解析洋河三季报答卷：去库存成效显著 加快调整强根基 积极蓄势谋长远

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2025年，在政策调控、消费转型与存量竞争“三期叠加”的宏观背景下，白酒行业的深度调整进入“深水期”，已演变为一场对企业综合实力的全方位“压力测试”，各大酒企都面临着不小的挑战。

10月30日晚间，白酒行业龙头——洋河股份（002304.SZ）在这一特殊时期交出了一份备受关注的三季报。从报表数据及今年以来公司一系列战略举措来看，洋河股份不仅在去库存方面取得了亮眼成效，更通过主动调整为未来发展积蓄势能，其深厚的发展根基依然稳固。

“从三季报来看，洋河股份显然是在为未来发展做准备。只要今年底库存回到安全线，进一步改善价格体系，省内销售同比转正，那么2026年报表端就会呈现‘低基数+高弹性’的拐点。对于愿意长线投资的投资者而言，这段时期反而可能是洋河股份新一轮腾飞的起点。”中国酒业独立评论人肖竹青分析指出。

年内去库存成效显著 洋河轻装提质谋长远

库存问题一直是困扰白酒行业的一大难题。尤其在2025年商务消费萎缩、市场竞争聚焦宴席与大众消费的情况下，过高的库存不仅占用企业资金，还可能引发价格波动，影响品牌形象。洋河股份深知去库存的重要性，此前已率先开启了去库存之路，2025年更是加快了步伐，通过科学策略与精准措施，取得了令人瞩目的成果。

在去库存策略上，洋河股份摒弃了极端化的做法，采取“阶段释放压力”模式，巧妙平衡自身库存流转与经销商负担，避免了“自身去库存快加重经销商压力”或“为经销商去库存导致自身业绩承压”的不良局面。同时，坚持“全国一盘棋”，将资源集中聚焦于江苏市场和高地市场，优化资源配置，稳固重点市场，为去库存工作奠定了坚实的战略基础。

在具体措施方面，洋河股份从经销商减负和产品控量稳价两方面双管齐下。据今年上半年相关数据测算，洋河股份为经销商（除前五）平均减负近40%，极大地缓解了经销商的经营压力，同时侧重推广顺价产品，吸引了更多省内经销商加入，进一步壮大了销售队伍。在产品端，公司以“开瓶”为政策导向，对梦6+、海之蓝等主导产品实施控量稳价，多方式推动产品动销，让产品真正流向消费者。

今年以来，洋河股份的去库存工作成果斐然。上半年末库存商品同比年初下降近60%，库存商品占存货比例也从去年的近13%降至5.35%；截至今年9月末，公司存货较期初下降3%，且其中基酒占比超80%，这意味着库存结构更加合理，优质基酒的储备为后续产品品质提升和市场竞争提供了有力支撑。

当前，洋河股份核心产品批价稳定。目前，梦之蓝水晶版与低度海之蓝较年初略有上升，梦之蓝M6+、高度海之蓝、洋河大曲（青瓷）基本稳定。价格的稳定不仅维护了品牌形象和市场秩序，更增强了经销商和消费者对品牌的信心，为企业后续发展扫清了库存障碍，实现“轻装上阵”。

主动加快调整强根基 新兴渠道突围开新局

面对行业变革，洋河股份并未被动应对，而是积极主动调整战略，公司从渠道合作、产品布局等方面入手，探索新兴渠道突围路径，为企业未来发展积蓄强大势能。

在渠道合作上，洋河股份敏锐地抓住电商发展机遇，与京东达成战略合作。此次合作并非简单的渠道拓展，而是基于对宴席与大众消费市场需求的精准判断，借助京东庞大的平台流量、完善的物流体系和丰富的用户数据，拓宽中低端及大众化产品的销售渠道。京东作为国内领先的电商平台，在消费者群体中具有广泛的影响力和良好的口碑，与京东的合作不仅为洋河股份带来了更多的销售机会，更提升了品牌在大众消费市场的曝光度和影响力。

在大众化产品布局上，洋河股份精准定位市场需求，推出了多款备受消费者青睐的产品。其中，洋河大曲高线光瓶酒定价59元，以“100%三年陈”为宣传亮点，成为中国百元以下光瓶酒中首次灌入陈年老酒的产品；凭借高性价比和独特的品质优势，在下半年正式推出后，48小时内销量破万瓶，成功登顶京东白酒热卖榜榜首，充分展现了市场对这款产品的高度认可。

此外，百亿级单品——海之蓝在2025年初完成第七代升级，采用“3年+5年”陈香酒体，定位中国白酒百元盒装酒中高性价比产品。目前，第七代海之蓝长期位居京东白酒热卖榜前10，累计售出超300万件，近15日销量超5000件，日均超300件，成为大众消费市场的明星产品。此外，针对中高端市场，洋河股份推出的梦6双瓶装，价格处于1000-2000元价位段，已连续8天位居京东白酒热卖榜该价位段前三，超50万人购买过，2025年双十一过半，已售出超1000件，在中高端市场也占据了一席之地。

除了渠道和产品层面的调整，洋河股份在经销商合作模式和区域市场打法上也进行了积极创新。在经销商合作方面，面对行业内卷导致经销商加价空间被压缩的问题，洋河股份重构经销商利润体系，将过去经销商单纯依靠贸易差价赚钱的模式，转变为“固定返利+过程奖+综合评价奖励”的多元化利润模式。厂方统一终端成交价，让经销商不仅在销售结果上能赚钱，在提供服务的过程中也能创造价值；年度综合考评返利则类似“优等生特殊奖励”，不仅考核销量，还考核价格维护情况，激励经销商积极维护市场价格秩序。

同时，洋河股份还为经销商提供赋能支持，出人、出培训、出品鉴费用，帮助经销商把“市场做大”而非“库存搬家”，让经销商从“搬运工”转变为“品牌运营伙伴”，极大地提升了渠道粘性。

具体到区域市场的打法上，洋河股份采取“省内扎根，环苏筑墙”的策略。在省内，深耕宿迁大本营和苏中规模市场，守住100～200元、200～400元两个大众价格带基本盘，保障企业现金流和市场品牌势能；在环苏地区，针对安徽、山东、河南、湖北鄂东等市场实施点状突破，通过“一市一策”，结合“大会战与特种兵”模式以及专项费用支持，把网点密度和宴席场景吃透。

同时，洋河股份深入推进“两个下沉”，将渠道下沉到县、乡镇，消费下沉到宴席、聚饮，增加与消费者的接触频率，拉近与消费者的距离；实施“两个聚焦”，将资源向核心终端、核心团购商和各行业有影响力的商业领袖聚焦，提高资源利用效率。这些主动调整的举措，为洋河股份在激烈的市场竞争中开辟了新的发展空间，积蓄了强大的发展势能。

根基筑牢底气足 洋河未来增长仍可期

尽管2025年白酒行业面临诸多挑战，但从洋河股份2025年三季报及各项战略举措来看，公司发展根基依然牢固，为未来的增长奠定了坚实基础。

首先，从财务数据来看，洋河股份呈现出触底企稳的良好态势，多项关键数据反映出企业经营的积极变化。截至今年9月末，合同负债同比增加近30%，这一数据的增长表明经销商对洋河产品的信心逐步回暖，愿意提前备货，为企业后续的销售提供了有力保障。

其次从品牌来看，洋河股份在白酒行业深耕多年，积累了深厚的品牌底蕴和良好的市场口碑。在2025年行业下行期，白酒行业价格倒挂现象较为普遍，而洋河股份中秋后主导产品“价格稳中有升”。价格的稳定不仅维护了品牌的高端形象，更增强了消费者对品牌的信任度。

再次从品质优势来看，今年以来洋河股份尤其注重品质提升，将“产能+老酒”优势转化为消费者可感知的“年份”标签，让消费者能够清晰了解产品的基酒年份和老酒添加情况，把“老酒”从企业资产变成消费者可以体验、可以炫耀的“社交货币”。这种对品质的执着追求，为洋河股份在300～800元价格带建立“质价比”护城河奠定了基础，进一步巩固了品牌优势。

最后，从应对能力来看，洋河股份多次穿越行业周期，已经具备强大的对行业波动的适应能力。当前，洋河股份认识到行业周期是无法回避的现实，“穿越周期”的核心是与市场共生，而非通过“压货”来换取短期业绩，这种长远的发展眼光避免了短视行为对企业长期发展的损害。当前，洋河股份积极采取去库存、稳价盘、调整渠道和产品结构等措施，主动适应市场变化，正展现出强大的应变能力。

整体来看，洋河股份2025年三季报展现出了显著的去库存成效、积极的主动调整态势和牢固的发展根基。在白酒行业变革的关键时期，洋河股份通过科学的战略决策和精准的执行举措，不仅有效应对了当前的市场挑战，更为未来的持续增长积蓄了强大动力。相信在不久的未来，洋河股份必将随着行业回暖而再创佳绩，迎来新一轮腾飞。