《财富捷径》理财笔记42：我为什么不投A股？

该书作者出生于中国偏远山区贫困农民家庭，凭借努力以全省前十成绩考入清华大学，后获美国计算机博士学位，毕业15年便实现财务自由。其结合18年投资经验与数百篇博文著成本书。

书中涵盖资产配置、基金选择、退休账户优化、节税等个人理财核心主题，为财富积累与保值阶段提供具体可操作策略，方法简单易懂，适合投资新手、对当前投资感到沮丧，或没时间学习股票投资技能的人群。

《财富捷径》理财笔记40：如何评估你的理财水平？

一个成功的投资者，85%归功于正确的资产配置，10%来自于选择投资目标的功力，5%必须靠上帝的保佑。

--威廉·夏普

我先前提到，很多海外华人由于本土偏好，喜欢投资中概股。其实我也未能免俗，曾短暂持有过腾讯公司的股票。更有甚者，很多海外华人直接投资A股，或者购买A股公司为主的基金。

我从来没有直接投资A股股票或者基金，也不建议投资A股。我给我所有朋友的投资建议就是：珍爱生命，远离A股。

今天我就总结一下我不愿意投资A股的主要原因。

一、A股的收益率低

不知道从何时开始，A股收益率高于美股的说法，成了投资圈里的一个神话。比如，很多理财博主都声称：A股的平均年化收益率为12%左右，超过标普500指数的9%。

这里面用的三个数字中，错了一对，只有500是对的！

让我们简单回顾一下A股的历史。上海第一家股票交易公司，成立于1891年，即大清光绪17年。由于众所周知的原因，上海股市于1949年关闭。1990年，上海证券交易所重开；几乎同时，深圳证券交易所成立。

1991年，上证指数成立。该指数以1990年12月19日为基日，基点为100点。到了2023年11月底，该指数上升为3040点。按照这个33年的时间段计算，上证指数的确每年上涨11%，加上分红，就超过了12%。

但是这个算法意义不大。上证指数刚成立时，里面包括了上海股市里的全部公司，可是只有8家！你没有听错，只有区区8家！由于股市是个新鲜事物，大批投资者纷纷跟进，在短短不到两年内，就把指数推高到1400点。借助于特殊的历史机遇，指数在两年内涨了14倍；再加上指数里的公司数量极少，这段时间的数字很难具有说服力。因此，我认为这个时期的数据对于计算整体的股市收益没有什么参考价值。

到了2005年，沪深300指数横空出事。该指数收录了上海和深圳两大证券交易所里最大的300家公司，对标美国标普500指数。沪深300指数以2004年12月31 日为基日，基点为1000点。而2004年前后，恰好是经济发展最快的年代。

正因如此，沪深300指数是目前国际上公认的跟踪A股的大盘指数。截止2024年 12月底，该指数上升为3927点。在成立的20年间，加上分红，平均年化收益率仅为9%，离很多人声称的12%相差甚远。

而过去50年，标普500指数的平均年化收益率是11%。过去10年，沪深300指数的平均年化收益率只有6%，而标普500指数的平均年化收益率是13%，纳斯达克100指数的平均年化收益率更是一骑绝尘，高达19%。

因此，我才说A股的收益率太低，不值得我投资。

二、A股的波动性太大

在投资界，大家普遍用标准差评估一个股票、基金或者指数的波动性。一个投资产品的标准差越大，说明该投资品的波动性越大，也就意味着投资者需要承担风险越大。

标普500指数的标准差约为 17.8，纳斯达克100指数的标准差是22.4，而沪深300指数的标准差达到了惊人的24.1，比标普高35%！

投资小白们可能会说：高风险，就意味着高回报啊！

这些人犯了一个逻辑错误：高回报，的确意味着高风险；但是，反之却不然。很多高风险的投资，回报却惨不忍睹。如果你连续一年天天购买彩票，或者去拉斯维加斯玩上几天的老虎机或者轮盘游戏，就能体验“高风险、负回报”的奇妙世界！

三、A股的分散性过低

蜚声世界的经济学家詹姆斯·托宾有一句名言：不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。现代投资界的共识也是把分散投资作为一个重要原则。在全球化的趋势下，有能力和远见的投资者也尽量把投资分散在更多的国家和地区，对冲本地经济长期低迷的风险。

从这个角度讲，美股的标普500指数或者纳斯达克100指数就是一个很好的投资标的。虽然这些公司基本都是美国公司，但是他们绝大部分都是跨国公司，40%以上的收入来自美国以外的地区；因而他们是在做全天下的生意，挣全地球人的钱，享受全世界人口增长和经济发展的红利。因此，我们买了他们的股票，就差不多相当于投资了全球经济的未来。分散投资，就是这么简单粗暴！

我们再看A股，就发现这些公司的集中度太高：他们绝大部分的收入都是来自中国大陆。大家可以思考一下，中国股市里市值最大的那些公司，包括贵州茅台、两桶油、6大行、中国平安，他们的海外收入，几乎都可以忽略不计。如果中国经济增长变慢或者出现其他问题，A股的投资者必然会受到冲击。

当然，身在中国的投资者会说：居士你是站着说话不腰疼。我只有人民币，不买A股还能买啥？

知识就是财富！事实上，早在2013年，中国的基金公司们就陆陆续续推出了以人民币计价的多款美股指数基金，比如标普500指数基金513500、纳斯达克100指数基金513100等等。中国的投资者只需要在中国的券商那里开户，就可以用人民币投资天下无双的美国指数基金，享受和美国人民一样的投资机会。具体详情，请看我先前的文章，人民币资产如何投资美股？