净利下滑超40%!“反内卷”下韵达股份“量价平衡”难题何时解

多家快递公司此前推动的调价策略，本被寄予改善盈利的期待。但从已披露的企业数据来看，各公司调价成效参差不齐，韵达股份的财务表现在此背景下凸显出较大的经营挑战。

10月28日晚间，韵达股份发布2025年三季度报告。数据显示，公司当季实现营业收入126.60亿元，同比小幅上涨3.3%；同期归母净利润2.01亿元，同比下滑45.21%，扣非归母净利润2.02亿元，同比下滑40.59%，盈利表现与营收增长形成反差。

表：韵达股份2025年第三季度主要财务指标

数据来源：韵达股份2025年第三季度报告

从全年累计来看，韵达股份营业收入延续增长态势，前三季度实现营业收入374.93亿元，同比增长5.59%；但盈利端显著承压，同期归母净利润7.3亿元，同比降幅达48.15%，扣非归母净利润6.55亿元，同比下滑44.15%。

相关财务指标表现同样缺乏亮眼表现。其中，公司前三季度毛利率为6.74%，相较于去年同期的9.49%下降2.75个百分点。尽管三费有所优化（前三季度销售、管理、财务费用合计12.17亿元，同比降13.0%），却未能扭转盈利颓势。同时，公司经营质量亦显不足，前三季度经营活动现金流量净额16.67亿元，同比骤降48.11%；营业外支出1.39亿元，同比激增84.8%，主要因为处置非流动资产损失增加。

单票涨价难掩隐忧

“保量”压力超同行

值得注意的是，当前快递行业正处于“反内卷”调整期。多家快递公司此前推动的调价策略，本被寄予改善盈利的期待。但从已披露的企业数据来看，各公司调价成效参差不齐，韵达股份的财务表现在此背景下凸显出较大的经营挑战。

在韵达股份之前，同为“通达系”公司的圆通快递、申通快递已先一步披露三季报数据，二者无论营收还是盈利均呈现正向增长态势。前者当季实现营业收入182.7亿（同比增长8.73%），归母净利润10.46亿（同比增长10.97%）；后者同期实现营业收入135.46亿（同比增长13.62%），归母净利润3.02亿（同比增长40.32%）。

单票收入维度的表现同样存在分化。申通快递三季度单票收入2.05元，环比增长0.08元。而圆通快递、韵达股份三季度单票收入环比仅分别增长0.026元、0.03元，二者的调价动作或相对滞后。

不过，从本月公布的经营数据来看，“通达系”公司的单票价格已进入修复通道。9月，圆通快递、申通快递、韵达股份单票收入均回升至2元以上，其中圆通以2.21元居首，申通为2.12元，韵达股份则为2.02元。

然而，相较于行业对后续调价空间的讨论，韵达股份在单票价格修复过程中，面临的“保量”压力更为迫切。9月经营数据显示，其当月完成业务量21.10亿票，同比仅增长3.63%。反观圆通快递、申通快递，同期业务量同比增速分别达到13.64%、9.46%，显著高于韵达。

尽管公司管理层解释称，这主要是主动调整业务结构、放弃部分低价件以换取单票收入与盈利能力提升的结果，但这种“保价”与“保量”的结构性矛盾，恰恰折射出其当前价格修复基础的脆弱性，尚未形成“量价齐升”的健康循环。

此外，快递行业内局部的不规范竞争行为，亦对韵达股份的“量价平衡”策略形成干扰。据“国家邮政局”微信公众号消息，10月28日，国家邮政局已就“经营行为不规范、随意调整运营规则、服务质量不高、快递员合法权益保障措施落实不到位”等问题约谈中通快递，并要求其严格落实网络管理主体责任、改进服务质量、强化合规经营体系建设、保障快递员合法权益，以自觉维护公平竞争的市场秩序。这一信号也从侧面反映出，当前快递行业“反内卷”仍需监管与企业自律双重发力。

“反内卷”不会一蹴而就。对于快递行业而言，当务之急并非推动“转型”，而是先解决企业规模压力下的良性竞争问题。只有当行业形成“价格合理、规模稳定、利润适度”的良性生态，企业才能从“规模焦虑”中解脱，进而有精力探索长期转型路径。

作者 | 王昊宇

编辑 | 吴雪

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