“中保”十四五②人身险渠道转型、防利差损、健康养老多线发力！

“十四五”规划在今年收官。站在这一时点回顾过去五年，我国全球第二大保险市场的地位更加稳固，综合实力持续提升。其中，贡献保费收入规模最大的人身险板块，行业生态深度改写，有“喜”也有“痛”。

这五年，人身险行业进一步深入参与多层次医疗保障体系建设，通过第三支柱养老保险、大病保险、普惠保险、长期护理险等创新，推动养老、医疗、康复、护理等服务供给与需求有效对接。

这五年，行业掀起个人营销体制改革，去“人海”铸“精兵”，代理人数量比2019年的历史峰值下降超七成。同时，银保渠道与经代渠道也换挡调速，全面实施“报行合一”政策，新单销售有所承压。

这五年，增额终身寿险预定利率连续三年下调，人身险公司纷纷打响“利差保卫战”，产品逐渐向分红险转型。“报行合一”政策的实施虽冲击新单保费增长，但有利于降低险企负债端成本。

这五年间，人身险行业还经历了“开门红”刹车变局、产品定价制度调整、“退金令”颁布等。可以说，一系列改革触及了制约行业发展的深层次问题，虽有阵痛，但也为人身险高质量发展积蓄动能。

养老、健康领域双突破

“十四五”时期我国保险业的发展情况，可以用“体量更大、健康度更高”来简单总结。

9月下旬，在国新办举行的“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会上，金融监管总局披露的数据显示，这五年，我国保险业综合实力持续提升：

2024年保险业原保费收入5.7万亿元，较2020年增长26%，在全球总保费中份额占比保持在10%以上；行业累计赔付9万亿元，较“十三五”时期大增61.7%；行业总资产突破40万亿元，较2020年末更是大增72%。

行业发展离不开制度的持续完善。加强顶层设计、出台新“国十条”，是这五年行业改革的关键词。在人身险、财产险等重点领域，改革亦路径清晰、成果显著。

作为保费收入规模最大的板块，人身险业更多对应着人民群众“病有所医、老有所养、弱有所扶”的现实需求。“十四五”期间，《关于推动个人养老金发展的意见》《关于大力发展商业保险年金有关事项的通知》《关于推动健康保险高质量发展的指导意见》等文件先后下发，推动行业在养老、健康等领域取得突破性进展。

在政策指引下，人身险业积极参与多层次社会保障体系建设，不断丰富养老险、健康险、普惠险等多元供给，发挥人身风险减量管理作用，“保险+服务”的价值链亦有效延伸。

其中，在养老险领域，“十四五”期间一个标志性事件是2022年底个人养老金启动实施（即养老保险体系“第三支柱”），意味着我国多层次养老保险体系建设取得实质性进展。2024年10月，监管机构发布《关于大力发展商业保险年金有关事项的通知》，要求保险业积极参与养老保险第三支柱建设。

数据显示，截至2024年11月底，已有超7200万人开立个人养老金账户；2024年，商业养老金业务市场规模突破千亿元。

在健康险领域，既包括纯粹的商业健康保险，也包括服务社会保险（例如城乡居民大病保险、长期护理保险）的社商合作型健康保险，还有带有一定政策支持的城市定制型商业医疗保险（“惠民保”）。

公众熟悉的“现象级”产品惠民保，在过去几年呈爆发式增长，其具有“低门槛、高保障”的特性，也是人身险普惠业务发展的代表。

陷入新单保费规模增长乏力困局的重疾险则加速创新。为破解“高保费”与年轻客群“有限支付能力”的矛盾，行业积极探索阶梯保费、轻量化设计等新型方案。就在今年国庆假期前夕，金融监管总局发布《关于推动健康保险高质量发展的指导意见》，其中“支持监管评级良好的保险公司开展分红型长期健康保险业务”被业内视为“分红型重疾险”回归的信号。

数据显示，城乡居民大病保险已服务12.2亿城乡居民，长期护理保险覆盖1.8亿人，五年来商业健康险为患病人群累计支付1.8万亿元经济补偿。

同时，行业更深度融入医康养赛道，“保险+康养服务”模式已是行业共识。头部险企率先打造大健康生态，打出差异化竞争牌。如以“支付方+服务方”双轮驱动，整合医疗、健康、养老资源，推动“产品+服务”的模式深度融合，提升客户黏性与留存率，也为行业转型与社商融合提供新路径。

“利差保卫战”下的产品转型

说到这几年的变化，绕不开的还有伴随市场迈入低利率环境，人身险产品预定利率连续三年下调，这在历史上都较为罕见。

第一次在2023年7月，普通型人身险预定利率从3.5%降至3%，分红险从2.5%降至2%。第二次是2024年9月，普通型人身险产品预定利率上限降至2.5%，同年10月起，新备案的分红型人身险产品预定利率上限为2%，新备案的万能型人身险产品最低保证利率上限为1.5%。第三次在2025年8月，普通型人身险预定利率上限进一步降至2%，分红型人身险产品预定利率调整为1.75%，万能型人身险产品预定利率调整为1%。

值得一提的是，触发第三次调整的是新“定价坐标”。

2025年1月，金融监管总局下发《关于建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制有关事项的通知》，明确建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制：当在售普通型人身保险产品预定利率最高值连续两个季度比预定利率研究值高25个基点及以上时，要及时下调新产品预定利率最高值，反之则可以适当上调新产品预定利率最高值。

而下调预定利率及建立动态调整机制，均有助于险企在低利率环境下及时防范“利差损”风险。由于前期存量保险产品利率依然在较高存续，使得保险资产端背负着较大压力。国金证券研报指出，保险业约78%的资产负债成本位于3%—4.025%区间。

由此，险企纷纷打响“利差保卫战”，产品也随之转型。

此前，在债券收益率下行、权益市场震荡加剧的背景下，消费者储蓄意愿增强，以增额终身寿险为主的产品热销。为防范“利差损”风险，人身险公司增额终身寿险产品逐渐向分红险转型，后者因“保证+浮动”的收益机制，成为险企近两年的主推产品。有头部上市险企在2024年中期业绩发布会上，就预计全行业分红险占比将达到50%以上。

为防范人身险公司利差损、费差损风险，监管近年也在产品设计、渠道销售等方面出台了系列规定，旨在引导行业实现长期稳健经营。

可以预见的是，在适度宽松货币政策主导下，低利率市场环境仍将继续。下调利率是应对利差损的一项重要举措，但需重视的是，已签发的高利率保单的风险还没有化解，同时，分红险要扛起大旗还面临很多障碍，首当其冲的就是市场上仍有相当一部分分红险产品分红实现率低于100%。

虽然可通过增加利率敏感型保险产品来调整业务结构，但除了考虑政策的相关规定以外，还要考虑两个主要现实问题：一是经济下行时，获得高质量投资标的的难度大大增加；二是保险公司自身的投资能力需要提高，增加收益稳定性项目。监管部门近年也通过丰富扩展投资渠道，实行投资长周期考核等，推动市场主体降本增效，加快由追求速度和规模向以价值和效益为中心转变。

全渠道换挡调速

对人身险行业而言，“十四五”时期另一个深刻变化是全渠道的换挡调速——个人代理人渠道“瘦身革命”，银保和经代渠道全面落实“报行合一”。

2019年监管启动“清虚提质”，曾创造过近千万人力盛况的个险渠道，从2019年912万人的巅峰值连续下滑至200多万，这样算下来，平均每天有近4000名代理人离开行业。不过目前行业已整体进入“筑底”时刻，释放出企稳信号。2024年，A股五大上市险企寿险公司代理人数量同比降幅从2023年的13.63%收窄至2.71%。

一边去“人海”，一边铸“精兵”。险企普遍深入推进销售队伍专业化、职业化、综合化转型，新增人力和绩优人力亦呈回暖态势。据行业统计，2025年上半年，五大上市险企核心个险渠道增长乏力，保费规模“原地踏步”，但凭借“提质增效”推动新业务价值逆势提升，有险企代理人渠道新业务价值同比增长17%。

另一个重磅改革是“报行合一”落定。

2023年以来，监管陆续发布一系列文件，共同构成“报行合一”政策，并逐步明确具体监管规则，先后在银保和专业中介渠道推行“报行合一”，显著降低了渠道的销售费用率。据金融监管总局相关负责人披露，“报行合一”后，全行业相关渠道平均佣金水平较之前降低30%。

不过与此同时，“报行合一”也给银保和中介渠道带来了业绩压力。在率先落地政策的银保渠道方面，大部分保险公司受到负面冲击较大。

为释放市场活力、促进公平竞争，2024年4月，金融监管总局发布《关于商业银行代理保险业务有关事项的通知》，取消了“商业银行每个网点在同一会计年度内只能与不超过三家保险公司开展保险代理业务合作”的限制，有利于保险公司扩大合作银行范围，同时在“报行合一”的约束下实现产品与服务的有序竞争，促进行业长期稳健发展。

从2025年上半年数据看，银保渠道已凭借“报行合一”下的战略转型异军突起，以产品结构转型下的新单高速增长一跃成为新的价值增长引擎。这在中大型保险公司身上表现得更为明显。

“十五五”时期是承前启后的关键五年，业内人士认为，我国保险业发展也仍处于重要机遇期，一是经济持续增长为行业发展提供内生动力，二是人口老龄化为行业发展提供结构性机遇，三是技术范式的革命性突破为行业开拓式创新提供基础。行业应完善防范化解系统性风险的长效机制、稳慎推进全球资产配置、着力强化普惠服务能力，抓住这些关键改革方向，进一步推动行业高质量发展。