院线行业三季报：《我们的河山》独木难支 华策影视Q3营收“腰斩”、净利润下降四成

来源：新浪证券

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：君

　　根据国家广播电视总局统计，2025Q3全国各类电视剧制作机构共计生产完成并获准发行国产电视剧21部658集，题材比例情况如下：现实题材剧目共计14部413集，分别占总部、集数的66.67%、62.77%，全部为当代题材。历史题材剧目共计7部245集，分别占总部、集数的33.33%、37.23%。其中，近代题材共计4部127集，分别占总部、集数的19.05%、19.30%；古代题材共计3部118集，分别占总部、集数的14.29%、17.93%。

　　根据云合数据统计，2025Q3全网长剧TOP20有效播放145亿，同比缩减10%。上新长剧集均V30介于1000万-2000万之间的共13部，同比增加7部。视频平台共上新长剧集161部，同比减少8部。其中，国产新剧73部，同比增加7部。国产新剧总集数1909集，总时长1408小时，同比均增长5%左右。

　　截至10月31日，A股影视行业上市公司已悉数披露2025年三季度报告。本系列选取5家主营剧集业务的公司，即欢瑞世纪、慈文传媒、百纳千成、华智数媒及华策影视。

　　整体来看，剧集公司业绩出现“增收不增利”情形，营收总计18.63亿元，同比微增2.17%，归母净利润总计-3.20亿元，亏损同比扩大近65倍。

　　具体来看，百纳千成业绩降幅最大，前三季度的营收为1.77亿元，同比下降73.43%，是唯一营收下滑的剧集公司，主要系播映剧目减少所致；净利润为-0.68亿元，亏损同比扩大24.89%。其中，Q3营收0.41亿元，同比下降90.05%，净利润-0.48亿元，亏损同比扩大94.92%。

　　根据公开信息统计，前三季度由百纳千成出品并播出的剧集仅《刑侦现场》一部，全剧共18集。不过，截至2025年9月30日，百纳千成存货高达18.29亿元，同比增长32.72%，较期初增长32.54%，占流动资产的54.56%。

　　前三季度，百纳千成确认信用减值损失1.03亿元，同比激增223.97%，其中应收账款坏账损失1.02亿元，其他应收款坏账损失103.02万元。截至2025年9月30日，百纳千成应收账款余额2.42亿元，同比减少65.06%，应收账款周转天数553.62天，同比增长301天，反映应收账款回款风险骤升。

　　本期唯一实现营收、净利润双增的剧集公司为行业“老大哥”华策影视，前三季度营收为10.41亿元，同比增长16.62%，净利润为1.75亿元，同比微增5.35%。其中，Q3营收2.51亿元，同比下降52.21%，环比增长22.99%；净利润0.58亿元，同比下降39.38%，环比增长119.23%。

　　前三季度，华策影视有3部剧集实现首轮播出，分别为《国色芳华》《锦绣芳华》《我们的河山》。其中《我们的河山》为抗战胜利80周年重点剧目，于8月16日在央视一套首播，爱奇艺、咪咕视频等平台同步播出，东方卫视、湖南卫视跟播，全剧共40集。

　　根据CVB统计，截至8月31日，《我们的河山》已播17集平均收视率2.915%，收视份额12.317%，累计收视4.4亿⼈次，位列当月首播剧收视率第二。

　　与此同时，欢瑞世纪、慈文传媒及华智数媒均呈现营收及亏损同步高增的情形。

　　前三季度，欢瑞世纪实现营收3.42亿元，同比增长123.30%，净利润-0.35亿元，亏损同比扩大164.94%。其中，Q3营收1.44亿元，同比增长216.90%，净亏损0.29亿元，同比收窄59.08%。

　　前三季度，欢瑞世纪播出长剧集仅古装仙侠情感剧《千秋令》一部，营收增长高度依赖短剧业务。根据此前爆料，由任嘉伦、王鹤润领衔主演的古装偶像剧《佳偶天成》预计定档10月中旬播出，但截至目前，该剧仍未上线。

　　不过，值得一提的是，由广州小有内容互动娱乐、霍尔果斯欢瑞世纪影视（欢瑞世纪之全资子公司）等出品的真人互动游戏《完蛋！我被美女包围了！2》于今年7月在Steam、WeGame、蒸汽平台、手机端同步上线，截至目前该游戏在Taptap斩获8.7高分，Steam好评率也高达82%，为“特别好评”。

　　慈文传媒前三季度实现营收1.93亿元，同比增长266.36%，净利润-0.27亿元，同比由盈转亏。其中，Q3营收仅287.98万元，同比微降1.80%，净亏损432.59万元，同比扩大52.87%。

　　2025年前三季度，慈文传媒有1部电影、4部网络剧与3部网络微短剧先后实现首轮播出，其中于Q3首播的有《正当防卫》《东北往事之大时代1、2》《暗潮缉凶》《况青天传奇》，从业绩来看反响平平。

　　华智数媒前三季度实现营收1.10亿元，同比增长90.81%，净利润-3.66亿元，亏损同比扩大590.84%。其中Q3营收0.66亿元，同比激增2634.01%，净亏损2.95亿元，同比大幅扩大917.22%。

　　华智数媒Q3的营业成本高达3.18亿元，约是同期营收的4.8倍，面临“入不敷出”情形；经营活动现金流量净额-0.55亿元，净流出额同比扩大32.08%。对此，华智数媒解释称，主要因为本期结转的电影项目成本较高，导致营业成本增加。

　　查询公开资料后我们发现，此处所提的电影项目大概率为互动影游《冲锋吧，青春》（又名《这个CEO我当定了！》）。该游戏由华智数媒主投主控，于8月29日正式登陆PC端steam等平台，同时该项目将陆续登陆芒果TV、B站、抖音等平台。

　　截至目前，《这个CEO我当定了！》Steam总体好评率86%，但近30天降至“褒贬不一”，好评率降为68%，显著低于同类型产品。据统计，该游戏现阶段存在的问题主要包括部分剧情逻辑经不起推敲、多周目体验不友好、故事线混乱、UI设计简陋、部分功能缺失等。