南通“家居大王”，断腕求生

近日，亚振家居传来新消息。

10月30日，ST亚振（亚振家居，603389.SH）发布三季度报告，公司实现营业收入1.58亿元，同比增加4.20%；三季度归属于上市公司股东的净利润为168万元，实现单季盈利，年初至期末累计净亏损为3141万元。

值得关注的是，截至9月底，亚振家居总资产同比增长101.22%至11.82亿元。这主要是，因新实控人注入新的资产。

毫无疑问，亚振家居正在经历一场脱胎换骨的重构。

辉煌与传承：海派家具之巅的二十年荣光

亚振家居成立于1992年，专注于海派艺术家居的设计与制作，定位于打造中高端家居品牌。其创始人高伟是海派家具制作技艺第四代传承人，致力于在挖掘中国家具传统文化的基础上，弘扬和发展海派家具技艺。

高伟

高伟，亚振家居股份有限公司董事长，南通如东人。上世纪80年代，高伟在上海吴淞木器厂工作，被海派家具典范水明昌嫡系传人王章荣大师收为入室弟子，从此开始了他的家居人生。1992年，高伟与妻子户美云，同十几位师兄弟一起下海创业，亚振家居正式诞生。

21世纪初，家具行业开始迎来快速发展期。2004年，我国家具制造行业突破千亿元大关，自此开启了行业的高速成长期，2010年后，家具制造行业开始稳步发展。

制作海派家具是一门需要多年实操经验的技术活，涉及木工、雕刻、油漆、镶嵌、包饰、组装等许多工种，掌握核心制作技艺的技师普遍生于50、60年代，为使制作技法不断传承和发扬，更好地保护这一非物质文化遗产，亚振家居为此做了大量工作。2015年7月，亚振家居被上海市非物质文化遗产保护中心认定为“海派家具制作技艺非物质文化遗产”保护单位。

作为中国海派艺术家具的领军企业，亚振家居于1999年率先在上海同行业中通过ISO9001认证，是中国家具协会副理事长单位，曾是2003年上海市唯一一家荣获“用户满意产品”“用户满意服务”“用户满意企业”的“三满意”家具企业。

2010年，亚振家具再次成为世界瞩目的焦点，成为中国2010年世博会上海馆合作伙伴，并成为世博会议中心贵宾厅指定家具供应商。2011年，亚振家居被中国建筑学会室内设计分会（CIID）授予2011年家具类唯一战略合作伙伴。

可以说，亚振家居曾是中国红极一时的海派艺术家居的领军代表。

2016年，亚振家居在上海证券交易所正式挂牌上市，高伟、户美云、高银楠（高伟户美云之女）持有公司9成股份。这标志着亚振家居进入全新的时代。

衰退与挣扎：从上市到ST危局

然而，令人意想不到的是，上市并没有让亚振家居的发展如虎添翼。

2017年，亚振家居实现营业收入5.73亿元，同比增长1.91%。但在此之后的7年时间里，公司营业收入持续下滑。

2018年至2020年，亚振家居营业收入分别为4.17亿元、3.72亿元和3.12亿元，同比分别下降27.18%、10.72%和16.23%。

2021年～2024年，公司营业收入始终未能突破3亿元大关，净利润也持续为负。截至2024年末，公司合并财务报表未分配利润为-3.64亿元，实收股本为2.63亿元，未弥补亏损金额已达到实收股本总额的1/3。

当然，亚振并没有放弃在家居板块的发力，通过新产品迭代、多品牌运营、渠道赋能、降本增效等举措，尝试提升影响力，进一步拓展业务。

2024年里，亚振推出“艺术经典”“现代简约”“时尚东方”及“WOODFORM”等多款不同风格的系列产品。其主要产品包括：A-Zenith亚振、AZ 1865、AZ Maxform麦蜂、WOODFORM等品牌系列活动家具、融合亚振品牌活动家具的“亚振定制”全屋定制家居解决方案、AZHOME家居配套产品。

此种多系列、多层次的产品布局，力图满足多元的消费需求，进而覆盖更广泛的客户群体。

在一些场合里，亚振家居曾提出“围绕精致尚雅生活方式打造一体化全案家居生态系统”，认识到了全案需求的旺盛与一体化家居消费趋势的到来，并做出积极应对。

只不过，亚振的重点是成品家具，在定制板块的交付能力与竞争力尚处于提升阶段。

就渠道而言，亚振的门店量出现明显下滑，一度超过100家，但到2024年底，只剩38家门店，其中包括6家直营店和32家经销店。直营店与经销店都有减少。2025年中，也有新店投入运营，例如亚振南昌新店开业，WOODFORM湾区首店运营，继续突出海派特色。此增长势头，相对不足。

2025年上半年，*ST亚振的基本面持续承压。报告期内实现营业收入1.06亿元，同比微增3.34%；净利润为-3309.39万元，较去年同期增亏约500万元；扣除非经常性损益的净利润为-3121.59万元，增亏24.76万元。按照交易所规则，如果2025年度公司经审计的扣非净利润仍为负值，且营业收入低于3亿元，*ST亚振将面临终止上市的风险。令市场意外的是，本应警示投资者的“ST”标签却成了股价上涨的催化剂。5月6日～26日的15个交易日内，*ST亚振收获12个涨停板。

当前，“保壳”已成为公司2025年的头号任务。

救赎与豪赌：矿产巨富的跨界“保壳”战

压力之下，*ST亚振迎来了“白衣骑士”。

今年4月，全球最大的锆钛矿开采企业济南域潇集团有限公司（以下简称“济南域潇”）实控人吴涛入主亚振家居，成为新的实控人。

据其官网信息，域潇集团是全球锆钛、稀土、石墨矿产开采企业，2023 年底净资产超100亿元，公司在莫桑比克持有的锆钛矿采矿权已探明金属资源量超1亿吨，业务覆盖海外采矿、海运、深加工等全链条。

在此背景下，*ST亚振也正式切入“矿业”。

4个月之后，亚振家居公告称，拟以5544.90万元现金收购广西锆业科技有限公司（以下简称“广西锆业”）51%股权，三季报中广西锆业并表为亚振家居贡献6.06亿元资产。

注入新资产的同时，亚振家居也在处置原有资产。同一日（10月30日）发布公告，拟以735万元（不含税）向关联方上海亚振投资有限公司（以下简称“亚振投资”）出售位于江苏省苏州市昆山市的商铺，交易价格较账面价值溢价0.20%，以市场法评估值718.40万元为依据协商确定。亚振投资由亚振家居创始人、原实控人高伟控制。

尽管在筹划控制权变更时，亚振家居表示，未来12个月，暂无上市公司拟购买或置换资产的重组计划，但随着吴涛的入主，外界普遍解读为济南域潇“借壳上市”的强烈预期。年内，亚振家居股价涨超820%，明显涨幅是在吴涛入主之后。

济南域潇集团却有上市计划。2023年，济南市市中区融媒体中心报道称，域潇集团是国家战略型矿产资源领军企业，计划于2025年实现境内主板上市。据齐鲁壹点2024年8月的报道，济南市市中区投促局分管负责人在接受采访时说，“我们签约落地的域潇集团总部项目，近三年已使用外资约2亿美元，经过多年培育，3-5年内即将于A股主板上市”。

尽管资金热炒、跨界动作不断，但*ST亚振“保壳” 前景仍充满不确定性。这家连年亏损的家具企业，能否借“矿业资产注入”完成华丽转身？通商荟将持续关注。

来源 | 通商荟

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