再亏7.1亿，“胖改”能否助永辉超市走出困境？

10月30日，永辉超市交出2025年第三季度成绩单，业绩继续承压。财报显示，公司前三季度实现营业收入424.34亿元，同比下降22.21%；归母净亏损7.1亿元，较去年同期下降6.32亿元。

这已是永辉超市连续第五年陷入亏损困境。

从2024年5月起，永辉超市正式确立“学习胖东来”的品质零售路线，截至2025年9月30日，已有222家门店完成调改，接近总数的一半。然而，这场被寄予厚望的转型虽然在一些区域成效初显，但依旧有着多重挑战。

钱都亏哪儿了？

据永辉超市2025年前三季度财务数据，公司净亏损达7.1亿元，这已经是自2021年以来，永辉超市连续第五年处于亏损状态。

财报数据显示，2021年至2024年，永辉超市营收从910.62亿元一路下滑至675.74亿元，四年累计亏损额超过95亿元。

综合来看，永辉超市的亏损构成是由多重因素叠加所致。

战略性闭店与调改的直接成本构成了亏损的首要来源。从2024年下半年开始，永辉超市启动了“断臂求生”式的战略转型，大规模关闭长期亏损门店并对部分门店进行“胖东来模式”调改。

截至今年9月，永辉超市已开业门店共450家，其中完成“胖东来模式”调改的门店达222家，调改比例达49.33%。调改成本不容小觑。根据永辉超市此前发布的资金募集公告，其拟投资55.97亿元用于298家门店的升级改造项目，照此计算，永辉单店调改成本高达1800多万元。

销售规模收缩带来的毛利下滑是亏损的第二大因素。永辉2025年前三季度营业收入同比下滑22.21%，这种收缩主要源于两个方面：一是主动关闭低效门店（截止今年三季度末累计闭店331家）导致的自然减量；二是调改门店在闭店改造期间的销售中断。

尽管永辉超市声称调改店客流平均增长80%，60%以上进入稳定期的调改门店，盈利水平超过过去最高值，但客流数据的漂亮，似乎并没有转化为实际的成果。

供应链重构的过渡期成本同样不容忽视。为配合“胖改”，永辉超市对商品结构进行了全面调整，例如宿迁万达店将原有的9350支商品，下架单品近4000支，精选新增商品比例近40%，烘焙、熟食等鲜食比例从原先的5%大幅提升至20%。这种大规模SKU的更替必然带来库存清理损失和供应商合约重组成本。

此外，为达到胖东来标准，永辉超市在生鲜品类上大幅提升了品质标准，采购成本相应增加10-15%，而售价却因市场竞争激烈难以上调，直接压缩了毛利率空间。

曙光还是昙花一现？

“胖东来模式”的引入无疑是永辉超市近年来最为激进的战略转向。2024年6月，永辉与河南胖东来达成合作，首家调改试点选在郑州信万广场店。

闭店19天后重新开业的首日，该店营业额飙升至188万元，达到调改前的13.9倍，客流量增长5.3倍至12926人次，这一惊艳表现坚定了永辉超市全面推广“胖改”的决心。

当然，永辉超市的“胖改”绝非简单的模仿，而是一场深刻的变革。

商品结构的调整构成了调改的核心。以上海地区完成调改的11家门店为例，平均淘汰率达55%的老旧商品被清退，同时引入超过3500种高品质新品，其中生鲜品类全部采用“日清”模式，确保新鲜度达到胖东来标准。调改后的门店商品周转率及滞销品占比，都产生了有效的提升。

价格策略与品质的再平衡是另一关键转变。传统永辉以“低价”为核心竞争力，但胖改后的门店采用“高质中价”策略——生鲜品质对标高端超市，但价格保持在中档水平。例如，精品排骨售价较调改前提高15%，但品质显著提升。

门店体验与员工激励的重构同样成效显著。学习胖东来的“员工幸福学”，永辉调改门店将员工薪资普遍上调20-30%，并实施更为灵活的激励机制。比如，首家调改店郑州信万广场店，员工月薪从2500元提升至4500元，工作时间缩短，并增加了年休假。

在顾客体验方面，调改门店扩大了休息区面积，增设免费饮水机和充电站，甚至模仿胖东来提供多项免费服务，顾客满意度和体验感显著提升。

从成效来看，有些地区如郑州、上海等消费力较强、零售竞争激烈的城市，调改效果已初步显现门店业绩可达调改前的3-5倍；但三四线城市的调改门店提升幅度多在1.5-2倍之间，部分门店甚至因商品结构过于高端而出现“水土不服”的现象。

此外，胖东来以“爱在员工，利在顾客”的家文化著称，而永辉则是典型的福建商人文化，强调效率和规模。这两种文化的融合需要时间，在部分区域出现了“形似神不似”的问题——硬件改造容易，但服务理念和员工行为模式的转变远非一朝一夕之功。

这说明永辉超市的“胖改”仍面临诸多挑战。不过，零售业的转型从来不是一蹴而就，对于这家曾经的中国超市巨头而言，现在判断“胖东来模式”能否成助其摆脱困境，或许还为时尚早。