卖鱼子酱净利率堪比茅台！刚从新三板摘牌的鲟龙科技又冲向港股IPO

（文/孙梅欣 编辑/张广凯）

趁着企业集体赴港上市的热度，专做鱼子酱的鲟龙科技也在港交所进行IPO。

鲟龙科技近期在港交所公布了招股书。就在今年8月初，鲟龙科技才刚刚从新三板退市，以36.1亿元的市值终结了首次上市之旅。但仅仅2个月后，公司就再度向港股市场发起冲击。

鲟龙科技2003年在杭州成立，主营业务涵盖鲟鱼良种繁育、生态养殖、鱼子酱及鲟鱼制品加工销售等等。

公司名称中的“鲟”，正是来自于鱼子酱的主要原料——鲟鱼的鱼卵。当鱼卵经过少量食盐腌制保存后，成为了闻名世界的珍贵食材。

在大多数人的意识中，鱼子酱是颇为高端的食材，而透过鲟龙科技的招股书，也让外界窥探到这一神秘食材的实际发展现状。

鱼子酱制作技艺起源于12世纪俄罗斯的鲟鱼渔猎技术，但从19世纪以来，由于过度捕捞导致野生鲟鱼减少。招股书中起到，野生鱼子酱的产量在1977年达到巅峰的1988吨之后，就持续下降。因此鲟鱼养殖成为这一行业的主要发展趋势，也成为鲟龙科技发展的缘由。

鲟龙科技的招股书中显示，截止到今年6月末，公司有8个鲟鱼养殖基地，以及2座投入运营的加工基地。公司创立的KALUGA QUEEN（卡露伽）鱼子酱颇具知名度，并长期向汉莎航空、新加坡航空、国泰航空等国际知名航空公司的头等舱提供产品。

根据招股书中的数据，鲟龙科技已经是全球最大的鱼子酱企业。灼识咨询的资料显示，鲟龙科技的鱼子酱销量，从2015年开始就连续十年位居全球第一。2021年至2024年，公司的鱼子酱销量持续占据全球市场的30%以上，到了2024年，这一占比已经达到35.4%，超过第二大企业的5倍以上。

财报显示，在2022—2024年报告期内，鲟龙科技的营收从4.91亿元，增长至6.69亿元，复合增长率约为16.7%；同期的净利润表现，从2022年的2.34亿元，增长至2024年的3.24亿元，年复合增长率为17.8%。

尽管鲟龙科技的收入规模不算特别大，但是公司的净利润率则颇令人侧目。财报显示，公司期内的净利润率，从47.5%攀升至48.4%，在食品加工行业的净利润表现，已经属于高位。

要知道，高端奢侈食品行业公司普遍的净利润率在20%-30%左右，贵州茅台2024年的净利润率为52.27%。由此看来，鲟龙科技虽然规模不大，但是净利润率算得上一骑绝尘，堪比茅台。

事实上，公司今年上半年的营收和利润都还在继续增长，其中上半年营收约3.02亿元，净利润额约1.76亿元，净利润率已经攀升至58.29%，甚至高于茅台的同期水平。

观察者网在卡露伽淘宝官方旗舰店看到，在使用各类优惠之前，10克重体验装的7年鲟鱼子酱售价118元，同重量的尊享级10年鲟鱼子酱更达到218元。折算下来，消费者付费中有一半都给了净利润。

而在购买评价中，也有消费者表示，一盒薄薄一层鱼子，“价格可以按粒计算”。

值得注意的是，就在鲟龙科技向港股发起IPO之前2个月，鲟龙科技刚刚宣布从新三板退市。

根据公司8月5日发布的公告，鲟龙科技选择退市是出于“经营发展及自身战略发展的整体规划考虑，同时为降低公司运营成本，提高经营决策效率”，7月29日在向全国股转系统提交终止挂牌的申请材料后一周左右，公司就从新三板正式摘牌。

事实上，鲟龙科技在资本市场的道路也颇为短暂，从2024年3月挂牌新三板，到2025年8月摘牌，鲟龙科技首次上市旅程还不到1年半的时间。

而在登陆新三板之前，鲟龙科技早在2012年开始，就曾寻求在A股创业板、深交所主板上市的机会，并曾3次进行IPO申请，但均未获得证监会和深交所的受理。由此来看，2024年挂牌新三板，也只是鲟龙科技退而求其次的结果。

香颂资本执行董事沈萌认为，由于新三板企业无法直接在香港上市，并且新三板流动性低，继续挂牌的价值有限：“虽然非知名企业的流动性和估值在香港也不是很理想，但也要优于新三板。”

这或许正是鲟龙科技从新三板摘牌并转向港股的重要因素，而这家高利润企业是否能得到港股市场的认可，眼下还是个未知数。