一年四倍！从ST到千亿市值，世纪华通还能涨吗？

世纪华通“摘帽”首日，股价迎来了强势涨停，市值突破千亿大关。首次单季营收突破百亿，第三季度净利润同比飙升163%，稳坐当季A股“游戏王”的位置。

然而，市场的热情并没有持续多久，次日股价便冲高回落。这不禁让人思考：三季度的亮眼与股价的涨停是昙花一现还是新的起点？

世纪华通作为被ST的公司，尽管如今已成功“摘帽”，但投资者仍需警惕。当前，我们并不清楚世纪华通是否存在商誉风险，公司的增长势头究竟能维持多久？股价冲高后，是继续上涨还是面临回调？

接下来，我们从多个角度进行深入探讨。

01

涨停后下跌？

11月10日晚，A股游戏上市公司浙江世纪华通集团股份有限公司发布公告，公司股票交易于2025年11月11日（星期二）开市起停牌一天，并于2025年11月12日（星期三）开市起复牌。

证券简称由“ST华通”变更为“世纪华通”，证券代码仍为“002602”，且在撤销风险提示后，股票交易日涨跌幅限制由5%变为10%。

复牌当日，股价一度涨停。收盘价为18.51元，收盘涨幅达5.11%，最高点总市值突破1400亿元。好景不长，次日开盘股价冲高至19.39元后回落至收盘价18.91元，截至今日（11月14日）收盘价18.13元，下跌5.43%，总市值也跌至1347亿元。

如此剧烈的波动，反映出市场情绪的变化。对谨慎的投资者而言，短期的快速涨幅进场可能会被“套牢”，但对于乐观态度的投资者来说，他们认为“摘帽后”公司会持续增长。

值得注意的是，11月12日世纪华通出现两笔大宗交易，成交金额达1.11亿元，均为机构买入，溢价率为0.00%。

当晚，公司审议通过了《关于回购公司股份方案的议案》，同意公司以集中竞价交易方式回购公司部分已发行的人民币普通股（A股）股票，回购的资金总额在5亿元～10亿元，将全部予以注销并减少公司注册资本，这次操作或许能对股价形成短期支撑。

复牌首日股价的涨停，以及后续的冲高回落，不难看出市场的情绪波动变化，而回购股份的方案也许能为其支撑一段时间。最终股价如何发展，同样要从财报等多方面进行审视。

02

三季报成“A股游戏王”

世纪华通为何能成为“A股游戏王”，不妨来看看三季报。

2025年10月30日，世纪华通发布了公司三季报。前三季度公司营收为272.23亿元，同比增长75.31%，相比去年总营收还多将近46亿元；归母净利润为43.57亿元，同比增长141.65%；扣非净利润为42.94亿元，同比增长140.98%。同时，公司现金流同比增长81.33%至62.78亿元。

单看第三季度，公司营收为100.16亿元，同比增长60.19%，首次单季度营收破百亿元；归母净利润为17.01亿元，同比增长163.78%；扣非净利润为17.07亿元，同比增长171.27%。截至目前，世纪华通已连续十个季度实现营收增长。

世纪华通正处在快速增长阶段，各项成本支出相对较大。前三季度，总营业成本为219.17亿元，相较去年同期翻了一番。其中，营业成本与销售费用，相较去年同期涨幅较大。

如何降本增效，也是世纪华通目前的一大难题。

03

全球布局与种类单一

2024年7月，公司股价在被立案调查后跌至2.99 元历史低点，市值腰斩剩222 亿元。尽管如此，“戴帽”一年的世纪华通盈利却仍保持增长。

证券市场被“ST”的企业很多，为何世纪华通在这期间仍能实现增长？张书乐称，世纪华通成功“摘帽”，主要是此次三季报业绩在A股市场遥遥领先，起到的带头示范作用，让市场重建信心。

公司海外业务近年来发展迅速。2018年收购的点点互动，撑起了公司的海外市场，同时也是业绩增长的核心。点点互动被收购后，搭建起自研SLG团队，在2023年推出手游《无尽冬日》游戏产品，凭借独特的“X+SLG”玩法，快速进入海外手游市场，并连续15个月霸榜中国手游出海收入榜榜首，全球下载量突破2亿次，今年3月位居全球手游收入榜第一，带来不俗的业绩。

此外，游云庭律师指出，《无尽冬日》被其他游戏厂商抄袭，反映出此类游戏玩法在市场上很受欢迎。

2025年2月公司新上线一款策略手游——《国王战争》，上线以来全球收入已累计超4亿美元，成为公司新的爆款产品。

不仅如此，世纪华通作为腾讯入股的游戏厂商，证明其被游戏龙头企业所认可，也在当前环境下为投资者提供信心。而世纪华通的“爆款”游戏也能在腾讯的资源中快速推广。

如果公司仅靠当前“爆火”的游戏，并不能支撑起公司未来的游戏版图。

世纪华通也并非只有这几款游戏，有消息称，公司仍有多款游戏产品储备，但需要结合市场需求，在验证可行性后推出，公司对未来发展保持乐观态度。

接下来，世纪华通应不断拓展游戏赛道。推出符合市场需求的优质产品，才能在竞争日趋激烈的游戏市场中长久立足。而近年，人工智能发展迅速，未来“AI助力”游戏将是游戏厂商“军备竞赛”的战场。

04

ST风险早已显现

早在2014年，世纪华通开始游戏产业转型，通过收购多家游戏公司股权，快速进军游戏市场。在此期间，公司并购例如七酷网络、点点互动及盛趣游戏等公司导致较高的商誉积累，为未来其被“ST”埋下隐患。

2024年10月，中国证监会对世纪华通下发《行政处罚决定书》，揭露公司财务违规、违法问题。

2018年世纪华通执行商誉减值测试时，七酷网络公允价值的确定缺乏合理依据，不符合规定，导致2018年公司少计提七酷网络商誉减值准备6,236.30万元，虚增利润6,236.30万元。

2019年，公司在计算商誉时使用的可辨认净资产公允价值未扣除盛趣游戏原账面商誉，并将盛趣游戏账面商誉直接与合并产生的商誉相加，导致2019年至2022年世纪华通财务报表商誉原值高估12,206.95万元。

2020年，公司虚构《千年3》软件著作权转让交易，2021年4月，蓝沙确认软件著作权转让收入33,018.87万元，世纪华通在编制合并报表时，在未调整相关账务处理的情况下将该收入调整到2020年度。

2020年12月，点点北京确认《彩虹联萌》软件著作权转让收入10,377.36万元，确认主营业务成本9,789.98万元。2021年4月28日，蓝沙确认《彩虹联萌》软件著作权转让收入10,377.36万元。世纪华通在编制合并报表时，在未调整相关账务处理的情况下，将蓝沙确认的《彩虹联萌》软件著作权转让收入10,377.36万元调整到2020年度。

依据《中华人民共和国证券法》第一百九十七条第二款的规定，世纪华通被责令改正，同时给予警告，并处以八百万元罚款。董事长王苗通、前总裁王佶等多位高管被警告，共计罚款600万元。

2024年11月8日，公司股票提示“其他风险警示”，简称也由原先“世纪华通”变更为“ST华通”，日涨跌幅限制变更为5%。

当前，游戏行业并购频发，商誉问题也愈发严重。世纪华通这次“ST”也为游戏公司敲响警钟！

05

结语

总体而言，世纪华通“摘帽”后，机遇与挑战并存。

从短期来看，公司正经历“摘帽”后的震荡；中期则面临公司产品质量与业绩增长的双重压力；长期将跟随全球化发展。

尽管公司三季报称已对问题进行彻查整改，但投资者更关心的是内部问题是否解决。若只是表面条例的修复，而未解决深层次的问题，后续依然面临处罚整改导致的市值缩水，商誉问题也会愈发严重。

世纪华通的短期波动在所难免，想要股价继续上涨仍需用业绩说话。能否守住千亿市值？小编还是选择相信世纪华通。