A股4000点怎么那么难？

本周上证指数在周内创出新高，但昨天的下跌吓坏了不少人，4000点的位置来回震荡。不少人却在震荡中亏了不少钱。为什么这么难呢？

分享一下我社群的复盘，原文如下：

今天普遍下跌！

风格偏向金融、红利和小微盘！

全市场1961只股票上涨，3323只股票下跌。

成交额1,95万亿，换手率2.24%。

一、美国CPI数据缺席，引发恐慌

虽然美国已经结束了43天的政府停摆，但原定于周四发布的CPI数据没有如期发布。

白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特说，10月CPI和就业数据统计报告“可能永远不会”发布。

基于数据的缺失，美联储就缺少可参考的依据，所以市场担心美联储会谨慎行事，12月暂不降息。

周四晚，美股出现较大幅度的下跌。

市场就是这么神经病。每天都会想着理由来交易。

当下美国的经济情况并不好，只不过被科技浪潮掩盖了而已。

美联储可以参考的数据很多，并不仅仅是CPI和就业数据。

实际上美国政府的数据经常大幅修正，可参考性越来越低。

之前分享过，现在的全球无风险资产被美元计价的中国国债夺走了。

这就已经给美联储降息铺平了道路。

即便12月不降，未来也必定会降。

而且以美国现在的情况来看，12月不降，经济下滑的速度会加快，未来会降得更快。

今年美国的信贷市场就出现了一个怪事。

二、美国非银贷款激增

今年前10个月，美国商业银行新增非银贷款达到了5500亿美元，非银贷款余额增速达到了40%。

这是什么概念呢？

非银新增贷款超过了房地产、工商业和消费贷的总和。而且剔除非银贷款后，美国的信贷增速是负数。

为什么非银贷款会增长这么多呢？

这就需要知道美国非银贷款会投向什么地方。

它主要有四个地方可去：商业信贷中介、私募股权基金、抵押贷款中介、消费信贷中介。

这些都属于信贷中介，也就是说，银行出来的钱通过这些中介放转一次手，然后进入实体。

那么问题来了，为什么不直接从银行里贷出来，而要通过信用中介呢？

道理很简单嘛。因为直接找银行贷，银行不贷，过不了银行风控这一关。

于是就需要信用好的中介来过一道手，把风险转嫁出去。

这些资金进入房地产最多，由于美国房地产利率下降了150bp，很多美国人借新债换旧债，从而置换掉高息贷款。这跟咱们这里很像。

但今年美国新增房贷很少。说明需求低迷。

这些资金还有一个渠道是进入了AI领域。

由于美国科技公司的现金流开始吃紧，但庞大的资本开支需要钱，他们就通过私募信贷进行杠杆融资。

这个我在之前的文章里分享过，这就类似于中国当年的影子银行。

现在美国的科技公司盈利很弱，需要资金续命。

因此，别看鲍威尔嘴硬，面对美国的现状，不降息怎么搞得定？

讲完海外，我们讲国内。

三、风格切换，指数慢牛

今天受海外因素的影响，风险偏好降低，市场普遍下跌。

而机构的调仓导致市场下跌加速。

相对而言，今天金融、红利和小微盘占优。

港股受海外影响更大！

之前多次提示大家在保险和港股红利低波回调的时候加仓和调仓。

现在这两家伙都本周创新高了。

银行和红利的回升主要是险资带动的。

小微盘那边是量化在带动。

量化把自己包装成类固收产品，引诱那些高净值人群去买。

而公募这边则在科技和消费之间飘来飘去。

消费估计一时半会起不来，大概率只是反弹。

由于增量资金充足，所以即便内部风格轮转，但指数依然在走慢牛，上证指数本周创出新高。

咱们平衡好风格耐心等市场自己走出来即可。

现在行情会很无聊。

但这种垃圾时间才是学习的好时机。

很多人恰恰做反了，都是等到行情高涨时，才想到要学习投资。

这就是人性，没办法。从进咱们社群的人流量也能看出。

往往是行情好的时候，进来的人更多。

现在进来的人变少了，恰恰说明了问题。这个情绪指标还是挺管用的。

四、低迷的经济数据

这两天发布了比较多经济数据，我们简单复盘一下。

1.金融数据

主要看M1和M2。

10月M1增速降低1%只6.2%，M2降低0.2%至8.2%。

M1主要跟跨国资金回流有关。

由于央行在10月份增加了掉期点补贴，并且投放了大量货币，阻挡了跨国资金回流。所以M1回落了。

对应的就是股市调整，债市得到支撑。

不要看到央行投放货币就认为是利好，这对股市不是好事。

不过大趋势不变，跨国资金还会继续回流。美联储进一步降息是关键。

最近这两天，央行开始减少掉期点补贴，并且汇率重新突破7.1。

别忘了央行在三季度货币政策执行报告中最关键的那句话：实施好适度宽松的货币政策！

2.社零增速下滑到2.93%

明年十五五公布前，消费相关的政策大概率不会有。

所以消费的行情大概率还要磨。

消费的复苏会比较缓慢。

不过餐饮收入反弹到3.8%，暗示着禁酒令的影响在减弱。

3.房地产投资同比下降14.7%

1-10月份，全国固定资产投资(不含农户)408914亿元，同比下降1.7%；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资是增长的。

房地产则进一步下降了14.7%。

尽管如此，国家似乎并不着急。

那么房价继续走低，从楼市出来的钱必然会有一部分进入股市。

这个趋势还会持续比较长的时间。

而国家在新质生产力上的投资则处于高速增长阶段。

在大趋势上，一定要看钱去哪里。

因为钱流向哪里，哪里就会有机会。

四、豆粕持续反弹

本周豆粕持续反弹，之前跟大家说过，如果情绪到位，可能一口气去到3200元附近。

年末，美豆的装船有可能会跟不上节奏，一旦短期出现紧缺，可能还会冲到更高。

具体分析，我们另外写文章讲。

同样的，在下跌的时候，我依然鼓励大家买。

周期底部，只要拿住了，只有波动的风险，没有绝对损失的风险。

五、总结

股市的规律就是：回报不是线性的。

它一定不会跟发工资一样每个月都给你。

在大部分时间里，它都是在震荡和下跌。一个中期调整可能就是几个月，甚至1年。

要理解这个规律，否则就总是错过行情。

波动对某些人来说是一种风险，对某些人来说反而是机会。

有三种心态在牛市里很危险：

1.见到上涨就追高；

2.见不得自己的账户有半点浮亏；

3.见不得自己的账户好几个月都不涨。

把这三个心态杜绝了，然后专注于自己的投资，少跟人比收益，那么赚钱其实并不难。

最后，我再放一张恒生科技的周线图。

没事多看周线图，是机会还是风险，一目了然。

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