财联社债市早参11月3日｜公募业绩比较基准新规出台 债基受何影响？财政部长发声 严禁新设或异化产生各类融资平台

债市要闻

【发改委最新披露！新型政策性金融工具带动投资7万亿，新增2000亿专项债额度】

10月31日，国家发改委召开新闻发布会，相关负责人透露了部分增量财政政策的最新落地情况，包括两大重点，一是，5000亿新型政策性金融工具已在1个月的时间内投放完毕，带动项目投资约7万亿元；二是，中央财政下达的5000亿地方政府债务结存限额中，有2000亿为新增专项债额度。新增专项债券将加快发行使用，抓紧项目开工建设，尽快形成实物工作量。

【中国证监会就《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》公开征求意见】

中国证监会起草了《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》，现向社会公开征求意见。《指引》共六章二十一条，主要内容如下：一是突出业绩比较基准的表征作用，业绩比较基准应当体现基金合同约定的核心要素和投资风格，一经选定则不得随意变更。二是强化业绩比较基准的约束作用，基金管理人应当建立全流程内控机制，提高内部决策层级，确保投资风格稳定性。三是发挥业绩比较基准的评价作用，规范薪酬考核、基金销售、基金评价等对业绩比较基准的使用要求。四是健全多道防线，在基金管理人自我约束基础上，进一步加强信息披露和基金托管人监督。

上述产品的基准调整多已朝着投资策略和风格清晰化方向推进。债基的基准变更，同样从宽泛指数转向更聚焦的中债系列指数。比如，沪上一家公募旗下一只债基的基准，由“中证全债指数100%”变更为“中债综合(全价)指数收益率×850%+中证可转换债券指数收益率×5.00%+银行活期存款利率 (税后)×10%”。此外，还有债基的新基准加入了活/定期存款利率等部分，以及个别定开债基根据投资期限分层设置基准，纳入了与长期存款利率挂钩的因素，参考大型银行五年期存款利率，使业绩评估与投资策略紧密结合。

【11万亿资产管理信托监管将迎新规：销售考核看齐银行理财、建立托管防火墙、外部审计全面收紧】

《资产管理信托管理办法（征求意见稿）》（下称《办法》）在31日正式发布。这是2018年资管新规统一业务标准、2023年厘清信托三分类边界后的首个面向资产管理信托的专项管理办法征求意见稿。据中国信托业协会披露，截至2024年末，58家信托公司的资产管理信托的规模合计达11.39万亿元。财联社记者注意到，《办法》围绕产品投资和业务全流程提出三大要求：资产管理信托的销售考核对齐银行理财监管，引入商业银行独立托管“防火墙”，划定组合投资硬指标。其目的是补全监管空白，防范行业风险，终结非标单一融资模式，夯实业务合规发展的制度基础。

【蓝佛安：加快推进地方融资平台改革转型 严禁新设或异化产生各类融资平台】

近日出版的《〈中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议〉辅导读本》中，财政部部长蓝佛安发表题为《发挥积极财政政策作用》的署名文章。蓝佛安指出，“十五五”时期，将进一步落实好一揽子化债方案，做好地方政府存量隐性债务置换工作。推动建立统一的地方政府债务长效监管制度，对违规举债、虚假化债等行为严肃追责问责，防止前清后欠。加快推进地方融资平台改革转型，严禁新设或异化产生各类融资平台。优化债务结构，加快构建同高质量发展相适应的政府债务管理长效机制。

【潘功胜：研究和储备应对宏观经济、金融市场波动等领域的政策工具】

近日出版的《〈中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议〉辅导读本》中刊登了中国人民银行行长潘功胜题为《构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系》的署名文章。潘功胜在文中指出，从全球看,宏观审慎政策工具已十分丰富并仍在快速发展。要根据宏观审慎监测分析框架的评估结果，继续丰富和完善系统重要性金融机构、广义信贷、房地产金融、跨境资本流动等领域政策工具箱，研究和储备应对宏观经济、金融市场波动等领域的政策工具，建立创设、实施、评估、反馈、优化的管理机制，使其更加标准化和规范化。

【央行：9月份债券市场共发行各类债券81027.8亿元】

10月31日，央行数据显示，9月份，债券市场共发行各类债券81027.8亿元。国债发行14904.9亿元，地方政府债券发行8519.1亿元，金融债券发行11741.0亿元，公司信用类债券1发行13407.3亿元，信贷资产支持证券发行365.7亿元，同业存单发行31627.8亿元。

【10月份中国制造业采购经理指数为49%】

国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会今天（31日）发布10月份中国制造业采购经理指数。受季节性因素影响，制造业采购经理指数有所波动，但新动能和消费品制造业保持稳中有增，市场价格仍有积极变化。10月份中国制造业采购经理指数为49%，较上月下降0.8个百分点。

【交易商协会信用评级专业委员会召开换届会议暨第五届第一次会议】

中国银行间市场交易商协会信用评级专业委员会换届会议暨第五届第一次会议2025年10月29日在北京召开。第五届信用评级专业委员会樊燕明主任委员，以及来自信用评级机构、投资机构、发行企业、高等院校等单位的共计26位委员参加会议。交易商协会潘鑫副秘书长出席会议。会议审议通过了关于《信用评级专业委员会议事规则（修订稿）》的议案，并讨论了近期工作计划。委员们围绕下一阶段的工作内容与机制建设，提出了多项富有建设性的意见建议，为下一步相关工作的推进明晰了方向。

【业内人士预计央行国债买卖操作在节奏、规模、期限上将更灵活】

央行将恢复公开市场国债买卖操作，再度释放稳增长、防风险并重的信号。业内人士表示，预计本轮操作在节奏、规模和期限结构上较去年更为灵活，既为四季度市场平稳运行提供保障，也为财政政策前置发力创造条件。从市场反应看，债市情绪明显修复，长端利率出现技术性回稳。但机构普遍认为，当前宽货币预期尚待验证，债券收益率的中长期走势仍将取决于基本面和政策协同的进一步演进。

【债市扰动拖累半数上市银行非息收入，多家高管：四季度债市仍存不确定性】

10月31日，财联社记者从多家上市银行三季报业绩说明会获悉，今年三季报非息收入同比下滑明显主要受到债券市场波动干扰。值得关注的是，多家上市银行管理层表示，后续债市行情仍然存在不确定性。“预计四季度以及明年债券市场大概率是区间震荡行情。”10月31日晚，财联社记者根据Wind数据统计发现，今年三季报42家上市银行中有24家非息收入同比去年出现了下滑，占比超过一半，而公允价值变动净收益为负的有31家，占比更是超过了七成。

【万科A：与深铁集团签署框架协议 约定深铁集团向公司提供不超过220亿元借款额度】

万科A公告，公司于2025年11月2日与第一大股东深圳市地铁集团有限公司（简称“深铁集团”）签署《关于股东借款及资产担保的框架协议》。《框架协议》约定从2025年以来至公司2025年度股东会召开日为止期间，深铁集团向公司提供不超过220亿元借款额度，借款额度包括《框架协议》生效之前已实际发生但公司未提供抵/质押担保措施的信用借款及已提供担保但后续确认担保无法实施或部分无法实施的借款，及框架协议生效之后发生的借款。公司将对《框架协议》下实际发生的借款提供抵/质押担保。截至本公告日期，深铁集团已提供的无抵/质押担保借款合同金额为203.73亿，实际提款金额为197.1亿。《框架协议》下的借款本金及利息总额预计不超过236.91亿元。

【南通市征求意见：对符合条件的企业首次发行科创债券给予贴息】

南通市财政局会同有关部门起草了《南通市科技创新债券财政贴息实施细则（征求意见稿》，现向社会公开征求意见。其中提到，对符合条件的企业首次发行科创债券，按首期发债规模实际支付的一年期利息给予贴息，其中，发行期限1-2年（不含2年）的，贴息10%；发行期限2-3年（不含3年）的，贴息20%；发行期限超过3年的（含3年），贴息30%，最高不超过200万元。

【美联储理事沃勒：当前正确的政策路径是继续推进降息】

美联储理事沃勒表示，尽管存在政府停摆风险，美联储仍将获得大量数据。应依据数据指引来推进货币政策。他进一步指出，所有数据都表明，当前正确的政策路径是继续推进降息。

公开市场：

公开市场方面，央行31日开展3551亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因当日有1680亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放1871亿元。本周央行公开市场将有20680亿元逆回购到期，其中本周一至本周五分别到期3373亿元、4753亿元、5577亿元、3426亿元、3551亿元。此外，本周五还将有7000亿元91天期买断式逆回购到期。

信用债事件

■泛海控股：因信披违规被罚400万元，相关责任人受罚；

■西安建工集团：因信披违规被交易商协会予以自律处分；

■上交所：因未按时披露中期报告对福建福晟集团及金定胜公开谴责；

■郑州金水投资：控股股东拟变更为郑州金水发展投资，14家子公司等发生资产无偿划转；

■上交所：因信披违规对广西旅发予以书面警示；

■合景集团：子公司新增未能清偿到期债务，公司新增2起涉案为8.21、3.85亿元的重大诉讼；

■淮南市产发集团：完成政府融资平台退出；

■南通三建：涉诉8560.12万元工程款案件处于一审阶段；

■如东东泰投资：拟无偿转出如东鑫源投资发展集团100%股权；

■重庆万盛经开投：对WSECOT 3.25 07/11/27发起同意征求，拟增设提前赎回条款；

■江苏中兴产投：拟无偿划转江苏航检验检测100%股权至江苏中兴和产投；

■22天津环城MTN001：票面利率下调400BP至1%，回售申请期为2025年11月3日至2025年11月7日；

■广开控股：拟将“22广州控股MTN001”票息下调349BP至0.10%。

市场动态：

【货币市场|货币市场利率多数下行】

上周五，货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行0.69BP报1.3184%，7天期下行4.67BP报1.4551%，14天期下行1.42BP报1.5173%，1月期下行4.0BP报1.46%，创2022年10月以来新低。

Shibor短端品种表现分化。隔夜品种上行0.4BP报1.321%；7天期下行4.5BP报1.439%；14天期上行1.1BP报1.548%；1个月期下行0.2BP报1.547%。

银行间回购定盘利率多数下跌。FR001涨9.0个基点报1.45%；FR007跌7.0个基点报1.5%；FR014跌3.0个基点报1.52%。

银银间回购定盘利率多数下跌。FDR001涨1.0个基点报1.32%；FDR007跌2.0个基点报1.49%；FDR014跌7.0个基点报1.46%。

【利率债|银行间主要利率债收益率全线下行】

上周五，国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.42%，10年期主力合约涨0.04%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约跌0.02%。

银行间主要利率债收益率全线下行，截至下午16:30，10年期国债活跃券250016收益率下行1.75bp报1.785%，30年期国债活跃券2500006收益率下行2.05bp报2.1425%，10年期国开活跃券250215收益率下行2.1bp报1.861%。

【信用债|信用债多数上涨，全天总成交金额缩量至1076亿元】

上周五，信用债多数上涨，收益率普遍下行，全天总成交金额缩量至1076亿元；“23泰财源”涨超13%，“23枣阳01”涨超4%，“20安庆01”跌超2%；“23平煤化MTN003”、“23平煤化MTN002”、“20青岛海科MTN001”收益率居前，分别为8.7%、8.46%、8.03%。AAA级中短期票据中，1年期收益率下行0.2个基点报1.6885%，AA级中短期票据中，1年期收益率下行1.2个基点报1.7685%；AAA级城投债中，1年期收益率下行0.88个基点报1.6799%，AA级城投债中，1年期收益率下行0.88个基点报1.7608%。

涨幅超2%的信用债共4只，其中“23泰财源”、“22长沙城投MTN001B”、“23枣阳01”涨幅居前，分别涨13.23%、4.34%、2.82%，分别成交10.7万元、7380.58万元、514.1万元。

跌幅超2%的信用债共3只，“20安庆01”、“24南昌建投MTN005”、“24潍坊投资MTN005”跌幅居前，分别跌2.61%、2.24%、2.08%，分别成交36.5万元、5053.9万元、1813.43万元。

高收益债：共137只收益率高于5%的信用债有成交，其中“23平煤化MTN003”、“23平煤化MTN002”、“20青岛海科MTN001”收益率居前，分别为8.7%、8.46%、8.03%，分别成交4020.08万元、2005.16万元、2995.09万元。

【欧债市场|欧债收益率多数下跌，英国10年期国债收益率跌1.4个基点报4.408%】

上周五，欧债收益率多数下跌，英国10年期国债收益率跌1.4个基点报4.408%，法国10年期国债收益率涨0.4个基点报3.420%，德国10年期国债收益率跌1.1个基点报2.631%，意大利10年期国债收益率跌1.5个基点报3.381%，西班牙10年期国债收益率跌1个基点报3.140%。

【美债市场|美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌3.46个基点报3.574%】

上周五，美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌3.46个基点报3.574%，3年期美债收益率跌2.80个基点报3.581%，5年期美债收益率跌2.07个基点报3.694%，10年期美债收益率跌1.37个基点报4.083%，30年期美债收益率跌0.38个基点报4.651%。

（财联社FICC）