人民币被踢出局？LME 停单、美国联盟，却忘了中国是大 “买家”

11 月 10 日，伦敦金属交易所（LME）毫无预警地宣布，暂停所有非美元计价金属期权交易，矛头直指崛起中的人民币，且未设任何缓冲期，让全球市场瞬间 “跳闸”。

这项 “一刀切” 的禁令，官方解释为 “防范非美货币结算风险、避免市场混乱”，却将人民币、欧元等非美币种尽数纳入禁止范围。看似中性的风控举措，实则针对性极强。

可是他们似乎忘记了，人民币虽然是美元的“竞争者”，但是同时，中国还是金属的最大消费者。

始料未及

禁令落地后，市场反应剧烈分化。上海期货交易所夜盘金属合约集体涨停，LME 美元合约却罕见跌停，铜期货价差一度拉至 412 美元 / 吨，创下 1987 年以来的最大纪录，投机者仓皇撤离，交易员直呼 “定价系统失灵”。

由此可见，由美元主导的全球金属定价权格局正在逐渐“拆解”。

LME 的禁令，本质上还是旧体系对人民币崛起的应激反应。

而且，这也不是LME第一次“拉偏架”了，早在2022 年 “镍风波” 中，LME 就因金属价格暴涨紧急中止交易，至今仍深陷相关诉讼。彼时针对的是商品价格，如今却直接瞄准货币计价方式，方向转变耐人寻味。

人民币在金属交易领域的崛起早已势不可挡。近三年来，人民币计价合约在亚洲、中东、非洲市场实现爆发式增长，日成交量从 3 万手飙升至 27 万手，三年翻了 9 倍。

上海期货交易所的表现更为亮眼，部分金属合约持仓量已超越 LME，稳居全球首位。铝合约单日持仓量甚至比 LME 同品种高出 18%，成为全球金属交易的核心平台之一。

更关键的是 “定价锚” 的转移。越来越多金属长单合同不再唯 “伦敦价格” 马首是瞻，转而参考 “上海价格”。中东最大铜线厂 Alfanar 的第四季度长单，就明确以上期所均价为基准，用人民币结算。

全球近三成矿产长单已采用人民币定价，这一趋势直接冲击了美元长期把控的定价体系。

所以这次LME 按下的不是风险开关，而是人民币国际化在主流交易所体系中的 “暂停键”。

这场禁令本质是美元对人民币的金融防御战。很明显习惯主导舞台的美元，不愿看到人民币分走 “定价蛋糕”。

看一下两者的配合就知道了，LME 的举动与华盛顿的节奏出奇一致。近两年来，美国频频出手关键矿产领域，力推 “关键矿产联盟”，集结 G7 成员和部分资源国，试图重塑 “去中国化” 的供应链网络。

但联盟的 “宏伟蓝图” 面临现实窘境。美国地质调查局数据显示，美国对多种关键矿产依赖度居高不下，稀土化合物 80% 以上依赖进口，其中大部分来自中国。

锂、钴等新能源关键矿产的供应，也高度集中在中国主导的市场体系中。即便联盟国家通过投资获取部分原矿，也绕不开冶炼环节的瓶颈。

国际能源署报告明确指出，中国掌握了全球大部分稀土、锂、钴、石墨等关键矿产的精炼能力。这种核心技术优势沉淀多年，绝非短期投资就能复制。

不仅如此，美国联盟还忽略了一个关键事实，中国不仅是 “世界工厂”，更是全球最大的金属消费市场。你可以不进口中国货，但是你舍得不出口自家的东西，放着钱不赚吗？

许多资源国出口原材料前，都会先问一句 “中国买不买”。市场才是决定价格的终极力量，而中国的消费体量，正是这种市场力量的核心支撑。

冶炼能力是中国的底牌，消费能力则是谈判杠杆。中国的市场体量赋予其全球资源贸易中的天然优势，这是美国主导的供应链联盟无法替代的，你可以建联盟，却不能逆市场。

中国的角色远不止 “买家” 那么简单。国际铜业协会数据显示，中国铜消费增长贡献全球近一半，锂、镍消费量占比更是超过八成，是全球金属需求的 “引擎”。

在电解铝领域，中国产能占全球 55%；每日 10 万吨的金属现货进口量，更是产业链话语权的坚实支撑。中国需求稍有波动，全球金属市场都会随之震荡。

这种 “需求引擎” 地位，让中国成为全球金属价格的隐形锚。人民币计价能在金属交易中快速推进，正是得益于这套坚实的产业与消费基础。

人民币在资源贸易中的角色还在持续深化。必和必拓、淡水河谷等矿业巨头已开始接受人民币结算，形成了资源 — 工业 — 再投资的闭环。

中东国家用人民币购买中国油气设备后，再用这笔人民币反向采购中国金属产品，让人民币在资源贸易中形成稳定流动。

为支撑人民币跨境流动，配套设施不断完善。人民币跨境支付系统（CIPS）已覆盖 185 个国家和地区，越来越多国家签署双边本币互换协议，结算效率大幅提升。

香港金管局还将人民币流动性池上调至 1100 亿港元，中国央行与中东国家搭建了 1000 亿人民币金属互换池，为人民币计价交易提供充足流动性支持。

这些看似 “后台” 的基础工程，正是人民币国际化的坚实地基。基础设施的完善，让人民币在金属交易中的使用更加便捷，进一步推动其国际化进程。

一个被低估的变量是定价机制的差异。LME 部分品种价格受金融投机力量驱动，脱离实体需求；而上海的价格更贴近实际供需，反映工厂订单与制造节奏。

以电池级碳酸锂为例，该品种在 LME 几乎没有流动性，在中国市场却每日真实成交。这种 “实需导向型” 定价机制，更能反映产业真实状况，获得市场认可。

市场用行动给出了反馈。迪拜商品交易所计划明年推出人民币计价的金属期货，交割库直接设在苏伊士运河旁，直指中东与亚洲的贸易需求。

这背后是清晰的趋势：谁能贴近产业链、反映真实需求，谁就更有资格制定价格。人民币计价的崛起，本质是市场对更公平合理定价机制的选择。

LME 的禁令和美国的联盟，都是旧体系的本能反应。它们试图用制度工具冻结变化的世界，却忘了定价权从来不是靠规则封锁得来的。

全球定价权的核心正在转移，从单一金融中心转向真实的生产和消费中心。中国兼具生产、消费、冶炼优势，自然成为这一转变的核心驱动力。

价格从来不是白板上的数字，而是市场选择的信号。在美元体系与人民币方案并存的当下，产业链上下游的真实选择才是最有力的投票。

交易商、资源国、制造企业的选择已经很明确：谁能提供更透明、更贴近实际、更高效的交易平台，谁就能赢得下一轮博弈。

未来的金属定价体系，不会再由一个城市、一种货币独霸。多元化、区域化、贴近供应链的定价结构，更符合全球经济的新现实。

LME 的 “暂停键” 没能阻止人民币国际化的步伐，反而可能加速其 “破圈”。禁令发布后，大量溢出需求流向中国市场，进一步巩固了 “上海价格” 的影响力。

必和必拓等巨头扩大人民币结算范围，拉美贸易商主动参照上海价格计算成本，这些市场行为都在印证：定价权最终由实体经济实力决定。

中国的优势从未消失：庞大的消费市场、核心的冶炼能力、完善的支付体系、贴近实需的定价机制，这些共同构成了人民币计价的底气。

美元霸权的焦虑，恰恰反衬出人民币国际化的必然趋势。历史潮流浩浩荡荡，试图用行政手段阻挡市场选择，最终只会被市场所抛弃。

全球金属交易的格局正在重塑，LME 的禁令和美国的联盟不过是插曲。中国作为最大 “买家” 和产业链核心，注定在新的定价体系中占据关键地位。

市场会自己说话，这一次它的声音清晰而坚定：谁能顺应产业趋势、贴合真实需求，谁就能掌握定价话语权。人民币国际化的步伐，不会因一纸禁令而停歇。

这场围绕金属定价权的博弈，本质是新旧秩序的交替。当产业实力与市场需求形成合力，人民币在全球资源贸易中的角色，必将迎来更深远的突破。