华峰测控的前世今生：营收低于行业均值，净利润超行业中位数，资产负债率远低于行业平均

来源：新浪证券-红岸工作室

华峰测控成立于1993年2月1日，于2020年2月18日在上海证券交易所上市，注册地和办公地均为北京市。它是国内半导体测试设备龙头，核心业务为半导体自动化测试系统的研产销，具备较强技术壁垒。

公司主营业务为半导体自动化测试系统的研发、生产和销售，所属申万行业为电子-半导体-半导体设备，所属概念板块有第三代半导体、半导体、氮化镓核聚变、超导概念、核电。

经营业绩：营收行业第十五，净利润第八
2025年三季度，华峰测控营业收入9.39亿元，行业排名15/22，行业第一名北方华创273.01亿元，第二名中微公司80.63亿元，行业平均数31.95亿元，行业中位数11.52亿元；净利润3.87亿元，行业排名8/22，行业第一名北方华创49.8亿元，第二名盛美上海12.66亿元，行业平均数5.15亿元，行业中位数1.27亿元。

资产负债率远低于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度资产负债率为7.21%，去年同期为6.54%，远低于行业平均的35.23%。从盈利能力看，2025年三季度毛利率为74.30%，去年同期为76.57%，高于行业平均的38.42%。

董事长孙镪薪酬316.77万元，同比增加20.51万元
控股股东为天津芯华投资控股有限公司，实际控制人为周鹏、孙镪、徐捷爽、蔡琳。董事长孙镪，1971年出生，清华大学机械设计专业硕士，高级工程师。1997 - 2002年任公司研发工程师等职，2021年7月至今任公司董事长、董事会秘书。2024年薪酬316.77万，2023年296.26万，同比增加20.51万。总经理蔡琳，1977年出生，北京航空航天大学自动控制专业学士，香港理工大学电机工程专业硕士，高级工程师。1998 - 2002年任公司市场部经理等职，2017年12月至今任公司董事、总经理。2024年薪酬430.77万，2023年338.1万，同比增加92.67万。

A股股东户数较上期增加45.32%
截至2025年9月30日，华峰测控A股股东户数1.02万，较上期增加45.32%；户均持有流通A股数量1.33万，较上期减少31.19%。十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第三，持股851.11万股，相比上期减少33.30万股；嘉实上证科创板芯片ETF位居第七，持股183.91万股，相比上期减少8.84万股；易方达竞争优势企业混合A为新进第九大流通股东，持股165.35万股；易方达积极成长混合退出十大流通股东之列。

国投证券指出，2025年前三季度公司营收、利润显著增长，25Q1 - Q3整体毛利率74.3%，销售/管理/研发费用率下降，净利率提升。公司凭借三大测试机系列构建完善解决方案体系，覆盖核心芯片测试场景。预计2025 - 2027年收入分别为12.04亿元、15.05亿元、18.21亿元，归母净利润分别为4.63亿元、5.93亿元、7.41亿元，给予2025年75倍PE，对应目标价256.22元/股，给予“买入 - A”投资评级。
中泰证券指出，随着营收高速增长，期间费用率摊薄，盈利能力提升。公司受益于半导体测试设备市场增长，8600机台完善产品线。拟发行可转债投向自研ASIC芯片项目，减少对外部芯片供应商依赖。加大海外市场拓展力度，业务版图扩张。预计2025 - 2027年归母净利润为5.9/7.2/8.6亿元，维持“买入”评级。

图：华峰测控营收及增速

图：华峰测控净利润及增速

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