“卷王”京东物流：既要又要还要

在10月31日举行的APEC工商领导人峰会上，刘强东宣布，京东将全力打造一张更具韧性的“超级供应链”。一周前，京东已经为这一宏大构想布下先手棋——京东物流宣布，未来5年要采购300万台机器人、100万台无人车和10万架无人机。这无疑是中国物流史上前所未有的计划。问题是，京东物流的账面上够钱吗？

“卷王”京东物流：既要又要还要

杨雪

刘强东过去一个半月露了两次脸。

一次是在“京东品酒会”的直播间，他亲自下厨，炒制了一道宿迁名菜“黄狗猪头肉”。另一次则是在几天前的韩国APEC峰会期间，有人拍到刘强东和他妻子章泽天并排而坐，二人均低头看着手机。刘强东神情专注严肃，眉头紧锁。随后他在朋友圈自嘲：“这张照片让我从此在老婆面前没有了自信。”

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就在这次APEC峰会上，刘强东发表讲话，京东将全力打造一张更具韧性的“超级供应链”，构建扎根于中国、以亚太为支点、辐射全球的稳定高效的供应链网络，降低断链风险。

一周前，京东已经为这一宏大构想布下先手棋。10月24日，京东物流宣布，未来5年要采购300万台机器人、100万台无人车和10万架无人机，全面投入物流供应链全链路场景。

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这无疑是中国物流史上前所未有的计划。当这串数字出现在公告中，引发市场惊叹之余，也不禁引起疑问：这场大采购要耗费多少钱？是否会拖累京东物流的财务表现？

采购百万机器人，花得起吗？

为估算京东物流计划里所提到的机器人、无人车和无人机的投资成本，YOUNG财经查阅了多个海内外ToB采购平台和资讯网站。

据Qviro平台，适用于物流行业的自主移动机器人，初始购买价格从小型机的1万美元（折合约7万元人民币）到大型、更复杂机型的10万美元（折合约72万元人民币）不等。以一台含导航与基本控制的主流AMR/分拣机器人为例，价格起码在8万元人民币。

无人车用于京东物流的末端配送场景。此前有报道指出，新石器公司是京东的主要外部采购方。目前，新石器的主流无人车型（如X3和X6）的裸车价格控制在4-5万人民币的区间。

无人机方面，针对末端配送和中载支线级两个场景，多旋翼物流无人机可分为两大类。用于末端配送（如外卖、短途“最后一公里”快递、园区内部配送）的小型无人机，价格一般在10万元以下。如大疆曾发布过其首款运载无人机，售价89999元起。而针对支线物流、山区物资运输或高附加值货物运输，需要用到定制化工业级机型，价格将会更高。

根据上述市场报价，按照所计划的“300万台机器人、100万台无人车和10万架无人机”进行保守估算，京东物流五年内的投资成本将不低于2900亿人民币。

YOUNG财经根据公开数据整理

按IFRS会计处理标准与京东物流的年报披露口径，大额采购一般会资本化为固定资产，在财报上，可能体现在折旧摊销成本的增加（短期压缩会计利润）以及持续的现金流出。

从账面上看，截至2025年上半年，京东物流手握173.17亿元现金，远远未能覆盖这笔支出。

至于京东物流的母公司——京东集团（持有京东物流63.31%的股权），截至今年上半年的现金及现金等价物、受限制现金及短期投资总计人民币2234亿元。即便考虑每年现金流增长与集团支持，京东也难以独立承担这笔巨额投入。

“既要又要还要”

2021年京东物流在港交所上市时，有人问刘强东，京东物流未来最大的挑战是什么？刘强东回答，是“我们会不会被技术抛弃，会不会因为没有跟上技术发展导致丧失机会”。同年，京东物流的研发支出同比增长36.9%。

2022年-2024年，京东物流在科研路上继续加码，三年累计研发投入超100亿元，比号称“物流界科技狂人”的顺丰还高出不少（近三年70亿元）。其中，2024年研发费用达35.71亿元，占营收1.95%，位列物流行业第一。

目前，京东物流已经落地了一系列科研成果，例如AI大模型“超脑2.0”实现千万级变量2小时内求解，驱动一线效率提升20%；自研的“狼族”机器人军团规模化落地，包括智狼货到人系统、天狼系统、L4级无人轻卡和飞狼无人机等，累计获得授权专利超5000项。

京东物流的无人轻卡，图源网络

京东物流仓储网络几乎覆盖全国所有的县区，已经是中国最大的仓储物流网络之一，为什么还要“卷”技术、大举布局无人化智能仓储？

京东物流的成本构成显示，员工薪酬和外包成本是京东物流总成本中占比最高的两项，2025年中报显示这一成本合计占营业成本比重达到77.4%，高于顺丰等同行。而无人化仓储通过自动化设备替代重复性劳动，将降低人力依赖，并实现降本增效。

在大手笔采购和自研智能设备的同时，通过梳理近两年京东物流的大动作发现，该公司还有另外的扩张计划。

2024年，京东物流发布了“全球织网计划”，把目光望向海外，海外仓、国际航线及国际快递服务能力建设三条线并行。截至今年6月30日，京东物流的海外仓已覆盖全球23个国家和地区。

在2025年中期业绩会上，公司提出更激进的目标：全年自营海外仓面积翻倍——这意味着，京东物流短期内仍将面临海外扩张带来的资金消耗压力。

与此同时，京东物流今年以来开始在即时配送上大举布局。

今年6月，京东物流启动了大规模全职骑手招募计划，参与京东外卖的配送服务。中报显示，截至2025年6月30日，京东物流拥有含全职骑手在内的超66万名自有配送人员，其中外卖全职骑手超15万人，覆盖全国90%以上的县区。

这一投入已经体现在2025年的中报上。数据显示，2025年第二季度员工薪酬和外包成本出现大幅增长。参与仓储管理、分拣、拣配、打包、运输、配送及客服等运营员工的员工薪酬福利开支上半年同比增16.98%，外包成本增19.2%。

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10月8日，京东物流又花2.7亿美元从母公司京东集团手中获得了达达集团的即时配送业务。分析指出，收购后，京东物流将实现传统的“仓储-干线”配送网络与达达的“即时配送”网络无缝衔接，构建覆盖从仓库到家门口的完整链路。

一边加码在无人化智能仓储的研发投入和投资，另一边又要兼顾海外扩张和即时配送的布局——三条战线并行，为什么京东物流要这么“卷”？

以利润换战略的“豪赌”

刘强东曾表示：“京东集团所有的业务，只围绕着供应链展开，跟供应链无关的事情，我从来不碰。”在京东的棋盘上，“物流”的角色早已变了。

如今的市场环境已经发生了天翻地覆的变化。互联网流量红利、模式创新的光环正在褪去；而AI、大模型、生物医药等硬科技正在成为新的估值标准。

面对这样的转折点，各大科技公司走出了不同的路径：阿里巴巴与腾讯凭借多年的积累，已在云计算和AI等领域开出“第二增长曲线”。就连一度被视为掉队的百度公司，也凭借在AI上的押注，重新赢得了市场关注。

相比之下，京东在这些“最靓丽”的科技风口上显得较为沉默。无论是从投入的广度和深度来看，都难以与阿里、腾讯相比。而当我们回到京东集团的基本盘——电商，其所面临的挑战也同样严峻：线上电商增速放缓已成定局；基于内容推荐和直播带货模式的抖音电商，对京东传统的“货架电商”形成了直接冲击。

因此，京东面临的是这样一个两难局面：如果全面押注AI等新风口，可能会削弱其电商核心竞争力；若继续陷入价格战、品类竞争，又难以形成真正差异化优势。

在此背景下，京东集团扬长避短，发挥在物流与仓储网络上的强项，主攻供应链基础设施，似乎是一个更明智的选择。

再加上，京东物流开始“自我造血”——京东物流自2012年成立以来连续11年一直在亏损，2023年终于实现扭亏为盈；并在2024年业绩猛增，经调整净利润同比增长186.8%至79亿元。京东物流从“成本中心”到“利润引擎”的蜕变，印证了其自建物流的供应链业务所蕴含的巨大商业价值。

从京东近一年的动态来看，集团正在进行一场深刻的战略转型，其核心是从一家传统的、以自营电商为核心的公司，转向一个更加开放、技术驱动、并具备全球视野的供应链基础设施服务商。

YOUNG财经根据公开资料整理

这一转型的背后，京东物流的战略意义凸显——无论是兴建海外仓、布局即时配送物流网络、还是研发智能无人设备，似乎都为整个集团的新方向铺路搭桥：

京东集团要构建更繁荣的开放平台，引入更多第三方商家，通过高效物流吸引和留住第三方商家的京东物流，成为了集团开放生态的基石。2025年上半年，京东物流服务的外部一体化供应链客户数量超7万名，其中，外部客户收入占比已近7成。

此外，京东集团寄希望于通过七鲜超市、京东便利店等业务争夺“即时零售”新战场，京东物流及旗下的达达集团就承担起构建即时履约能力的重任；刘强东希望在“在海外再造一个京东”的宏图，也高度依赖京东物流在前期的基础设施布局；京东集团正全面转向技术驱动，而京东物流是其AI技术最重要、最前沿的应用场景......

理想很丰满。不过，对于京东物流——这家营收只有集团营收占比15%的子公司来说，在集团这场前景未卜的战略转型明朗之前，或许不得不牺牲短期利润。

2025年上半年，因业务扩张和战略投入，京东物流的利润增长有所放缓——上半年经调整净利为33.39亿元，同比增长7.1%；期内，二季度归母净利润62亿元，和去年同期的126亿元相比直接减半。

同时，中报显示，京东物流的造血能力也出现变差迹象。京东物流上半年的经营性现金流净额为65.69亿元，同比下降11.02%。反映盈利质量的净利润现金比率，从2024年的3.35（即经营现金流207.9亿/净利润62.0亿），降到2025年上半年的2.2，同比也较2024年上半年的2.85有显著下降。

在让利扩张的同时，营收端的不确定性也在增加——野村报告指出，京东物流货运交付业务面临宏观疲软及竞争加剧等不利因素，中通快递等其他快递公司加入逆向物流市场竞争，将压抑公司的速递业务增长。另外，该投行指出，京东零售去年8月下调电商免运费门槛，受去年下半年包裹量高基数影响，今年下半年业绩增长率可能趋于平缓。

从16年前力排众议自建物流，到现在豪掷千亿押注智能仓储，刘强东似乎正在发起他职业生涯中的“第二次豪赌”。

这场转型的代价不小。除了账面利润可能的侵蚀，对于京东物流来说，更大的风险是“顾此失彼”。如何让传统物流、智能仓储、即时配送与海外业务实现高效协同，对组织管理能力提出了更高要求。

黑猫投诉数据显示，过去30天京东物流收到了1154条投诉——起码从目前来看，京东物流的用户并未十分满意。■