谷歌“通吃”AI

防走失，电梯直达安全岛

来源：字母榜

作者：李熙

在美国东部时间10月29日谷歌母公司Alphabet发布2025年三季度财报后，市场对远超之前预期的业绩反馈热烈。Alphabet的股价受此激励，盘后上涨逾7%。

从分析师和谷歌公司本身的表态来看，谷歌2025年三季度财报的优异业绩，大部分得归功于AI热潮的时代红利。整个AI经济的产业链，谷歌都有获利抓手：作为AI算力基础设施的云服务、基础大模型服务和AI APP的产品、过去的产品用AI赋能获得新生。

而且这个产业链生态，在谷歌公司内部是自给自足、不假外求的自循环。谷歌自己研发的TPU芯片，构建了谷歌自己的云服务器。在此之上，谷歌运行自己开发的基础大模型，驱动自己生产的AI垂直应用。这些AI功能，在改善谷歌内部运行的同时，还直接服务了搜索、广告等长期主营业务。

包容整个AI行业的生态链，让谷歌光靠内部业务部门互相服务的左右互博就有盈利。再叠加外部的企业顾客和个人消费者，想不赚钱都很难。

图注：谷歌股价当日走势

AI成了谷歌业绩最强劲的增长引擎，对此CEO桑达尔·皮查伊在财报电话会议上的表述，比任何研报分析说得都到位：

“AI正在全公司范围内驱动真实的业务成果。我司的AI全栈取向有着强大的势头，产品以高速度交付，包括创纪录短时间内全球上线搜索功能的‘AI概览’（AI Overviews）与‘AI模式’（AI Mode）。

除了在跑分榜上名列前茅，我司的Gemini等第一方模型，顾客通过调用API带来的总体处理量是每分钟70亿词元。Gemini APP的月活用户数是6.5亿。

在新业务上，我司继续增长强劲。谷歌云业务的积存待实现订单收入达1550亿美元，Youtube Premium与Google One付费订阅人数超3亿。”

时代红利，确非虚言。相较于三年前ChatGPT奇迹初现、AI大竞赛开始时，谷歌的季度净利润已经涨了210亿美元。

图注：AI竞赛开始后谷歌每季度的营收与净利润趋势

皮查伊说，“Alphabet上季度业务的每个主要板块都有百分比两位数以上的涨幅”。按主要业务划分的成绩，验证如下：

其云计算收入为151.5亿美元，同比增长35%，优于市场预估的148亿美元。

搜索业务收入为565.6亿美元，同比增长逾14%，优于市场预估的550.5亿美元。

YouTube广告收入为102.6亿美元，上年同期为89.2亿美元，同比增长逾15%，优于此前分析师预期的12%同比增幅。

负责所有Pixel系列硬件产品与Android、Chrome等软件服务的“平台、设备与订阅”业务收入为129亿美元，同比增长21%。

借着AI的东风，Alphabet公司2025年三季度营收1023.5亿美元，是公司史上季度营收首次超越千亿美元。高于此前分析师预期的998.9亿美元，同比增长16%。

在获利方面，Alphabet公司2025年三季度净利润是349.79亿美元，同比增长近33%。每股收益3.10美元，同比增长逾46%，优于市场预期的每股2.27-2.33美元。稀释每股盈余2.87美元，同比增长逾35%。

业绩如此亮眼，所以当Alphabet公司称，“随着业务增长和云客户需求的增加，预计2025年的资本支出将在910-930亿美元之间”时，Alphabe的股价仍在盘后交易中大幅上涨。

按Alphabet公司CFO阿纳特·阿什肯纳齐的说法，2025财年的预期资本支出会“显著上调”、数额将比年初的计划多出超100亿美元。在听到大笔追加烧钱的消息后，市场还有如此积极的反馈，说明举世看好谷歌的未来。

图注：谷歌2023年三季度-2025年三季度分部门营收

谷歌财报电话会议上，阐述了“AI全栈式方针”：“涵盖了AI基础设施、包括模型和工具在内的世界级研究，以及将AI带给世界各地人们的产品和平台”。

这种自循环生态，让谷歌不用和其他巨头一样依靠外部合作伙伴。英伟达要直接入局AI APP产品业界，就得向AI初创公司投资。OpenAI面临算力短缺，就得找甲骨文租云服务器的算力和时间、找英伟达买芯片。

互相买货的巨头们，迅速进入互相打钱投资的更紧密结合状态。这在2025年秋直接刺激了“AI泡沫”恐惧的复苏。按宏观经济分析师朱利恩·加兰的评估，AI软硬件巨头们转圈互相投资引发的热潮，在全产业链上牵动的资金量已经四倍于2008年次贷危机爆发时。

而谷歌在企业内部就可以消化了这种势能。按皮查伊在谷歌财报电话会议上的陈述，“谷歌是世界唯一一家同时提供自研的TPU芯片与英伟达GPU芯片的云计算厂家”。

谷歌自己的芯片，搭建谷歌自己的云服务器，运行谷歌自研的AI大模型算法，让谷歌内部的运行更高效。按皮查伊的说法，内部应用的Gemini产品，为销售团队简化了与客户的互动流程，将生产力提高10%。

由Gemini驱动的AI客服产品在2025年前三季度已处理了超4千万次客户会话，解决了数十万次客户咨询。

谷歌自有的AI软硬件基础设施，直接改善了谷歌的经典产品：广告、搜索业务和推荐系统。谷歌财报电话会议上提到的数据是：

9月份全球上线的AI Max in Search已经被数十万广告主使用，目前是增长最快的AI驱动搜索广告产品。仅在第三季度，AI Max就解锁了数十亿的净新查询；

Gemini模型驱动的Demand Gen（需求开发）功能，将在YouTube上使用基于目标出价的广告主的转化价值提高了40%以上。

消化势能后，谷歌还有余力推动下一代前沿技术的发展。十月底，谷歌自研的Willow量子芯片取得技术突破，运行算法的速度比超级计算机快1.3万倍。此世代的优势，成为下世代垄断的基石，过去谷歌这个增长模式，靠着AI能在未来继续跑通。

AI热潮中，最陈词滥调的评点是“淘金热里，先富的是卖铲子的人”。这种庸俗化金点子其实不符合经济史现实：美国西部淘金热时代，先富起来、收获时代红利最巨的，是修铁路的人。

体验过中国经济上行期的人很容易理解此现象，所有经济热点风口要实现盈利，离不开配套健全的基础设施。在AI时代，不管是初创公司还是行业巨擘，大部分公司的AI APP产品要托管在云服务器上、模型运行要调用云服务器的算力。云计算服务，就是AI时代的铁路和基建。

靠着满足AI竞赛带来的算力市场需求，谷歌云服务现在是世界第三大云计算平台、全球市占率12%，仅次于全球市占率31%的亚马逊AWS、全球市占率近20%的微软Azure，成为增幅最劲的业务火车头。

在这种现状下，很少有人会回忆，直到2022年第三季度，谷歌云还是一个小亏怡情、小输当赢的长期亏损部门，亏损从2018年的43.48亿美元降低到2022年前三季度的24.88亿美元，已经算是财报亮点了。

然而ChatGPT一声炮响，给世界带来了AI革命。已有足量能力可以填补算力缺口的谷歌云，开始了每周都有大订单的财源广进时光。

皮查伊在三季度财报电话会议上，说“Q3谷歌云业务的积存待实现订单收入达1550亿美元”，这是仔细算过账之后的详实数字。就在不到两个月前，谷歌云的负责人说的数字还稍低于此。

9月初的高盛科技峰会上，谷歌云部门负责人托马斯·库里安向投资者表示，谷歌云的待实现销售额增速甚至超越了收入增速，当时已达1060亿美元，其中至少580亿美元将在未来两年内形成收入实现。按库里安的说法，这580亿美元的收入仅涵盖既有承诺，不包括正在谈判的新合同和客户。

那么有多少人在找谷歌云买算力呢？库里安说，他的部门新客户数量环比增长是28%，全球规模领先的十大AI实验室中，有九个已是谷歌云的客户。其中包括Meta、OpenAI和Anthropic等在AI领域里的直接竞争对手。

9月中，谷歌云又宣布，全球60%的生成式AI初创公司是自己的顾客，从去年起的一年来，惠顾谷歌云的新兴AI初创公司数量增长了20%。现在业界新增的逾40家初创公司，都已选择谷歌云服务作为主要算力提供商。

图注：谷歌云2020年-2025年三季度的营收与盈利贡献趋势图

在基础大模型的开发、AI APP产品业界，OpenAI的生产力与谷歌旗鼓相当，竞争对手不容小视。所以有观察者长期认为谷歌直接做AI打不赢OpenAI。

然而谷歌的AI研究实力在过去十年一直是业界翘楚，只是在转化成产品的路上走得不快。2014年初，谷歌以4亿英镑（约合当时6.6亿美元）的价格，收购了强化学习技术的宗师公司DeepMind。2017年，谷歌大脑的研究员论文《Attention is all you need》，由此论文发衍出的Transformer模型，奠定了现在AI热潮的基础。

ChatGPT奇迹给业界的启示，与其说是基础模型的技术要先进，不如说是基础模型的先进技术要产品化、要让企业顾客和个人消费者都直观体验到。

谷歌决策层现在显然很懂这个要点，皮查伊在财报电话会议强调了Gemini模型不止技术上处于世界领先地位，日常巨量流量是“顾客通过调用API带来的”。

至于AI APP产品，谷歌的全生态多产品矩阵变现策略，并不显著弱于频出爆品的OpenAI。Gmail智能写作、Google Photos魔法编辑器、Gemini in Chrome，在全方位悄悄地沁入用户的数码生活。

即使在爆品拉用户的领域，谷歌也不输于人。用皮查伊的话说，“Veo、Genie 3以及引爆网络的Nano Banana都属于同类最佳。使用Veo 3生成的视频已超过2.3亿个，超过1300万开发者使用谷歌的生成模型进行构建”。

最直观的，是谷歌于8月推出Gemini 2.5 Flash Image模型，这个模型驱动的图片编辑产品就是迅速走红的Nano Banana。

谷歌将Nano Banana引入Gemini应用后，四天内Gemini应用迎来了1300万新用户，Adobe公司的AI生成图像和视频应用Firefly下载量在此后的一周内下降了一半以上。9月中Gemini藉这波流量高峰，曾取代ChatGPT登顶苹果应用商店。

关于搜索主业，业界2025年夏天还在预计谷歌将会受到相当的挑战。担忧者认为，Perplexity等AI搜索引擎在直接抢谷歌的市场，谷歌将“AI概览”放进搜索结果页，也将侵蚀传统搜索的流量。“AI颠覆搜索”的声音，在业界和普罗大众中一直很响亮，

然而新兴AI搜索引擎没有撼动谷歌在搜索业务的王座。Alphabet公司的体量和丰富产品生态，让新兴初创公司难以匹敌。就算都做AI搜索，谷歌能在全互联网规模上测试、优化、快速迭代AI界面，Perplexity很难照办。

Alphabet公司首席商务官菲利普·辛德勒在财报电话会议中称：“AI正在驱动一个扩张性的时刻，并改变人们使用谷歌搜索的方式。‘AI概览’与‘AI模式’，持续推动包括商业查询在内的整体查询量的增长，为变现创造了更多机会。

关于‘AI概览’，即使在目前的广告基准水平下，总体而言变现率未有降低。‘AI模式’自推出以来实现了强劲的周环比增长，本季度查询量翻番，目前拥有超过7500万日活跃用户，已在全球40种语言中推出”

也就是说，每月能触达20亿全球用户的“AI概览”，并不像此前有人担忧的那样，渐渐挤出传统搜索的流量，而是增强了搜索查询的流量。

谷歌搜索从传统的“静态蓝条链接列表”，通过AI赋能，进化成页面主动引导的用户知识旅途。如此能更自然地融入广告投放和露出，不让用户心生抵触。

图注：谷歌搜索2020-2025三季度的广告收入与总收入走势对比

对于谷歌和它的投资者而言，AI热潮还远不到泡沫的程度。当下和未来的巨额营收，没有AI难以实现。