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国海证券研报指出，泸州老窖2025年前三季度归母净利润107.62亿元，同比-7.17%；2025Q3归母净利润30.99亿元，同比-13.07%。三季度业绩调整延续，加速产品创新及数字化建设。产品方面，受控货影响，我们预计三季度高度国窖1573同比降幅高于低度国窖，整体价盘相对稳定。公司持续推动产品创新，新品泸州老窖二曲目前已经开展试点推广，28度国窖1573将适时投入市场；同时公司陆续将资源向特曲60版、特曲、头曲等中高端大众主流产品倾斜，巩固大众市场地位。渠道方面，公司继续深化数智营销体系建设，进一步提高公司营销费用投放精准性，提高费效比。认为公司在渠道和品牌端的核心竞争力突出，在营销改革及数字化转型赋能下具备较高业绩弹性。考虑到宏观需求承压，下调公司盈利预测，维持“买入”评级。
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