前10月地方政府借钱超9万亿，5000亿增量预计年底前落地

为了稳经济、防风险，地方政府依法举债规模继续创新高。

根据财政部及公开发债数据，今年前10个月全国发行地方政府债券合计约91062亿元，同比增长约23%。目前地方政府借钱的合法渠道主要是发行上述地方政府债券，超9万亿元举债规模创下同期历史新高，也体现出今年更加积极财政政策靠前发力，以推动经济运行在合理区间。

从今年月度地方政府债券发行情况看，地方政府债券发行明显加速，主要集中在上半年。自今年7月份之后，地方政府债券发行规模逐月下行，10月份地方政府债券发行规模约5600亿元，仅略高于1月发债规模。地方政府债券发行工作总体上接近尾声。

今年前10个月月度地方政府债券发行情况

图片来源：企业预警通

不过，根据财政部及国家发改委公开信息，10月中旬地方政府额外允许新增发行5000亿元地方政府债券，其中3000亿元用于补充地方政府综合财力，以支持地方化解存量政府投资项目债务、消化政府拖欠企业账款；2000亿元用于支持经济大省符合条件的项目建设，以精准支持扩大有效投资，更好发挥经济大省挑大梁作用。

市场预计这5000亿元增量政策在今年11月和12月落地，这或许会使得地方政府债券发行规模保持相对稳定。

今年前10个月地方借来的超9万亿元资金用在哪里了？简言之，约六成用于偿还旧债，约四成用于重大项目建设。

根据财政部及公开发债数据，今年前10个月地方举借的约9.1万亿元地方政府债券中，新增地方政府债券发行约4.7万亿元，同比增长约2%；再融资债券发行4.4万亿元，同比增长约58%。

所谓地方政府再融资债券，简单说就是这笔债券资金被拿去偿还旧债，这包括用于偿还地方政府到期的政府债券本金，以及置换地方政府存量隐性债务，此举主要是优化债券期限结构，缓解地方偿债压力。

不难发现，今年前10个月地方政府债券发行规模出现较快增长，基本是由再融资债券发行增长较快带动所致。这正是地方政府落实中央去年10月出台的一揽子化债政策、加快发行再融资债券置换存量地方政府隐性债务的结果。

新增地方政府债券中，除了部分用于偿还旧债外，主要还是用于重大公益性项目建设以稳投资、补短板、稳经济。根据企业预警通数据，今年前10个月地方政府发行了约1.25万亿元特殊新增专项债券，这笔资金特殊之处正是用于化解地方政府存量隐性债务、清欠政府拖欠企业账款，简言之就是偿还旧债。

因此，今年前10个月，地方政府“借新还旧”实际规模是再融资债券规模加上特殊新增专项债券规模，合计约5.65万亿元，占前10个月地方政府债券发行总额比重约62%。

地方政府新增债券中，以新增专项债券为主。根据上述公开数据，今年前10个月地方政府发行新增专项债券约3.97万亿元，占年初确定的全年额度（4.4万亿元）比重约90%。其中除去前述1.25万亿元特殊新增专项债外，剩余的2.72万亿元资金则主要用于重大项目建设。

根据企业预警通数据，今年前10个月用于项目建设的新增专项债券中，约27%用于市政和产业园基础设施，约18%用于交通基础设施，约16%用于土地储备，约12%用于保障性安居工程，约11%用于医疗卫生、文化旅游、教育等社会事业，约6%用于农林水利等。

目前地方政府债务风险总体安全可控，地方政府债券能够及时还本付息。

财政部数据显示，截至2025年9月末，全国地方政府债务余额536995亿元，控制在全国人大批准的债务限额（579874.3亿元）之内。今年前三季度，地方政府债券到期偿还本金23863亿元，地方政府债券支付利息11191亿元。