再引关注：专利成废纸，项目陷停滞，青山纸业的‘青山’何在？

就在专利纠纷判决公布前后，青山纸业环保布局持续加码。根据公司2025年10月27日发布的公告（编号2025-052），将投资6304.57万元建设污水处理提标改造项目，旨在实现“增产不增污”。这一举措被市场解读为公司应对主业疲软的积极信号，但投资者更关注的是：在专利创新屡屡受挫的背景下，此次环保投入能否真正转化为竞争力？

专利之争：八年投入终成空

这场引发关注的专利纠纷，其核心是公司2015年购入的“超声波制浆—漂白一体化工艺”专利。在经历国家知识产权局宣告无效后，青山纸业提起的行政诉讼近日再遭北京知识产权法院驳回。法院判决书指出，该专利“因创造性不足，不符合专利法第二十二条第三款规定”。令人深思的是，公司早在公告中承认，该技术“未使用于规模化经营”，凸显了创新投入与实际应用之间的巨大鸿沟。

财务困境：三季度利润再跌七成

最新财报显示，公司经营状况持续恶化。2025年第三季度单季净利润仅891万元，同比暴跌71.82%，扣非后净利润更是仅有378万元。这种“增量不增利”的窘境在造纸行业中并非孤例，但青山纸业的表现尤为突出——近三年归母净利润累计缩水近三分之二，营收连续两年负增长。分析师指出，尽管公司资产负债率保持在27.64%的较低水平，但盈利能力的大幅下滑正在侵蚀这一优势。

转型困局：项目推进与资金压力

观察公司近年战略布局，多个关键项目的推进情况凸显其转型挑战：

• 竹浆技改项目：据公司2025年中期报告披露，总投资3.93亿元的“年产20万吨竹浆技改项目”，截至2025年6月30日仅完成投资7040万元，工程进度约为17.91%，明显滞后于计划。
• 环保投入加码：根据公司《关于投资污水处理提标改造项目的公告》（公告编号：2025-052），公司将投资6304.57万元建设污水处理提标改造项目，体现了在环保合规压力下的持续投入。
• 医药板块扩张受阻：据公司《关于部分募投项目进展的公告》及相关董事会决议披露，子公司水仙药业的募投项目（包括风油精车间扩建及特医食品车间）因“市场环境变化及方案论证调整”而被暂缓实施，相关募投资金尚未使用，项目处于重新评估阶段。

行业视角：创新困境与国资桎梏

在“双碳”目标背景下，造纸行业面临严峻的转型压力。一位行业分析师表示：“青山纸业的困境具有典型性——国资背景使其在资金链方面相对稳健，但也导致决策流程长、创新激励不足。从6300多万的污水处理投入到3.93亿的竹浆项目，这些投资能否在国企体系下高效转化为竞争力，仍需观察。”

深层思考：战略迷失还是转型阵痛？

从专利败诉到业绩下滑，从项目滞缓到环保投入，青山纸业的发展路径折射出传统国企在产业转型期的普遍迷茫。公司一方面在传统业务上节节败退，另一方面在新兴领域投入受阻，同时还在环保合规上持续加码。这种多元投入但效益不明的状态，考验着管理层的战略定力。

对于青山纸业而言，当前最迫切的需要或许不是继续扩大投资规模，而是提升现有资金的使用效率。如何在国资体制与市场活力之间找到平衡点，如何将技术投入与实际效益有效衔接，如何在新旧动能转换中找准定位，这些都是摆在公司管理层面前的现实考题。

随着造纸行业整合加速、环保要求持续提高，青山纸业能否借此次专利败诉进行深刻反思，重整创新体系与发展战略，市场正拭目以待。