订单翻倍！负极上市公司再投40亿扩产

“订单翻倍、满产满销”正成为当下锂电行业的真实写照。下游动力和储能电池需求持续增长，带动产业链上游接连拿单。为保障交付，不少企业产线拉满的同时一边借助外协产能，一边不得不加快扩产力度，正向协同效应已然形成。

在负极材料领域，起点研究院SPIR数据显示，2025年1-9月中国锂电池负极材料出货量201.1万吨，同比增长35.1%。其中人造石墨份额持续提升，出货183.9万吨，同比去年增加4.5个百分点，天然石墨出货约15.5万吨，预计锂电池负极材料出货增长态势将延续至第四季度。

为应对当前供应紧平衡，11月10日，尚太科技发布公告称，公司拟与山西转型综合改革示范区管理委员会及相关单位就“年产20万吨锂离子电池负极材料项目”的投资合作事宜签署项目投资发展协议或补充协议。

公司或子公司拟新设项目公司，使用自有或自筹资金新建该项目，项目总投资初步预计约40.7亿元。

此次扩产也是对企业现有产能瓶颈的直接回应。尚太科技表示，本次项目基于对主要客户需求变化，并在充分市场调研的基础上推进实施。项目投产后，将有助于公司进一步增强高性能、差异化负极材料产品的产能，深化与核心客户的战略合作，提升市场份额，强化市场地位，从而全面提升公司的综合竞争力。

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订单饱满40亿扩产满足产能缺口

起点锂电调研，2025年三季度以来，下游电芯厂订单饱满，头部负极材料企业开工率维持高位，部分企业订单排至年底。中小厂开工率也随需求外溢有所提升，行业平均产能利用率升至75%以上。

而去年尚太科技负极材料产能利用率为突破100%，处于行业领先水平。第三季度销售规模进一步提升，出货量环比增长迅速。据其表述，公司在自有产能满产的同时，已经扩大了外协加工的规模，以弥补短期生产能力不足，产品供应侧已经出现了局部紧平衡的状况。

起点研究院SPIR统计，今年前三季度负极出货量TOP10中，尚太科技位居第4。

反馈到业绩层面，尚太科技前三季度营收55.06亿元，同比增52.09%，净利润7.11亿元，同比增长23.08%。其中第三季度，公司营业收入为21.2亿元，同比上升38.7%；归母净利润为2.32亿元，同比上升4.9%；扣非归母净利润为2.39亿元，同比上升7.1%。

客户端，公司已与宁德时代、国轩高科、瑞浦兰钧等客户签订框架协议，覆盖储能、快充等高端产品领域。前五大客户收入占比86.47%，稳定的核心客户为公司业绩提供保障。其中，宁德时代是第一大客户。

产能方面，目前，公司持续推进的新产能具体是在马来西亚建设年产5 万吨锂电池负极材料项目（马来西亚项目）和山西省晋中市昔阳县建设年产 20 万吨锂离子电池负极材料一体化项目（即山西四期）。

预计公司上述基地将在 2026 年第三季度进入投产阶段，2026 年末尚太科技将具备超过 50 万吨的人造石墨负极材料一体化生产能力。产能落地后，公司将进一步深化与核心客户的战略合作，巩固在负极材料领域的市场份额与行业地位。

尚太科技预计，今年第四季度市场供需紧平衡的局面将持续，“公司会全力推进生产，通过内部挖潜扩大有效产能，并适时加大外协加工采购量，以响应客户与市场需求，抓住业务机遇，推动销售额进一步快速增长。”

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涨价周期到来高端化布局成关键

此次尚太科技扩张项目目标是强化高性能、差异化负极材料产能，意味着聚焦快充/超充类高端负极材料，这类产品单吨售价比普通产品高出2万元，利润空间显著，恰好契合当前市场对高端负极的迫切需求。

当前，锂电负极材料需求旺盛，石墨化产能紧缺，高端产品利润空间显著，行业处于景气回升期。

一是，近期受成本上升、供需格局变化等因素影响，石墨负极正掀起价格上涨。部分负极企业已启动与下游客户的涨价协商，其中外协加工订单涨价幅度较为明显，普遍上涨2000-3000元/吨，小客户涨价已完成落地，订单交付周期同步延长。头部企业与大客户谈判进展相对谨慎，但四季度涨价可能在局部兑现。

尚太科技认为，从当前市场情况来看，供需紧平衡叠加原材料及外协加工价格呈温和上涨趋势，虽存在一定不确定性，但预计负极材料价格具备一定上涨动力。

二是，从全行业来看，2025年负极产能消化压力未根本缓解，低端产能仍在出清阶段。而快充、超充技术普及，以及46系大圆柱电池、半固态电池等新产品崛起，对高倍率、高能量密度负极材料需求增加，倒逼企业扩产。尚太科技等头部企业正通过扩产高端负极产能，抢占市场份额。

具体来看，尚太科技石墨化自备率超80%，成本控制能力强，快充负极获宁德时代等大客户订单；贝特瑞硅基负极技术领先（第五代硅碳产品比容量超2000mAh/g），可受益于高端产品溢价；璞泰来聚焦高性能负极，海外客户占比高，硅基负极产能逐步放量。

总的来看，需求端的强劲增长和高端产品需求的提升为行业提供了增长动力，而供应端的产能优化和集中度提升有助于缓解过剩压力。

若需求持续旺盛，2026年负极材料供需紧张可能延续，推动价格进一步上涨。硅基负极、高端人造石墨等高增长细分领域是关注的重点，优先布局技术领先、成本控制力强的头部企业将保持较好业绩弹性。

作 者：序 淮

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