核心团队一个更大的舞台，这是他在小霸王未能实现的愿望。

分拆后的三家公司，都带着步步高的基因，但又走出了各自的特色道路。

陈明永负责的数字视听业务，初期主打VCD和MP3。2001年，段永平牵头三家公司共同投资成立OPPO品牌，最初定位高端影音产品。

2003年，陈明永买下OPPO的品牌权利，成立广东欧珀移动通信有限公司，将业务重心转向手机领域。凭借时尚的设计和对拍照功能的深耕，OPPO迅速在智能手机市场崛起，2025年以全球15%的市场份额位居前三。

2018年，脱胎于OPPO海外团队的realme独立运营，主打高性价比年轻市场，如今已成为全球智能手机市场的重要玩家。

沈炜主导的通信业务，前身为步步高通讯科技，初期以无绳电话闻名。2009年，该板块启用vivo品牌，2011年发布首款智能手机，以音乐手机为切入点打开市场。

vivo延续了步步高的技术基因，率先推出柔光自拍、微云台防抖等创新功能，后来与蔡司合作打造专业影像系统，2025年1-7月以16.9%的占有率位居中国智能手机市场第一。

2019年，为覆盖电竞赛道，vivo推出独立子品牌iQOO，凭借高性能配置迅速成为游戏手机领域的热门品牌。

黄一禾管理的教育电子业务，则聚焦于学习硬件领域。虽然步步高教育电子仍保留学习机、点读机等核心业务，但该板块最大的突破是孕育出小天才品牌。

2015年，小天才推出首款电话手表Y01，直接开创了儿童智能穿戴这一全新品类。凭借精准的定位功能和家长管控设计，小天才电话手表迅速占领市场，成为儿童智能穿戴领域的标杆品牌，市场占有率长期保持在50%以上。

四、利益激励机制

步步高系能够持续裂变生长，核心在于段永平设计的股权机制。

从创立之初，他就摒弃了小霸王的“画饼式股权”，而是建立了清晰、稳定的利益共享体系。

对于分拆后的三大核心板块，段永平始终保持“少量持股、充分授权”的原则。根据公开信息，他在OPPO和vivo的持股均约为10%，这个比例是分拆时就确定的，目的是既绑定自身与企业的长期利益，又不影响管理团队的决策自主权。

他曾说：“企业要发展，必须让真正做事的人有话语权和收益权。”这种理念让陈明永、沈炜等核心团队能够放开手脚，根据市场变化做出快速决策。

在教育电子及小天才板块，股权则更多向核心团队倾斜。核心主体东莞步步高教育科技有限公司的股权结构显示，公司工会委员会持股85.1203%，快意控股有限公司持股14.8797%，公开信息中并无段永平的大额持股记录。这意味着他早已将该板块的收益权让渡给团队，自己仅作为精神领袖和早期创始人提供战略建议。

值得注意的是，市场上常将主营零售的步步高商业连锁股份有限公司与段永平的“步步高系”混淆，实则两者仅品牌名称相关。

截至2025年6月，该零售板块的大股东为破产企业财产处置专用账户，持股9.31%，段永平并未直接持股，其核心操盘者为王填，与消费电子类“步步高系”分属不同主体。

这种股权设计，让段永平从具体经营中脱离出来。2001年，他移民美国，逐渐退居幕后，转型为投资人，凭借对网易、茅台等企业的精准投资身家超千亿。

但他留下的股权机制和经营理念，却让步步高系不断开枝散叶，成为割据一方的“小霸王”。

（本文内容均来源公开资料，由于年代久远，部分数据可能存在不一致，请引用之前仔细核实）。