FO观察|“资管信托最严新规”来了！信托业速归本源！

共2000字 约 3分钟

文 |知我

FOTT责编投稿邮箱：lynda.zeng@fott.top

会员及合作请加惠裕小秘微信：huiyuxiaomi

前言

资产管理信托管理办法（征求意见稿）》的公布，意味着信托公司靠通道、杠杆、刚兑生存的旧业务模式终将退场，信托业将真正回归"受人之托、代人理财"的本源。这将重塑信托业的格局，为家族财富管理与传承提供更好的服务。

10月31日，金融监管总局官网公布《资产管理信托管理办法（征求意见稿）》（下称《办法》）。

一石激起千层浪，虽然只是“征求意见”，但在业内引起激烈讨论。

该《办法》为什么被称为史上最严？又为何说，信托业回归本源的速度加快了，家族信托将迎来大发展？

靠通道、杠杆、刚兑生存的旧模式将退场

我们先来看一组数字。

50%——《办法》要求，单个投资者投资同一信托产品的金额，不得高于信托产品实收信托规模的50%。这主要是控制单一集中度，确保资产管理信托主动管理的属性，防止部分假集合。

25%——《办法》要求，单个信托产品投资于同一资产的投资金额，不得超过该信托产品实收信托的25%，银行活期存款、国债、中央银行票据、政策性金融债和地方政府债券除外。这主要是为防止信托私募投行化，回归资产管理的属性。

200——《办法》明确，资产管理信托面向合格投资者非公开发行，单个产品投资者人数不超过200人。针对“多层嵌套”问题，《办法》要求穿透识别实际投资者，上层信托产品投资比例超25%时需合并计算投资者人数，且合并后不得突破200人上限。

显然，《办法》带来了至少三个紧箍咒，分别是投资者数量、投资者集中度、投资集中度的紧箍咒。

其实，对于资产管理类信托，监管鼓励的方向一直很清晰，就是非公开募集、标品投资、分散投资、主动管理。真正能做实这几点的话，基本不会踩到监管红线。

《办法》还明确严禁信托公司开展通道类业务、资金池业务。

曾经占据信托业半壁江山的通道业务将彻底退出历史舞台。信托公司必须重塑业务模式，从简单的规模扩张转向能力建设。

这意味着，靠通道、杠杆、刚兑生存的旧模式终将退场，而那些能做好组合投资、风险管控、投资者服务的机构，将在新规划定的赛道上赢得未来。

新规征求意见将在12月1日截止，信托业的整改倒计时已正式开启。《办法》的落地实施将推动信托业真正回归"受人之托、代人理财"的本源，这将重塑信托业的格局，为家族财富管理与传承提供更好的服务。

你对于《资产管理信托管理办法（征求意见稿）》的内容有怎样的见解，欢迎在评论区留言。

家族信托将迎来发展良机

针对此次《办法》发布，惠裕全球家族智库采访了几位信托公司人士，他们普遍认为，当监管细则不再为“灰色操作”留有余地，业务模式必须回归“受人之托、代人理财”的本源。

“《办法》对我们公司的影响不大，因为之前是早有预期的。”一位信托业内人士告诉惠裕全球家族智库。“未来资产服务类信托是机会，主要是家族信托。《办法》会促使信托公司依托信托文化本源，发展与资产管理信托相协同的财富管理业务和家族信托业务。”

另一位信托业内人士表达了同样的观点：“从信托业务三分类的角度来说，未来资产管理类信托，也就是常说的通道业务，肯定会压缩规模，而资产服务类信托会壮大。资产服务类信托在满足合规的要求的同时，从受托人尽职履责的角度，能够给委托人提供哪些服务，这会细分出很多品类，需要持续探讨它的边界，然后去落地展业。”

所谓的“信托业务三分类”，是指在2023年3月，原银保监会颁发《关于规范信托公司信托业务分类的通知》，将信托业务分为资产服务信托、资产管理信托、公益慈善信托三大类共25个业务品种。

而“三分类”的目的，开宗明义第一句话，就是“为促进信托业务回归本源、规范发展”。

信托业的本源是什么？

现在世界各国信托法均直接或源于英国的信托法，英国信托法制则起源于中世纪衡平法对“用益设计”的干预与确认。可以说，“用益设计”是“信托之源”，而英国衡平法则是“信托法之母”。

我们的定义，信托业的本源是基于信托法律关系，由委托人将财产委托给受托人，由受托人以自己的名义为受益人利益或特定目的进行管理或处分的行为。这一制度核心在于“受人之托，代人理财”的受托责任，强调财产独立性、风险隔离和专业管理。

《办法》明确信托产品为私募资管产品，坚持“卖者尽责、买者自负”原则，这强化了信托的法律本源，使家族信托的资产隔离功能在法律框架内更加稳固。

而且，《办法》严格非标资产投资限制，鼓励发展标品信托，为“家族信托+资产配置”提供了更规范更透明的市场环境，有利于构建多样化的投资组合。

未来，对于财富保障和传承的确定性将不再来自于保底承诺，而是依赖于严谨、科学且个性化的家族信托法律架构设计。架构本身的价值将远超于对某一项资产收益的追求。

随着不动产信托财产登记制度在多地实施，以及信托公司的业务转型，国内的家族信托业务将迎来大发展。怎样抓住这一时代机遇？

欢迎成为（高端会员），可以免费获取一张，在即将举办的上，你可以见证《中国家族办公室行业发展十年鉴》案例发布，并与国内外资深家办负责人现场交流。

【近期热点文章回放】

惠裕全球家族智库介绍及免责声明

惠裕全球家族智库(FOTT）是国内面向本土家族办公室提供专业服务的咨询机构，致力于帮助家族办公室建立和完善FO运营能力，打造FO数字化服务优选平台，出版行业垂直媒体《家族办公室》杂志，调研发布行业研究报告，运营家族办公室圈层会员，评选中国家族管理领袖TOP50奖项等。

本公众号以行业垂直媒体《家族办公室》杂志（国内统一刊号：CN44-1563/F）内容为依托，定位于有腔调的行业敦促者，面向家族、SFO、MFO、金融机构等高端财富人群。

免责声明：内容仅供参考，不构成买卖任何投资工具或者达成任何交易的推荐，亦不构成财务、法律、税务、投资建议、投资咨询意见，观点只来源于受访者的看法，不代表惠裕的立场。对任何因直接或间接使用本微信涉及的信息内容进行投资等所造成的一切后果或损失，不承担任何法律责任。

FOTT媒体矩阵：

杂志：《家族办公室》

官网：https://www.fott.top

公众号：惠裕全球家族智库、荣缨家族会客厅

新媒体：搜狐号、雪球号、知乎号、新浪微博、头条号、企鹅号、网易号、百家号、腾讯视频、Apple Podcasts、小红书、喜马拉雅、微信视频号、小宇宙